光云科技与“子虚乌有”公司交易 募投项目变相“炒房”涉嫌圈钱

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金正岩深海金运集团/唐研究员/编辑

杭州位于长江三角洲南翼，是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的延伸交汇点，也是“在线丝绸之路”的战略枢纽城市。杭州广韵科技有限公司(以下简称“广韵科技”)坐落在这座堪称“人间天堂”的城市。

然而，希望在资本市场占有一席之地的广韵科技却面临着诸多问题。近年来，当光云科技正握着阿里巴巴的“大腿”时，下游竞争已经加剧。不仅如此，广韵科技与一家“不存在”的公司进行了交易，销售产品的真实性应该受到“质疑”。然而，广韵科技的投资项目却被伪装成“房地产投机”，资金涉嫌流通的问题不容小觑。

首先，净利润增长率大幅下降，毛利率趋势与同业不同

以成为企业软件服务的全球领导者而自豪的广韵科技，在2018年经历了净利润增长的急剧下滑。

2016-2018年第三季度和2019年第三季度，广韵科技的营业收入分别为2.62亿元、3.58亿元、4.65亿元和3.37亿元，同比分别增长36.65%和29.89%。

2016-2018年第三季度和2019年第三季度，广韵科技净利润分别为21，129，600元、98，952，800元、107，109，100元和57，152，100元，同比分别增长368.31%和8.24%。

同时，近年来，广韵科技的毛利率变化趋势与同行有所不同。

从2016年至2018年，广韵科技的综合毛利率分别为56.12%、56.85%、60.11%和63.53%。

同期，上海爱永宝科技有限公司的综合毛利率分别为69.2%、65.48%、60.69%和51.43%；杭州美登科技有限公司的综合毛利率分别为79.02%、77.56%、74.8%和74.03%；2016-2017年，厦门开心乐园科技有限公司(可比公司)的综合毛利率分别为65.98%和69.77%。

2016年至2018年，上述可比公司的平均毛利率分别为71.4%、70.94%、67.75%和62.73%。

制图:金正岩沪深资本集团资料来源:广韵科技招股说明书

不仅净利润增长率大幅下降，而且毛利率的变化趋势也不同于同行。在这种情况下，光云科技紧紧抓住阿里巴巴的“大腿”，依靠“支持”成长。

第二，抓住阿里的“大腿”，成长还是靠“帮助”

广云科技主要从事行业下游的各种电子商务平台业务，实际上是依靠阿里巴巴集团旗下的电子商务平台成长或依靠阿里巴巴集团的“帮助”。

近年来，国内电子商务交易增速逐年下降，2018年中国网上零售交易增速也有所下降。

根据商务部电子商务与信息技术司发布的《2018年中国电子商务报告》，2015-2018年国内电子商务交易总量分别为21.79万亿元、26.1万亿元、29.16万亿元和31.63万亿元，2016-2018年同比分别增长19.8%和11.7%。8.5%。

同期，国内网上零售交易规模分别为3.88万亿元、5.16万亿元、7.18万亿元和9.01万亿元，2016年至2018年分别增长26.2%、32.2%和23.9%。

与此同时，广云科技从事的电子商务衍生服务行业的交易规模增长率也呈现出逐年下降的趋势。

招股说明书显示，2016年至2018年，国内电子商务衍生服务行业交易规模增长率分别提高了55.36%、35.43%和24.18%，预计2019-2020年将分别提高22.47%和20.95%。

在下游产业增速放缓、电子商务衍生服务市场增速逐年下降的情况下，广韵科技主要产品的收入依赖于阿里巴巴集团的电子商务平台。

2016-2018年和2019年上半年，光云技术电子商务saas产品收入分别占营业收入的55.47%、48.95%、61.81%和68.41%。

其中，轻云技术saas产品的收入主要来自阿里巴巴集团的电子商务平台，包括淘宝和天猫，分别占同期的99.79%、99.41%、90.9%和87.8%。

不仅主要产品收入依赖于阿里巴巴集团，而且在2016-2018年和2019年上半年，广韵科技最大的供应商都是阿里巴巴集团旗下的公司，广韵科技的采购金额占其运营成本的比例分别为52.34%、44.03%、47.91%和55.97%。

