九鼎集团2018年营收破百亿，负债水平持续降低

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4月26日，九鼎集团(430719.0)发布2018年年报，营业总收入保持快速增长，突破100亿元大关，达到111.7亿元，同比增长26%。

同时，集团去杠杆化效果显著，长期和短期借款大幅减少。就公允价值而言，总部的资产负债率仅为33%。富通保险出售完成后，公司还将盈利53亿元，负债率将进一步降至20%以下。

受2018年新资产管理规定、新减持规定、ipo审计节奏正常化等政策影响，以及股市崩盘、股权质押风险酝酿等市场因素影响，证券业和私募行业普遍受到冲击。九鼎集团去年保持稳定增长和规范运营。该公司表示，未来将继续深化中国市场，支持实体企业的发展。

收入突破100亿英镑，去杠杆化意义重大

上周五，九鼎集团发布了2018年度报告。由于保费的增加和出售资产的增加，公司的营业收入持续快速增长，达到111.7亿元，同比增长26%。然而，去年股市大幅下跌，公司的非净利润为-1.27亿元。

2018年，上证综指全年下跌24.6%，创业板指数下跌28.7%。然而，自今年年初以来，市场迅速复苏，上证综指上涨了34%。预期市场收益率的合理性将修正对金融企业绩效的影响。

受股市影响，九鼎集团去年的账面净资产下降了15%，至223亿元，但其表现仍优于市场。过去四年，九鼎集团每股净资产从0.84元增加到1.49元，复合年增长率为15.4%，超过同期上证综指-6.3%的复合年增长率。

作为一家综合投资公司，九鼎集团旗下的富通保险、九州证券、九鼎投资以及总部投资的各种资产均可通过股票市场进行估值。根据这一计算，截至去年年底，本集团的公允净资产值约为330亿元。

此外，出售九鼎集团全资附属公司富通保险的收益不包括在本财务报告内。如果交易完成，集团将获得约55亿元，公司净资产将增加约45亿元。

去年12月底，九鼎集团宣布将收购富通保险100%的股权。截至年度报告披露日，双方的内部审批程序已经完成。

九鼎集团董事会在致股东函中表示，已收到交易中约定的31.2亿港元的定金和首付款，并将富通保险的股权质押给交易对手，并向相关监管部门提交了一套完整的交易申请文件以供审批。

“如果该公司计划出售富通保险的部分资金来偿还债务，那么该公司的资产负债率也将大幅下降。”信上说。

去年，集团去杠杆化效果显著，短期贷款从年初的62亿元大幅下降到年末的12亿元，长期贷款从125亿元下降到108亿元。

截至去年底，集团总部实际负债约为162亿元。按账面净资产计算，总部的资产负债率为42%，按公允价值计算，资产负债率仅为33%。

公司董事会表示，未来很长一段时间将保持低负债结构，从总部的角度来看，资产负债率将控制在20%以内。通过发行中长期信用债券，短期负债将被控制在高流动性资产的一半以内，并在紧急情况下在利率较低时主动借款。

《致股东函》安排了2019年的重点工作，一是推进富通保险的交付，二是向其他持有投资的企业引入战略投资者，三是推进紫禁城商业地产项目，四是做好投资后管理，为这些投标增加合适的参股投资。

私募股权业务的收入逆势增长

尽管受到股市波动的影响，本集团的私募部分昆吾九鼎仍保持增长。去年，投资管理业务收入和投资收入分别增长4%和20%，分别达到7.39亿元和9639万元，净利润与上年持平，达到3.23亿元。

