【云南信托研报】年报亮点简析：2018信托业转型加码 业务结构优化

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目前，各信托公司都发布了2018年年报，从中可以分析行业转型的特点、进展和深度。云南信托研发部综合分析了68家信托公司2018年年报中的相关变量。以下是对研究报告内容和一些主要观点的简要分析，仅供研究和交流时参考。

一、业务规模分析

(1)各种资本管理行业整体增速放缓，经纪资产管理和信托规模出现负增长

截至2018年底，全国68家信托公司管理的信托资产规模为22.70万亿元，较2017年底的26.25万亿元下降13.5%。主要是由于2018年信托业监管力度加大，各信托公司主动收缩渠道业务，进一步优化业务结构。

(2)信托资产集中度保持稳定，行业分化趋势没有减弱

自2015年以来，行业集中度一直在缓慢下降。2018年，集中度保持稳定，不再下降。信托公司依然“越来越强”，行业内的领先公司仍然占据着相当大的市场份额。由此可见，即使在行业规模整体压缩和结构调整的压力下，行业内的顶尖企业仍占据绝对优势。

(3)近80%的信托公司经历了规模下降

2018年，由于去杠杆化的影响，54家公司的信托资产规模下降，18家公司的增长率低于-10%，14家公司的增长率在-10%至-20%之间。有20家公司的增长率在-20%到-50%之间，增长率在-50%到-100%之间。2018年，只有14家公司增加了资产，而且大多数公司的增长率都很低。有5家公司的增长率为0%至20%，4家公司的增长率为20%至50%，1家公司的增长率为50%至100%。

(4)单一型基金信托比例下降

2018年，信托业在“去杠杆化、去渠道化、减少套汇”的政策指引下，加快转型步伐，积极调整业务结构，强化主动管理能力。在资金来源方面，反映积极管理能力的集合基金信托比例在上升，而以单一机构客户为导向的单一基金信托比例在下降，而管理型财产信托比例相对稳定。

(5)交易管理信托的比例逐季度下降

在信托业转型的压力下，信托公司提高了主动管理能力，不断优化业务结构，这体现在信托职能上。2018年，交易管理业务占比逐季度下降，截至2018年第四季度，交易管理业务占比从2017年第四季度的59.12%下降至58.36%。

(6)所有企业共同努力，有效地为实体经济服务

工商企业比重上升，金融机构比重下降。从五大投资方向的平衡比例来看，工商企业信托、房地产信托和基础产业信托的比例持续上升。2018年，工商企业占比29.90%，比2017年的27.84%提高了2.06个百分点；2018年，房地产信托占14.18%，比2017年增长3.76个百分点；2018年，基础行业信托的比例为14.59%，略高于2017年。在整体信托规模缩小的基础上，资本向实体部门的流动比例稳步上升，表明信托业决心为实体经济服务。

(七)资金使用保持稳定，贷款和股权比例略有增加

从资本利用的角度来看，信托基金用于贷款的比例仍然是最高的。从比例变化来看，信托基金用于贷款的比例最高，且增长迅速。此外，长期股权投资信托的比例也迅速增加。

(8)资产结构图转换过重，主动管理比重增加

2018年，68家信托公司主动管理规模为7.36万亿元，比2017年减少0.37万亿元，同比下降4.79%，占信托资产规模的32.64%；被动管理规模为15.19万亿元，同比下降3.06万亿元，同比下降16.77%，占信托资产规模的67.36%。由此可见，2018年信托业整体规模的缩减主要是由于被动管理业务规模的大幅缩减。虽然行业整体规模有所下降，但业务结构不断优化，主动管理的规模较2017年有明显提升。信任主动管理的变革成果开始显现。与此同时，应该注意的是，被动管理的规模仍然占很大的比重，空的产业转型仍然很大。

二、收益分析

(1)固有业务和信托业务的收入均下降，导致收入整体收缩

1.营业收入同比下降4.20%

2.近年来，固有收入的比例一直在下降

3.超过一半的公司收入出现负增长

4.九家信托公司的营业收入下降了30%以上

(2)信托业务收入受规模收缩影响，信托收入同比下降

1.信托业务收入同比下降2.91%，8年来首次出现负增长

2.近一半的信托公司的信托收入下降了

3.该行业的五大集团正在逼近

规模驱动的业务发展战略是主要战略，转型和创新需要时间才能取得成效。

(3)由于资本市场的影响，固有业务收入下降

1.固有业务收入同比收缩6.91%，固有业务投资收益率逐渐下降

2.半数公司的固有业务收入出现负增长，三家公司的固有业务出现绝对亏损

3.固有业务收入的增长率是两极分化的:每个公司的固有业务收入波动很大，并有两极分化的趋势，这在很大程度上受市场环境和公司投资决策的影响

(4)净利润大幅下降，43家公司净利润收缩

1.行业整体净利润同比下降13.65%

2.该行业的净利率和净资产收益率下降

3.该公司60%以上的净利润下降了

(进入市场有风险，投资需要谨慎)

(规划cis)