然而，不可避免的是，近年来，各种电子商务平台可能面临激烈竞争的局面。

第三，主要产品收入增长率下降，下游竞争加剧

根据《未来经济学家》的数据，用户对电子商务应用的选择更加多样化，电子商务平台的竞争也越来越激烈。

根据“双十一”用户安装的电子商务应用数量，用户安装的电子商务应用数量有所增加，安装五个以上电子商务应用的用户比例显著增加。2018年，安装了五个或更多电子商务应用的用户比例比2017年增加了11.5%。

从“双十一”电子商务应用的独家率来看，即用户只在同类型应用中安装该应用的比例，手洗应用的独家率与去年同期相比大幅下降，排名第二的是打架次数较多的应用。

此外，据三方资助的济南电子商务公共服务平台统计，2019年第一季度，品多多的收入同比增长228%，是阿里巴巴的4.5倍，活跃用户数量也迅速增加。如果以每年活跃用户的数量来衡量平台的规模，品多多已经成长为中国第二大电子商务平台。

2019年，以统计局为首的市场信息调查行业协会发布了《2019年第三季度b2c电子商务平台市场消费报告》，该报告显示，2019年第三季度，京东凭借品牌、技术、数据和营销等全方位优势，在许多重点消费市场处于领先地位。

综上所述，近年来，除了阿里巴巴旗下的淘宝和天猫，其他电子商务平台如品多多和京东也在快速发展，而广云科技所依托的阿里巴巴旗下平台可能面临激烈竞争的局面。

更糟糕的是，作为广韵科技主营业务的saas产品也面临着困难。

根据招股说明书，电子商务saas产品主要分为超级商店经理、旺点系列、快递助理等。

在2016-2018年和2019年上半年，超级商店经理的收入主要来自阿里巴巴的商户服务市场。2017年至2018年，该市场的销售收入分别为1.15亿元、1.3亿元、1.3亿元和5900万元。同比增长12.7%和0.28%，2019年上半年同比增长-8.04%

2018年，阿里巴巴商户服务市场超级门店经理销售收入增速大幅下滑，2019年上半年同比增速为负增长。此外，付费用户的数量在2018年和2019年上半年也呈负增长。

招股说明书显示，2016-2018年和2019年上半年，阿里巴巴商户服务市场超级门店经理的付费用户数分别为560，300元、594，400元、546，300元和472，200元。与2019年上半年相比，2017-2018年的付费用户数量分别增长了6.09%和-8.08%。

此外，广韵科技的其他主要产品也经历了付费用户数量的急剧下降和负增长。

招股说明书显示，2017-2018年和2019年上半年，广云科技主要产品超级快递的付费用户数增长率分别为5.38%、-13.89%和-37.46%，网电交易的付费用户数增长率分别为109.61%、87.27%和2.46%。王店商品的付费用户数增长率分别为109.61%、87.27%和2.46%

从以上可以看出，广韵科技下游产业整体增速放缓，其主要产品收入依赖于阿里巴巴集团的电子商务平台。然而，近年来，各种电子商务平台之间的竞争加剧，京东、品多多等平台也发展迅速。经过另一波动荡之后，广韵科技主要产品的收入增速大幅下滑，甚至出现负增长，其主要产品的付费用户数量也出现大幅下滑和负增长，广韵科技的增长能力受到质疑。

第四，与“0个人”供应商交易数百万元人民币，并向“无”公司出售商品

事实上，广韵科技与一些拥有0名员工的客户进行交易，交易的真实性应该受到“质疑”。

根据招股说明书，在2018年和2019年上半年，合肥大宝贸易有限公司(以下简称“大宝贸易”)是广韵科技配套硬件业务的第三大客户。同期，广韵科技的销售额分别为421.57万元和118.9万元。

