神州借道长盛收购宝沃，重走“瑞幸咖啡”之路存变数

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蓝鲸tmt记者心悦

中国租车入股五龙电动车后，其大股东神州UCAR再次宣布拟收购长盛兴业(厦门)企业管理咨询有限公司(以下简称“长盛兴业”)持有的北京宝和汽车有限公司67%的股权，收购完成后将收购后者的控股权。

据公开信息显示，宝和汽车拥有传统燃料汽车和新能源汽车的双资质生产许可证，以及汽车的大规模生产能力，而作为纯电动汽车制造商，武隆电动车拥有电动汽车和电池的研发能力。这一次，在连续两个城市之后，UCAR在汽车产业链上游的话语权又增加了。

然而，随着收购宝和的股权，UCAR也陷入了对非上市公司重大资产重组和管理层决策分歧的各种质疑之中。对于2018年收入下降近40%的UCAR来说，如何讲述2019年新车零售的故事成为关键。

收购被指责为重组，在战略决策上有许多高层分歧

事实上，UCAR收购宝和的第一个迹象出现在2018年。去年10月，宝和汽车前大股东福田汽车宣布，已公开上市并转让了福田汽车67%的股权，目的是引入多元化资本投资，帮助福田汽车巩固其商用车核心业务。两个月后，神州UCAR发布公告，为长盛兴业收购宝和汽车提供不超过24亿元的担保。

至于担保原因，神舟UCAR在公告中解释说，这主要是由于公司的战略发展。根据开心宝的数据，长盛兴业成立于2018年12月，离交易时间太近。更值得注意的是，在这次UCAR公告中，董事会投了5票赞成，2票反对。现在，这种情况在收购宝和时再次出现。

对于2018年盈利2.8亿元的UCAR来说，它在2019年初斥资41亿元收购宝和，令外界大吃一惊。由于这笔交易，UCAR在中国也陷入了重大资产重组的疑虑。

在回答外界提问时，UCAR表示，截至2018年12月31日，公司期末总资产和净资产分别为171.07亿元和100.84亿元，目标公司分别为83.94亿元和19.37亿元，不构成重大资产重组。

同时，保和是否是一项高质量的资产也是有争议的。根据财务报告数据，2017年公司收入为50.96亿元，净亏损为2.746亿元；截至2018年8月，公司收入为21.84亿元，净亏损12.48亿元。收入同比下降57.14%，仅8个月后亏损增加355.47%。

相应地，UCAR在中国的财政状况具有“冰与火”的含义。其2018年财务报告显示，公司收入为59.48亿元，较2017年的98.56亿元下降39.65%；总资产增长率从126.94%下降到11.18%。与此同时，对于拥有大量资产管理的中国，流动比率也从1.65降至1.36，显示出流动性和短期偿付能力减弱的迹象。

另一方面，中国正处于扭转局势的关键时刻。于2017年及2018年，上市公司股东应占纯利由亏损2.61亿元转为盈利2.7亿元。扣除非经常性损益后，净利润由亏损2.95亿元变为亏损404.83万元；显然，2018年是中国扭亏为盈的一年。

券商分析师向记者指出，净利润的大幅反弹背后有收入的大幅下降，或者是受主营业务收入以外的业务影响，其中投资收入不容忽视。

事实上，UCAR正在通过一系列方式重组其业务，如收购、入股汽车公司，以及与新能源和互联网公司的战略合作。除了收购宝和，在2018年下半年，神舟UCAR在新能源领域的举动更加激进；7月，与莆田新能源、国家电网电动汽车、特殊呼叫、万邦新能源等公司签署战略合作协议，涉及充电基础设施建设、充电解决方案、新能源汽车大数据互联；今年8月，它与百度在智能网络和自动驾驶方面达成合作。

在2019年1月与宝禾合作的会议上，董事长兼首席执行官陆曾表示，传统汽车产销模式、纯电子商务、生力军造车都存在问题。2019年能否实现鲁·重建整个汽车产业链的思想和尝试？

推出新的汽车零售额，重走“瑞星”老路有很大的变数

到目前为止，UCAR的主要业务包括旅游(专车和租车)、电子商务(买车)和汽车金融(汽车贷款)。从收入构成和比例来看，神舟专车服务高居榜首。2018年，业务收入达到34.6亿元，占58.17%；买车和闪电贷款业务大致相当，收入分别为12.93亿元和11.94亿元，分别占21.73%和20%。

然而，与2017年相比，上述业务的收入比例正在悄然发生变化，其中，汽车服务和购车业务均出现明显下滑——前者收入同比下降38.86%，后者下降62.67%。相反，不引人注目的闪贷业务同比增长64.68%，增幅明显。

中国商业的变化并不完全令人惊讶。无论是新车交易还是二手车交易，汽车金融这块大蛋糕一直受到各方关注。一位熟悉二手车行业的人士告诉记者，瓜子二手车和人人汽车之间的较量的关键节点是汽车金融布局的速度。一方选择了汽车金融，而另一方瞄准了汽车售后市场。从政策的角度来看，在线汽车服务，这是几乎饱和在原来的市场，仍然面临许多不确定性。

2019年3月19日，交通运输部发布了《新型交通运输方式用户资金管理办法(试行)》征求意见稿。文件中提到，包括分时租车在内的单笔保证金金额不得超过运营企业投入运营的车辆平均自行车成本价的2%。

实现UCAR汽车金融在中国的途径之一，就是采用近两年兴起的“新零售”概念，从汽车交易开始。

“公司将与北京宝禾在汽车制造、车辆采购及车队运营、销售体系拓展、联合营销等领域开展全面深入的战略合作，共同探索‘新汽车零售’模式，充分发挥双方的资源优势，实现共同发展。”神舟UCAR在其财务报告中表示，与宝和的合作将有助于进一步降低其在特种车辆等领域的投资成本，但最有希望的还是如何激发汽车金融。

此外，UCAR是否会在汽车行业重现瑞星咖啡的“疯狂”，也是外界最为关注的一点。

据悉，这个新咖啡品牌成立于2017年10月，在2018年7月和12月迅速完成了A和B两轮融资，融资总额达4亿美元。从那以后，它不仅直接挑战星巴克，还在2019年1月宣布新年目标是增加2500家门店。值得一提的是，在瑞星咖啡的背后，有神州UCAR的身影。

然而，试图开创新零售业务的神州UCAR遭到了宝和经销商的抵制。蓝鲸汽车表示，2018年10月，宝和汽车经销商的代表在北汽福田总部维护他们的权利。原因是神舟发布的新投资政策存在严重的歧视和不公平。承诺一个城市、多个商店和一个合作伙伴的最初政策被完全取消了。相反，它被改成了一千个城市和商店，只花了50平方米就开了一家商店；这种模式让那些在标准4s商店投资了数亿美元却仍在亏损的经销商雪上加霜。从这个角度来看，UCAR可能很难将瑞星咖啡的神话复制到汽车领域。