全年预亏超8.5亿公司被立案调查天神娱乐2020退市风险仍存

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2020年对天神娱乐来说是至关重要的一年。如果不能实现盈利，它将面临退市的风险

新的一年是又一个回顾过去，展望未来的好机会。只是对一些公司来说，新年并不总是好消息。

1月7日晚，大连天深娱乐有限公司(以下简称天深娱乐，002354.sz)宣布，董事、副总经理、持股5%以上的股东石因与证券公司进行股票质押式回购交易而违约，部分股票被迫平仓，导致被动减持。

《投资时报》的研究人员指出，这是天神娱乐第五次发布关于被动减持的公告。截至2020年1月6日止，石持有的股份由85，470，400股减少至59，299，400股，占公司总股本的比例由9.12%减少至6.36%。

其中，共质押股份3790.93万股，占公司总股本的4.07%，占公司股份的63.93%。共有41，897，500股被司法机关冻结，占公司总股本的4.49%，占公司股份的70.65%。

与此同时，天神娱乐也表示，石宝涛有可能会被连续清算，但具体情况应视最终处置结果而定。

史的被动减持或与天进娱乐相关的公司现状被立案调查，其年度业绩连续两年遭受巨额亏损。前董事长也被立案调查，并收到一封警告信。可以看出，许多诉讼都失败了，不得不支付一大笔钱。作为一家前明星公司，天进娱乐陷入了危机。

但也不是没有好消息。截至2020年1月2日，天进娱乐设立的五只M&A基金的管理费已全部免除，预计2019年净利润将增加8922万元。然而，与每年8510.5亿元的前期亏损相比，这一总趋势仍难以逆转。

从股价表现来看，近几年天金娱乐的股价一直在波动和下跌。截至1月10日收盘，其股价为每股3元，比三年前每股25.85元的高点低了88%。

赌博结束后，公司的业绩急转直下

天进娱乐，原名北京天进互动科技有限公司(以下简称天进互动)，由原董事长兼总经理朱烨于2010年3月创办，主要经营游戏业务。

由于2012年10月至2014年1月暂停ipo，天金互动选择了大连科米安木业有限公司(以下简称科米安木业有限公司)，成立不到四年，在深交所中小板市场登陆，净资产2.97亿元，估值24.5亿元。上市后，天进娱乐的股价也从每股40元左右上涨到每股120元左右，总市值近350亿元。

2015年7月，在支付了235万美元与巴菲特共进午餐后，自称受到激励的朱烨开始了大量并购，这也推动了天金娱乐业绩的显著增长。2014年和2017年，其收入分别增长了54.29%、97.85%、78.02%和85.17%。

当然，天进娱乐的成功与它在借壳上市时与科米安木业签署的“表演-赌博”协议有关。根据协议，2014年和2016年，天进娱乐扣除的非净利润将分别达到1.86亿元、2.43亿元和3.03亿元，最后三年扣除的非净利润分别为1.91亿元、2.91亿元和2.96亿元。虽然2016年度业绩承诺尚未实现，但承诺期内累计业绩承诺已经实现。

然而，仅在赌博结束一年后，天进娱乐的业绩就出现了大幅下滑。在2018年第三季度报告中，天进娱乐预测归属于母亲的年度净利润将同比下降50%和100%，但仍可实现归属于母亲的净利润5.1亿元。然而，在2018年年报预披露截止日的最后一天，天进娱乐发布了业绩预测修订公告，不仅实现了年度业绩由盈利转为亏损，还净亏损73.78亿元。

最后，2018年，天进娱乐实现了71.5亿元的年度净亏损，成为当年最大的a股亏损。公司返还给母亲的净资产也从2017年底的91.83亿元大幅下降至2018年底的20.17亿元，缩水近80%。

2019年，根据天进娱乐在2019年第三季度报告中的预测，预计全年净亏损仍将为8510.5亿元。

然而，在过去的一年半时间里，天进娱乐先后三次发布了2018年、2018年和2019年半年报业绩预测的修订公告，其2019年的实际业绩只能等到最后的年报，但仍然是高概率的亏损，这将大大增加其退市风险。