根据市场监督管理局的数据，合格商业成立于2017年9月12日。从2017年到2018年，符合标准的商业社会保障缴费人数全部为0。

巧合的是，根据招股说明书，2018年，福州魏一电子商务有限公司(以下简称“魏一商务”)是广韵科技crm短信业务的最大客户，广韵科技销售额为146.38万元。

根据市场监督管理局的数据，魏一业务成立于2016年11月3日。2016年至2018年，魏一企业社会保障缴费人数为0。

招股说明书显示，2018年，福州圣图电子商务有限公司(以下简称“圣图商务”)是广云科技crm短信业务的第三大客户，广云科技对其销售额为79.39万元。

根据市场监督管理局的数据，圣图企业成立于2018年2月24日，2018年圣图企业社保缴费人数为0。

2018年，深圳市顾婷五金科技有限公司(以下简称“顾婷五金”)是广韵科技运营服务的第二大客户，广韵科技销售额为56.47万元。从2016年到2018年，顾婷五金的社会保障缴费人数为0。

报告期内，即2016-2018年和2019年上半年，不仅很多客户的社保缴费人数为0，广韵科技的供应商也未能幸免。

根据招股说明书，2016-2017年，上海柯彤信息技术有限公司(以下简称“柯彤信息”)是广韵科技的第四大供应商，广韵科技向其购买的金额分别为107.26万元和365.04万元。

根据市场监督管理局的数据，从2016年到2018年，客户沟通信息的社保缴纳人数量都为零。

问题还没有结束，广韵科技可能会向尚未成立的公司销售产品。

招股说明书显示，2017年，福州融耀电子商务有限公司(以下简称“融耀业务”)是广云科技crm短信业务的第五大客户，广云科技对其销售额为37.39万元。

然而，根据市场监管署的数据，融耀业务成立于2018年9月20日，并于2017年成为广韵科技crm短信服务的第五大客户。此外，2018年，荣耀企业社会保障缴费人数为0。

也就是说，许多拥有0名员工的客户向广韵科技贡献了数百万元，他们还与拥有0名社保员工的供应商进行交易。令人尴尬的是，容瑶业务在2018年才成立，2017年成为广韵科技crm短信业务的第五大客户，而广韵科技交易数据的真实性令人怀疑。

除了对交易数据真实性的质疑之外，广韵科技还存在融资项目涉嫌圈钱的问题。

5.该筹款项目被伪装成“房地产投机”，并被怀疑在圈钱

问题不止于此。广韵科技还上演了一出变相的“炒房”剧。

根据招股说明书，广韵科技计划为广韵系列产品的优化升级项目融资2.63亿元，通过购买解决办公空间问题。广韵科技已与东莞集团有限公司签订购房意向书，并购买杭州市滨江区江南大道588号恒信大厦主楼6600平方米的房产，用于集资项目的建设。

其中，购房投资1.39亿元，占项目总投资的52.6%。

根据广韵系列产品优化升级项目建设项目环境影响登记表，该项目建设单位为广韵科技，项目投资2.63亿元，建筑面积6600平方米，与招股说明书披露一致。建设地点为浙江省杭州市滨江区江南大道588号恒信大厦11-15层。

但是，根据招股说明书，广韵科技及其子公司租赁的16套房屋位于恒信大厦10-15层，出租人也是东莞集团有限公司，包括恒信大厦10、15、13层1301-5室。此外，广韵科技的商务住宅也在恒信大厦的15层。据金正岩上海、深圳首创集团统计，这16栋房屋总面积为6692.41平方米，均为办公用房。

上述现象表明，广韵科技计划购买恒信大厦主楼6600平方米的房地产，用于广韵系列产品的优化升级项目，该项目建设地点为建设项目环境影响登记表中恒信大厦11-15层。

广韵科技及其子公司租赁的房屋中，有16套位于恒信大厦，其中15套位于恒信大厦11-15层，这16套租赁房屋的总面积为6692.41平方米，与广韵科技拟购买的房地产面积以及广韵科技拟购买的房屋或其目前租赁的办公场所面积相当。

根据招股说明书，广韵系列产品的优化升级项目是对现有的广韵系列产品进行优化升级，但需要购买1.38亿元的房地产，购买的房屋是广韵科技目前租赁的办公用房。筹资项目被伪装成“房地产投机”，这被怀疑是圈钱。

一千英里的堤岸塌陷成了蚁巢。轻云技术存在上述问题，将来能被市场认可吗？这还有待检验。