借壳失败科创板卷土重来非洲手机王传音会是下一个波导？

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从2016年到2018年，川银控股的收入增长了1.94倍，净利润增长了10.42倍。然而，令人费解的是，其净利润在0.54%至3.3%之间大幅波动，之后又在此期间波动至2.9%

《投资时报》研究员陈一波表示

有一次，宁波奉化的几个年轻人推出了波导手机，这在未来很受欢迎。然而，没有核心技术的波导手机正在智能手机行业的竞争浪潮中逐渐迷失。几年后，同样是奉化人的原伯德移动海外业务部总经理朱再次推出了以海外市场，尤其是非洲市场为重点的手机品牌。

无论是苹果、三星、联想、华为还是小米，至少在这片土地上，非洲之王的名字广为流传。根据IDC 2017年的数据，非洲功能机和智能机的音频销量分别占59%和30%。

朱自然希望利用资本市场来推动公司未来的发展，但2018年借壳失败几乎打破了他的想法。幸运的是，科学技术委员会在这里。

据悉，深圳川银控股有限公司(以下简称川银控股)已正式向上海证券交易所科技板块提交招股说明书。根据上海证券交易所的官方网站，4月10日，询问了川银目前的审计状况。这一次，公司计划发行不低于8000万股新股，占总发行股本的不低于10%。融资金额高达30.11万元，募集资金拟用于手机制造基地建设、手机生产基地建设、移动互联网系统平台建设、手机及家电研发中心建设等项目。

截至4月15日，川银公司是75家申请科技板块的公司中的知名公司。然而，依靠技术壁垒有限的市场迎合策略来配合强大的营销手段，人们不可避免地会依稀记得曾经繁荣衰落的波导手机。

即使它在技术上是独一无二的，100元机器的形象似乎根深蒂固。此外，华为、vivo、oppo等国内品牌在技术创新方面也很明显。在科技板块，这是最大的弱点。一些不愿透露姓名的分析师直言不讳。

在回应外界的担忧时，该公司在接受《投资时报》采访时表示:目前处于沉默期，不方便回应。

截至2019年4月12日，伯德股份(600130.sh)以每股4.43元收盘，市值仅为34.02亿元。

后门失败

来自深圳华强北的川银控股，早就计划登陆资本市场。

2018年3月，新界泵业(002532.sz)宣布计划通过资产置换和发行股份购买资产的方式，收购川银控股13名股东不少于51%的控制权。据了解，重组交易由资产置换、发行股份购买资产和股份转让三部分组成，三部分互为条件，即其中任何一部分无效或因某种原因无法实施，其余两部分无效或未实施。

此外，双方当时同意川银控股需要对其2018年、2019年和2020年的业绩做出承诺。如果没有完成，川银控股将向新界泵业作出业绩补偿。

然而，仅仅三个月后，新界泵业表示，由于未能就交易计划的重要条款达成一致，该公司已决定停止与川银控股计划重组交易。

值得注意的是，从3月1日重组交易计划开始并暂停至6月12日交易最终宣布终止的114天期间，新界泵业也出现了引起外界关注的人事变动，如内部审计部门主管辞职、财务总监辞职等。交易终止后10天，深圳证券交易所还向新界的泵业发出了一封询证函。

新界泵业回应监管当局的查询时表示，上述交易被终止，主要是因为交易双方未能就交易计划中有关公司资产交易的定价条款达成协议。

《投资时报》研究员注意到，在科创板上市的川银控股招股说明书显示，2016年至2018年，公司营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元和226.46亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为6300万元、6.72亿元和6.57亿元。

换句话说，其收入在三年内增长了1.94倍，但净利润增长了10.42倍。与此同时，公司的净利润比率经历了一个从0.54%到3.3%的大波动曲线，然后回落到2.9%。

下一个波导管？

一些市场人士猜测，作为一个曾经的波导人，朱可能会寻求再造一个繁荣波导的可能性。

早在千禧年，伯德股份就以每股16元的价格高调亮相上海证券交易所，募集资金总额(包括超额募集资金)超过6亿元。伯德公司当时慷慨地宣布，计划筹资不超过4亿元。

语音控股在上市前似乎经历过这种荣耀:2018年，其手机出货量达到1.24亿部，全球市场份额超过7%；印度的市场份额接近7%，排名第四；非洲市场排名第一，市场份额接近50%。

通过粗略的比较，我们可以发现，伯德和川银控股这两家有着相当渊源的公司，在业务运作和成长轨迹上非常相似。

一方面，两家公司都建立了自己的销售渠道，建立了强大的销售体系。更准确地说，他们都是手机营销公司。

数据显示，2016年至2018年，川银控股的促销费用占当期销售费用总额的30%以上。

同样，为了打开市场，伯德移动毫不犹豫地从银行贷款4000万元，邀请当红明星李玟做品牌代言人。

据统计，仅2003年上半年，伯德股份的广告费用就高达2.03亿元，同比增长203%。2004年，其广告和促销费用总计4.1亿元。

不可避免的是，不能同时考虑产品在R&D的投资。

2016年至2018年，川银控股的R&D投资分别占收入的3.31%、2.99%和3.14%。这一比例与川银控股在非洲的主要竞争对手华为在R&D的投资相去甚远。

声音传播的价值是什么？

所以对于投资者来说，非洲之王值得进行长期价值投资吗？

北京的一位投资银行家告诉《投资时报》的研究员:目前非洲的手机市场是功能性机器和智能机器并存的市场，并且正在从功能性机器升级为智能机器。然而，非洲消费者对价格更为敏感，因此传音控股可以被视为薄利多销。

他说，有一个投资逻辑，消费升级往往会过渡到同一个品牌的高端(高利润)模式，但与川银控股的功能机相对应的消费者品牌忠诚度较低。

川银控股的一位前员工对《投资时报》的研究员说:川银控股在非洲做营销，就像当初的伯德手机一样，依靠强力推动模式打开市场。

但与此同时，他承认，为了迎合非洲市场的创新，川银控股实际上并不需要太高的技术，而国内的大制造商如果愿意，可以做得更好。

在回应华为(一家正在开拓非洲市场的竞争对手)时，这位人士表示:华为的主要布局基本上是在中东，以前在非洲没有目标产品和品牌营销战略。然而，华为、oppo、vivo和小米都已经开始在非洲大展拳脚，语音传输的供应链整合能力将受到挑战。

虽然川银在埃塞俄比亚有工厂，有价格优势，但随着非洲消费的升级和国内其他手机公司对非洲市场运作的逐渐了解，这种情况可能会改变。传音目前建立的市场壁垒可能很快就会被打破。他补充道。

上述人士认为，川银控股独特的竞争力在于其多年来对非洲市场的深度培育，在当地的政治和商业关系以及消费者的品牌意识方面保持了先发优势，但未来的竞争肯定会越来越艰难。中档手机可能被oppo和vivo吃掉，高端手机可能被三星和华为吃掉，小米可能会吃掉一些低端手机市场份额。