ST长油复活次日果然跌停48倍市盈明显偏高徐翔暴赚却难落袋

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在1月8日暴跌23.27%后，该股于1月9日收盘。截止到目前，所谓的徐翔家族赚了4732万神话，这其实只是镜中之花

《投资时报》记者薛楠

一部精彩的戏剧，往往猜不到开头，猜不到结尾。很少有人会想到退市的股票st畅游(601975.sh)会在四年后带着鲜血复活。然而，这个世界上没有完美。在恢复上市和交易的第一天，其股价暴跌。在第二个交易日，该股仍像预期的那样被锁定在每日涨停板。

2019年1月8日对于已经等待了四年的118929位长期石油投资者来说是新的一天。然而，由于它是一只重新上市的股票，在交易的第一天没有价格限制，而st畅游一开盘就遭受了沉重的打击。该股开盘价为2.81元/股，比4.31元/股的参考价低34.8%。所谓开盘价，一般是指在股份转让系统或其他交易所的最后一个转让日或交易日，重新上市股票的交易价格。

进入连续竞价阶段后，st龙油价格上涨，并两次触及停牌。但截至当天收盘，其股价报3.31元，仍下跌23.20%。营业额为9.5%，营业额达到5.71亿元。

作为退市后在整个市场上首次实行的重新上市制度，st畅游受到了市场的广泛关注。然而，上市第一天的跌宕起伏可能难以重现。根据《上海证券交易所风险提示板股票交易管理办法》，风险提示股票的价格上限为5%。因此，从1月9日起，其价格涨跌幅度将恢复到5%。此外，根据规定，畅游将在上市后保留st股，直到公司披露其2018年年报。

一切都按照既定的规则发展。1月9日，st畅游开盘下跌5.14%，至每股3.14元，成交额达到7.03万笔，成交额为2207.42万元。

自2010年至2013年连续四年业绩亏损后，st畅游于2014年6月5日从a股退市，成为首个退市的央企。在随后的四年左右时间里，畅游实施了一系列自救措施，以逐步恢复其可持续盈利能力，满足其重新上市的要求。

截至2018年第三季度，已有近12万名投资者投资了st畅游a股。在股东中，徐翔的家族将受益匪浅，他们潜伏在时间的前方，进行精准的逢低吸纳。徐翔的家族在畅游退市前进入布局，共持有2200万股。后来，由于退市和重组过程中的债转股，原股东需要转让10%。目前，徐翔家族持有1980万股。市场估计其平均股价为每股0.75元。根据1月9日每股3.14元的收盘价，当日的浮动利润为4732万元。当然，考虑到徐翔家族的相关资产仍被冻结，圣昌友的股价仍被空压低，这笔巨额收入只能算是镜中之花。

此外，在st畅游前10名股东中，控股股东中国外运长航集团有限公司持有st畅游27.02%的股份。其余为银行股东，包括中国建设银行江苏省分行和中国银行江苏省分行。数据显示，st畅游重组后的12家金融机构的债权人和股东共持有17.67亿股，占公司总股本的35.18%。

据悉，为了稳定股价，中外运长航承诺，如果在st畅游重新上市后6个月内，连续20个交易日的收盘价低于基准价(每股4.31元)的50%，即每股2.16元，其st畅游股票的锁定期将自动延长6个月。与此同时，12家金融机构的债权人也承诺，在重新上市后的12个月内不会减持。

那么，st畅游有投资价值吗？

根据公司财务报告，2015年、2016年和2017年，公司扣除的非净利润分别为6.1亿元、5.2亿元和3.7亿元。归属于母公司股东的净利润分别增长249.04%、-10.82%和-26.65%。不难发现它的净利润逐年下降。

根据最新的第三季度报告，公司前三季度实现营业收入24.9亿元，同比下降9.20%，归属于母亲的净利润为2.2亿元，同比下降27.21%；特别是第三季度，营业收入同比下降13.23%，归属于母亲的净利润同比下降86.9%。

根据st畅游的预测，其2018年的年净利润为2.94亿元，2019年至2021年的预测净利润分别为2.25亿元、2.46亿元和2.51亿元，各期相应的总营业收入分别为33.74亿元、34.8亿元、35.6亿元和35.79亿元。

目前，st畅游的总股本为50.2亿股，非限制性流通股为19.0亿股。以1月9日每股3.14元的开盘价计算，其总市值为157.73亿元，市盈率为48.7倍。

根据上海证券交易所和深圳证券交易所的最新数据，截至2019年1月7日，各市场的平均市场利润均低于st畅游，其中上海证券交易所为12.62倍，深圳证券交易所为20.52倍，中小板为23.2倍，创业板为32.78倍。沪深两市水运行业加权平均静态市盈率为15.74倍，中位数为27.29倍。

除了净利润逐年下降和估值居高不下之外，值得注意的是，st畅游在三板市场一直炙手可热。从上海证券交易所退市时，其股价为0.83元/股，三板市场的价格一度升至4.31元/股，涨幅为419.28%。重新进入a股市场是否会遇到与三板市场相同的情况，还有待观察。