在融资方面，去年，随着新的资产管理规定等一系列金融监管政策的出台，金融业整顿的力度加大，国内股权投资行业的“融资难”问题凸显，私募股权基金的融资额度大幅下降。

2018年，昆吾九鼎管理的股权基金新增实收资本规模为19.55亿元；新增投资规模18.47亿元；报告期内，项目全部收回本金7.93亿元，收回金额21.13亿元；报告期内，昆吾九鼎及其子公司收到了项目回报(包括提款、分红、绩效薪酬等)。)管理基金共计69.5亿元。报告期内，公司收到管理费收入1.58亿元，管理报酬收入5.49亿元。报告期内，本公司管理的被投资企业共16个投资项目被全部撤回，包括5个上市减持、7个上市减持/转让、4个其他转让/回购。

截至2018年12月31日，昆吾九鼎管理基金已全部退出项目的投资本金总额为85.38亿元(回收金额为229.67亿元，综合内部收益率为33.62%)，103个项目已全部退出；已上市和新三板上市但未全部收回的项目投资本金为71.19亿元。截至2018年12月31日，昆吾九鼎管理基金已有62家投资企业在境内外资本市场上市，69家在新三板上市。

虽然人民币基金冷，但美元基金继续活跃，双币投资机构在融资方面具有明显的竞争优势。同时，金融市场的日益发展也吸引了大量国际资本来配置中国的股权投资产业。

该公司表示，去年，公司继续巩固和加强其在ipo前投资领域的市场份额，同时参与了海外上市中国企业的私有化，以及一些大中型和星级的优质项目，并与上市公司合作，在世界范围内寻找合适的M&A目标，帮助上市公司做大做强。

该公司表示，相当一部分净资产投资项目已经或将在近期陆续上市，实现后可继续用于投资。

公司董事会在致股东的信中表示，未来中国市场仍有很好的商机和投资机会，九鼎集团将继续关注中国市场，重点投资消费、服务、医药、医疗、互联网等相关子行业的优秀企业。

富通保险已经有了相当大的发展

由于新保单的大幅增加，富通保险成为九鼎集团去年收入的最大贡献者，总营业收入达到85亿港元，同比增长27%。

虽然去年香港寿险市场的内地旅客业务整体持续下滑，但市场仍继续集中于总公司。

富通的保险收入主要来自个人人寿保险。去年，该公司的两大产品，“史圣传家宝”和“卫报168”，销售良好。通过增加代理渠道，个人寿险业务增长27%，营业总收入增长24%。其中，保费收入为50亿元，几乎全部来自个人寿险。

此外，保险业投资收益达到16.4亿元，同比增长31%。

该公司表示，这一时期出售权益工具的收入增加，业务增长也扩大了投资组合的规模，从而增加了权益工具的债券利息和股息收入。此外，报告期内银行利率的提高导致银行利息收入增加。

去年，惠誉国际(Fitch International)和穆迪投资(Moody's Investment)分别给富通保险(Fortis Insurance)和baa1评级。截至去年底，富通保险的偿付能力充足率仍保持在500%以上。

九鼎集团表示，在完成富通保险交易后，九鼎集团将不再承保保险业务。出售富通保险收回的现金将在偿还债务后继续用于投资。

在证券行业，收入主要来自本集团控制的九州证券。去年，九州证券累计实现营业收入6.2亿元。

去年，九州证券经历了一次全面的转型，创造了一个“小而美”的特征。回报的非资本业务，主要是经纪业务，大大减少了其资本业务。受股市崩盘和股票质押风险的影响，九州证券经纪业务收入同比下降，投资收益和公允价值变动收益均同比大幅下降。

然而，该公司的投资银行业务收入已从1.6亿元增加到1.65亿元，其信贷交易和其他业务已从不到2亿元大幅增加到5.5亿元。

报告期内，九州证券积极拓展融资渠道，积极尝试公司债券、收益券等融资方式，提高了融资能力和应对流动性风险的能力。

该公司表示，2018年，资本市场改革将进一步深化，将成立科技委员会，并试行注册制度。并购、退市、回购和再融资等新政策将继续出现。2019年，随着支撑体系的不断升级和完善，资本市场将继续推进风险防范和改革，充分发挥资本市场服务实体经济的动能。