溢价两成增持中百集团 永辉超市再掀股权争夺战

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仅在5个交易日内，钟白控股集团股份有限公司(000759.sz，以下简称“钟白集团”)的股价就从3月28日的最低6.44元上涨至4月3日的最高8.94元，涨幅超过38%。

3月28日晚，一份暗示性的要约收购公告点燃了钟白集团的股价。该股于3月29日收于每日最高限价，次日再次收于每日最高限价。上述公告显示，钟白集团股东永辉超市有限公司(601933.sh，以下简称“永辉超市”)已向钟白集团其他股东发出要约，计划总持股比例由目前的29.86%提高至不超过40%。投标报价为每股8.10元，比钟白集团前30个交易日每股6.40元的平均价格高出26.56%。

永辉超市与钟白集团第一大股东武汉(商业联盟)集团有限公司(以下简称“武汉商业联盟”)及其关联方之间的股权之争已“停滞”一年多，此次增资再次引起资本市场的关注。

《经济观察报》记者拨打了永辉超市秘书长办公室的电话，询问是否对钟白集团控股该企业进行了投标。永辉超市文秘办公室的一个人回答说:“这是一个非常敏感的问题。请注意我们的后续公告。市场份额对于零售公司来说非常重要。”

溢价20%投标报价

根据钟白集团披露的2018年度报告，永辉超市直接持有钟白集团5%的股份，一致行动人重庆永辉超市有限公司持有钟白集团15.02%的股份，永辉物流有限公司持有钟白集团9.84%的股份。永辉超市及其合作伙伴共持有钟白集团29.86%的股份。

第一大股东武汉上联及其关联方武汉华汉投资管理有限公司持有钟白集团约2.32万股股份，占公司总股本的34%。上述两家公司的持股比例自2017年底至2018年底年报数据保持不变。

本次投标中，永辉超市计划将其在钟白集团的持股比例从29.86%提高至不超过40%。投标报价为每股8.10元，以现金支付，比钟白集团前30天的平均价格高出20%以上，比钟白集团3月28日公告日前的收盘价6.49元高出20%以上。

据计算，永辉超市本次钟白集团投标报价所需的最大资金为人民币5.59亿元，本次投标报价所需的资金将来自买方自有及自筹资金。

根据2018年第三季度报告，永辉超市目前有充足的货币资金。截至2018年9月底，公司货币资金余额为57.55亿元。

永辉超市没有正面回答是否要赢得钟白集团的控制权。但钟白集团显然是中原线下零售的重要企业。

根据2018年的经营数据，钟白集团实现收入152亿元，与上年基本持平。钟白集团在年报中表示，作为湖北的龙头超市，多年来一直深入当地市场，在品牌、渠道和规模上优势显著。在新经济常态的背景下，公司深度拥抱互联网，积极探索新的零售业态。其大卖场、精品超市、钟白劳森便利店、绿色标签邻里生鲜店、全球商品直销中心和食品超市都是复合业态，符合零售发展趋势，以更小、更专业、更灵活的方式吸引细分客户，增强公司在区域市场的覆盖面。

根据相关排名，2017年钟白集团在中国百强零售商中排名第23位，2018年在中国百强连锁店中排名第16位，在湖北百强企业中排名第18位，在武汉百强企业中排名第15位，其市场份额和销售规模继续处于行业领先地位。

对于湖北省零售规模最大的钟白集团，永辉超市自2013年11月以来多次增持钟白集团，并与钟白集团最大股东武汉商业联盟及其关联方进行股权竞争，至今尚未停止。

经过一年多的沉默，股权之战现在又一次硝烟弥漫。一旦永辉超市通过要约收购达到最高收购目标，将收购钟白集团40%的股份，进一步增加其在钟白集团的话语权。

目前，永辉超市已向钟白集团派出两名非独立董事——永辉超市副总裁李国和董事会秘书张静怡。

《经济观察报》记者曾与永辉超市创始人张选松沟通过。在零售业中，并购其他零售企业的股权是其持续大规模发展的重要武器。

高举武器的并购

除了争夺钟白集团最大股东的地位，永辉超市近年来四处出击，收购并合并了许多零售企业的股权。与此同时，永辉超市本身也接受了腾讯和京东等互联网巨头作为战略投资者。

例如，2018年12月，永辉超市以35亿元人民币收购大连方毅集团有限公司持有的大连万达商业管理集团有限公司(以下简称“万达商业管理”)1.5%的股权，以开发优质物业。万达商业管理是中国相对少见的商业地产持有者，万达广场覆盖了中国90%的城市。

在四川，永辉超市也购买了零售企业的股票。

2017年12月，永辉超市宣布投资9.46亿元人民币，每股5.80元人民币收购成都红旗连锁有限公司(002697.sz，以下简称“红旗连锁”)，占红旗连锁12%的股本。

红旗连锁在四川有着良好的声誉，并被称为小型连锁便利店。永辉超市入股红旗连锁后，红旗连锁与永辉超市的团队合作建立了一家新鲜的便利店。目前，有100家公司。2019年，永辉超市将永辉部门的另一名非独立董事派往红旗连锁。

继永辉超市持股后，红旗连锁2018年业绩继续增长，营业收入增长4%，至72亿元，净利润3.23亿元，同比增长95%。

线下并购方式是永辉超市运营商近年来的一个显著特征。2018年12月5日，永辉超市披露，张选松和张选宁已经解除了一致行动者的关系，永辉超市剥离了张选宁一直经营的永辉超市的运庄部分。

在市场创新方面，永辉超市也推出了探索性的新零售店，如永辉生命博物馆和超级物种，但这些创新尝试都未能给永辉超市带来利润。例如，永辉超级品种，这是从阿里盒马新鲜，仍在燃烧金钱的阶段。

永辉超市的创始人在2018年12月20日的临时股东大会上表示，永辉超市将在2019年新开150家大卖场，同时探索小卖场和小卖场，寻找战略合作业务。

在中原地区，永辉超市高价收购的真正目的很可能是为了控制钟白集团，扩大其市场份额。

尽管永辉超市拒绝讨论投标报价能否赢得钟白集团的控制权，但市场反应热烈。钟白集团不仅增长了30%以上，而且永辉超市的股价也大幅上涨。自3月28日以来，永辉超市的股价上涨了约12%，总市值达到889亿元。