中金:猫眼娱乐业绩符合预期，维持＂推荐评级＂目标价26.3港元

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CICC在3月26日发布了一份证券研究报告，分析了猫眼娱乐(1896 KK)2018年的财务报告。CICC认为，猫眼娱乐2018年的表现符合预期，并将继续对猫眼娱乐的长期增长潜力保持乐观，维持26.3港元的推荐评级和目标价。

收入稳步增长，业绩达到预期

猫眼娱乐的多元化业务，如在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电子商务服务、广告等服务，在2018年继续保持显著领先优势，并实现强劲增长。

根据CICC的研究报告，在线售票服务和内容服务的收入在2018年稳步增长。全年网上售票收入22.8亿元，同比增长53.0%；内容服务收入达到10.7亿元，同比增长25.4%。电子商务和广告业务保持快速增长，2018年收入分别增长53.9%和168.0%。

《猫眼娱乐》公布了2018年业绩:收入37.55亿元，同比增长47.4%；非通用标准净利润2.9亿元，同比增长34.2%。”CICC认为，猫眼在2018年的表现符合预期。

营销费用已经下降，发展潜力巨大

据CICC称，下半年销售和营销费用大幅下降，主要是由于机票补贴减少。下半年销售和营销费用为7.95亿元，比上个月下降30.6%，销售和营销费用占比也从上半年的60.4%下降到42.7%。销售和营销费用在第四季度进一步下降到2.16亿元(第三季度为5.79亿元)。管理层表示，公司2019年春节补票投资继续同比下降。

基于此，CICC表示，预计其净利润将在2019年大幅提高，并继续对其长期增长潜力保持乐观。“猫眼专业版数据显示，2019年春节期间猫眼市场份额达到58.0%，同比增长3.1个百分点。考虑到网上售票平台的普及率已经达到85%，我们预计通过补票进一步获得市场份额的效果有限。我们预计，未来市场竞争将变得更加理性，并从补票转向内容产业链的授权和整合能力。从长远来看，我们相信猫眼强大的数据分析和技术能力将继续为内容合作伙伴提供价值，并继续提高公司在电影发行和制作领域的市场份额。”

综上所述，中金公司将猫眼娱乐的推荐评级和目标价维持在26.3港元，相当于2020年非一般标准市盈率的16倍，比当前价格高出空 64%。