落选带量采购18个交易日股价大跌42%乐普医疗解禁股随时引爆

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随着新年第一个交易日8.36%的持续下跌，这家涉足心血管产业链的公司的股价达到了19个月来的最低点。投资时报记者薛楠

中国股市有一条不成文的铁律:在熊市中喝酒吃药。这意味着医药股和白酒股是防御性品种，自然具有良好的弹性。然而，法律总是被用来打破。

最近，财经标点研究所与《投资时报》共同发布了2018年医药类股下跌名单。从全年趋势来看，2018年深湾医药生物产业近90%的股票下跌。受医药股市场的影响，许多重型基金的年回报率甚至更低。

有趣的是，2018年票房收入达31亿的热门电影《我不是药王》并没有给一批制药公司带来好运，从长生生物的疫苗门(002680.sz)到美年康的假药门(002044.sz)。这些曾经学习成绩优异的优秀学生在一夜之间改变了他们的形象，这也让投资机构感到焦虑

政策的出台对医疗和医疗行业股票的影响不容忽视。2018年，抗癌药物健康保险谈判结果公布，17种抗癌药物被列入2017年版《国家健康保险目录》乙类，平均药价下降56.7%。随着一致性评价和数量采购政策引导过期原药和国产仿制药降价，更多医疗保险资金将向创新药物支出倾斜，从而引导我国药品使用结构调整和产业升级。

事实上，政策变化对医药股股价的影响是非常显著的，正如乐普医疗(300003.sz)最近披露的4+7量购买的选定结果。

数量采购失败

所谓“4+7带量采购”，即首先在11个城市进行试点，将医疗保险药品目录的建立、医疗保险支付价格的确定和药品采购价格的协商结合起来，以国家为单位进行药品集中采购。据了解，4+7试点权重约占中国市场的三分之一。

2018年12月初，公布了4+7城市药品批量采购结果，集中采购31种试点仿制药中的25种，成功率81%。然而，有两种产品，硫酸氯吡格雷和阿托伐他汀钙，以前被许多机构经纪人青睐，但没有被选中。这也导致该公司股价在早期一路上涨后大幅下跌。从2018年12月6日到8日，乐普医疗的股票连续三天下跌，市值蒸发了160亿元。在2018年12月6日至2019年1月2日的18个交易日中，公司的跌幅达到42.54%。

鉴于其产品未按数量进入采购目录，乐普医疗紧急召开了机构电话吹风会，有800多家机构参与，公司五位高管共增持141，600股，增加约345万元。然而，它仍然无法阻止股价暴跌和机构投资者抛售。

乐普医疗表示，总体而言，这起事件对该公司2019年的药品收入没有产生重大影响。

根据年报数据，在11个试点城市的医疗机构中，2017年公司上报审批的两种产品的总营销收入合计为8084万元，占总销售收入的4.64%。在试点城市之外，其市场份额不高，例如阿托伐他汀钙的市场份额仅为2.5%。

根据2017年的统计收入和子产品比例，药品收入占31%。乐普医疗认为，2019年，药物对公司利润的贡献将从2018年的近50%降至35%左右。

善意激增

投资者担心的不仅仅是大量购买的失败，还有商誉的激增、限售股禁令的解除以及股权质押，这些都是悬而未决的达摩克利斯之剑。

自2013年以来，乐普医疗开始加大并购力度。经过36次并购，公司业务已经发展到整个心血管产业链，财务数据显示商誉余额不断增加。从2013年到2017年，其商誉从5.57亿元增加到21.63亿元，增长388%。截至2018年第三季度末，乐普医疗的账面商誉余额约为22.14亿元，约占净资产的32.61%，约占总资产的14.38%。

过度的善意往往隐藏着风险。2017年，由于特定市场的战略协同效应在整合一段时间后未能达到预期，乐普医疗为荷兰子公司comed b.v .计提商誉减值准备1858.52万元。

此外，根据公告，截至2018年11月9日，乐普医疗的实际控制人浦中杰及其一致行动人共持有公司26.61%的股份。其中，质押股份共计3.0883亿股，占其所持股份的65.15%，占公司总股本的17.33%。根据choice的数据，一些质押股票已达到清算预警线。

值得注意的是，2019年1月25日，公司1.2亿股固定机构配售股份将被解禁，解禁股份将占已发行流通股的7.83%左右，占公司总股本的6.71%。

《投资时报》记者了解到，解禁是在2016年该公司利用私募补充流动性资金时出台的。根据发行公告，本轮固定涨幅最终以每股21.41元的价格售出。根据蔡东软件在股价恢复前的计算，固定价格约为10.49元。即使以目前的股价，仍有81.7%的浮动利润。

此外，在2019年的第一个交易日，乐普医疗股价下跌8.36%，收于19.07元，创下19个月来的新低。截至1月9日的最后五个交易日，其股价徘徊在19元。