华谊兄弟业绩巨亏七亿借款背后为阿里打工五年

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业绩报告显示，华谊兄弟2018年返还给母亲的净利润下降了219%，至-9.86亿英镑。盈利能力的下降和商誉的减值是其巨大业绩损失的两个重要因素

《投资时报》记者王红

每天，你走在别人为你安排的路上，最后你因为迷路而离开了家。当沈腾和尹在ktv给腾格里歌手演唱时，韩寒导演的悲欢离合让我想起了过去的农历新年。

票房超过16.7亿元的《飞行人生》与华谊兄弟关系不大。然而，这家由王兄弟创建的电影公司却渐渐淡出了大哥的视线。

2月28日，华谊兄弟2018年业绩报告受到很多人的期待。相关数据显示，2018年，公司实现营业收入3.9亿元，同比下降1.23%；营业利润-7.57亿元，同比下降192.75%；归属于母亲的净利润为-9.86亿元，同比下降219%。

据悉，这是华谊兄弟上市以来首次遭受巨额亏损。公告解释称，公司发布的电影票房在报告期内未能达到预期，品牌授权和现实生活娱乐业务下滑，商誉等资产减值造成损失。

显然，盈利能力的下降和商誉的减值是业绩巨大损失的重要因素，而后者可能是最大的麻烦。

华谊兄弟的盈利能力并没有第一次下降。事实上，在过去的三年里，公司一直依靠非经常性损益来保持辉煌。2016年和2017年，华谊兄弟返校节净利润分别为8.08亿元和8.28亿元，但扣除后，返校节净利润分别仅为-4000万元和1.31亿元。

其中，2017年，公司通过处置广州韩隐科技有限公司和北京张趋科技有限公司部分股份的投资收益和政府补贴，实现非经常性损益6.97亿元，净利润大幅提升。2018年，华谊兄弟的非经常性损益仅为2.26亿元。

如果没有出售子公司股权的投资收益，其余被并购公司的商誉减值现在已经成为华谊兄弟业绩的最大损失。在1月30日参加投资者活动时，王表示，经过综合分析和考虑，公司最终审慎主动地实施了商誉减值。

截至2018年上半年，华谊兄弟的商誉总额为30.58亿元，占总资产的15.17%。其中，浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称东阳美拉)的商誉账面价值最大，账面商誉达到10.46亿元，占公司商誉的三分之一。

《投资时报》记者了解到，这可能是华谊兄弟近年来首次主动计提商誉减值准备。其2016年、2017年的年报和2018年的半年度报告显示，广东韩隐科技有限公司的账面商誉只有增加，没有减少。

一旦利润下降的潘多拉魔盒打开，华谊兄弟因资本借贷而承担的财务风险将逐渐增加。

华谊兄弟有吗？最后我有多紧张？一个值得注意的细节是该公司和阿里巴巴影业之间7亿元人民币的贷款安排。

1月23日，阿里巴巴影业与华谊兄弟签署了一项协议。前者向后者提供了7亿元贷款，贷款期限为5年。贷款利率为中央银行同期五年的基准利率，每年必须支付利息。

但是，华谊兄弟需要用其在东阳美拉70%的股权和华谊互动娱乐享有的云峰新合伙制股权收益来质押这笔贷款。此外，华谊兄弟的关联方王及其配偶、及其配偶也应对该笔贷款承担连带责任保证。

东阳美拉于2017年被华谊兄弟以10.5亿元人民币收购。创始人是冯小刚，他对华谊兄弟的重要性不言而喻。云峰新城基金在2016年为华谊兄弟贡献了5%的股权，华谊兄弟聚集了众多股东，如远洋控股、新华联控股、巨人投资和方洪波。上述两项抵押资产已被市场视为华谊兄弟的核心资产之一。

如果7亿元的融资只是华谊兄弟以前的一个小案例，那么2018年4月11日发行的超短期融资券的金额就是7亿元。然而，在崔永元炮击事件引发连锁反应后，资金短缺成为公司挥之不去的问题。从阿里巴巴影业获得贷款后，华谊兄弟立即宣布已偿还普通中期票据，额度为22亿元。

不仅仅是借钱这么简单，华谊兄弟还与阿里巴巴影业签署了战略合作框架，主要包括五个内容:第一，华谊兄弟至少在五年内完成了10部电影的制片权和发行权；第二，在合作期间，阿里巴巴影业享有华谊总控项目的优先投资权；第三，阿里巴巴影业可以作为合资方和华谊集团优先发行主片；第四，阿里巴巴影业优先与华谊主控项目的通信权合作；第五，华谊同意优先与阿里巴巴影业合作在线售票。

控制人的股权质押不好看。截至2019年1月18日，王累计质押股份5.43亿股，占股份总数的88.29%；王中磊已累计质押1.68亿股，占其股份的100%。

华谊兄弟凭借冯小刚导演的贺岁片一度稳坐中国电影界的头把交椅，不仅要完成电影产能的任务，还要失去选择一些影片发行和传播的主动权。

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