连续两年的亏损与扩张有关

《投资时报》的研究员查阅了天深娱乐对2018年和2019年前三季度亏损原因的解释，发现虽然侧重点略有不同，但都与公司扩张期间的并购行为有关。

在修订后的2018年业绩预测公告中，天金娱乐将亏损归因于三个原因:商誉减值准备49亿元，M&A基金出资减值准备8.2亿元，超额亏损15亿元，合资、合资及其他参与公司股权投资减值准备7.5亿元，均为并购所致。

值得深思的是，天金娱乐在赌博结束仅一年后就集中精力积累商誉，这不可避免地导致了人们对金融大浴场的怀疑。

2019年，M&A对天金娱乐的影响继续显现，但这次亏损的关键词变成了M&A基金。

《投资时报》的研究人员注意到，M&A基金是天神娱乐前几年并购时拓展泛娱乐业务的重要手段。自2016年6月至2017年8月，公司在宁波梅山保税港区设立了深圳市太岳投资中心(有限合伙)、上海市伊凯投资中心(有限合伙)、深圳市瑞普投资中心(有限合伙)、天神甘坤。包括股权投资合伙(有限合伙)和深圳天深中汇投资中心(有限合伙)在内的五只M&A基金共收购了两家游戏公司和三家影视公司

这五只M&A基金的次级合作伙伴都是天神娱乐本身或其下属公司。同时，公司与各基金的优先和中间合伙人签订了回购和补差协议，并对其投资份额和收益承担回购和补差义务。

此外，天进娱乐自成立以来，每年要向这五家基金的管理人支付约8000万元的管理费，累计支付管理费约2.5亿元。

对于2019年的预计损失，天神娱乐将其归因于较高的基金管理费用、回购或弥补差额的义务、较高的资本成本、一些游戏和广告业务与去年同期相比的下降，以及上述影响导致的商誉减值风险。

没有坏消息。2020年1月2日，天神娱乐表示最近收到了甘坤向经理提出的要求免除其应付但未支付的管理费的声明，经理将根据协议继续履行相关职责。到目前为止，天进娱乐设立的五只M&A基金的管理费已全部免除，这可能使其净利润增加8922万元。

然而，与全年近10亿英镑的估计损失相比，这仍是九牛一毛。

近三年天金娱乐股价走势

数据来源:风

结转2020年的负荷

在2020年，天神娱乐的前进道路并不平坦。首先，公司的管理经历了多轮变革。

2018年5月，该公司前董事长朱烨因涉嫌违反证券法律法规被中国证监会调查。9月，他因个人原因辞去了包括董事长、总经理和法人在内的所有职务，但仍担任公司的战略顾问。

一年后，即2019年8月，大连证监局向朱烨发出警告信，因为其发现天神娱乐专项检查存在资金占用、关联交易未履行手续等六大问题。

朱烨辞职的当天，杨凯成为了天进娱乐的新任董事长兼总经理，但他的工作并没有得到公司股东的认可。

2019年8月15日，天进娱乐股东认为、石、等人未能履行相关义务，导致公司经营状况持续恶化，治理失控。他们提议提前改变，并任命了新的董事会。第二天，杨凯因个人原因辞去公司董事长兼总经理职务，不再担任其他职务。

杨凯辞职一个多月后，10月8日，天进娱乐副总经理兼首席财务官也集体辞职。

目前，天进娱乐新任经理已经上任。中信建设投资管理有限公司副董事长沈中华担任公司董事长，广州东陵国际投资有限公司原执行副总经理徐德伟担任天进娱乐总经理。至于什么样的答案可以在2020年交出，这只能等待时间的考验。

此外，在朱烨收到警告信的同一天，天神娱乐公司也被大连证监局发出了警告信。同时，该公司还因涉嫌信息披露违规被中国证监会调查。

根据2019年12月27日发布的相关风险警示公告，天金娱乐尚未收到中国证监会关于立案调查的结论性意见或决定。但是，如果最终受到行政处罚和强制退市，公司可能会被迫退出市场。