A股退市率呈上升态势 优胜劣汰步入常态化

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和平的

2019年，a股上市公司退市率大幅上升。截至2019年12月31日，共有18家上市公司被摘牌，创历史新高。笔者认为，2020年，随着新《证券法》的实施，退市制度将进一步完善，不合格的上市公司将得到快速清理，优胜劣汰的市场机制将逐步规范。

自2019年以来，退市方式发生了重大变化，即退市方式更加多样化，包括金融类、交易类和重大违法类强制退市、主动退市、吸收合并类重组退市。退市多元化意味着市场优胜劣汰机制的加速形成。

从18家退市公司的情况来看，有9家公司被迫退出市场，占50%；一家公司通过股东大会决议积极退市，占6%；小天鹅等8家公司通过吸收合并、重组上市和清算型资产置换退市，占44%。

笔者认为，2019年退市数量的大幅增加和退市渠道的多元化，一方面是退市制度的逐步完善；另一方面，它也是资本市场深化改革的具体体现。

2019年5月11日，中国证监会主席易会满出席中国上市公司协会2019年年会，表示要探索创新退市方式，实现多种退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退出市场，推动“僵尸企业”和“空空壳公司”及时清算。

2019年9月，中国证监会召开全面深化资本市场改革座谈会，提出了当前和今后全面深化资本市场改革的12项重点任务。严格控制首次公开发行(ipo)审计质量，充分发挥资本市场并购主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。

2019年12月28日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议审议通过了修订后的《证券法》。在新《证券法》中，“暂停上市”的表述在许多地方被删除。这意味着将大大缩短上市公司退出市场的时间，有助于市场保持稳定，并使上市与退市之间的渠道更加顺畅。

然而，值得注意的是，虽然退市制度在不断完善，但据中信证券统计，2010年至2018年，中国有3.9家公司退市，同期每年有211家上市公司上市。纽约证券交易所和纳斯达克的平均年退市率分别为6%和12%，退市公司的数量大致相当于上市公司的数量。这意味着中国资本市场的退市率大幅上升了/0/。

笔者认为，随着今年3月1日新证券法的实施和资本市场改革的深化，今年退市公司的数量将继续上升，自愿退市和重组退市的数量预计将继续增加。这也是上市公司充分利用资本市场工具自力更生，有效提高上市公司质量的体现，也是市场逐渐成熟的标志。