中药注射剂行业“贫病交加” 大理药业67%销售费率“用错了药”

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蔡联(成都记者柴刚)报道说，最近医学界并不太平。昆明医科大学第一附属医院副院长李雪松因严重违法被调查。温州医科大学第二附属医院院长廉清泉涉嫌严重违法。据调查，杭州市富阳区第二人民医院副院长孙志龙因受贿1600万元被判处有期徒刑12年...一方面，医疗腐败案件频频发生，另一方面，医药公司的学术推广费用“高价”，例如，业内有传言称，连清泉的调查可能牵涉到恒瑞医药的营销公司江苏陈欣医药(600276.sh)。

蔡联记者注意到，恒瑞医药2018年的销售成本为64.64亿元，占总收入的37.11%，被认为相对“适度”。相比之下，大理药业(603963.sh)、药业(603590.sh)、巴昌药业(603858.sh)和康公司(600572 . sh)的销售率较低。2018年分别达到67%、59%、59%和50%。继步长药业和大理药业之后，康昨天也收到了上交所的询证函，并被要求就各项销售费用的合理性等问题进行说明。

事实上，更大的问题是，面对国家中药注射剂政策趋紧的趋势，大多数企业还没有找到有效的对策，而只是盲目地加大营销力度，以“生存”来保持现有的市场份额，显然没有“正确的药”。

大理药业的非净利润下降了94%，销售费用翻了一番

2018年，大理药业实现营业收入4.01亿元，同比增长47.2%，但净利润下降75.9%，仅为1070万元，非净利润下降93%，仅为232万元。今年第一季度，不仅净利润和非净利润持续下降，而且营业收入也很少下降25%。

该公司解释说，2018年的惨淡业绩主要是由于医疗保险控制措施和药品限制政策的影响导致销售额大幅下降；为了及时消化库存，公司缩减了生产计划，造成了大量的生产损失和停产。

根据年报，大理药业的主要产品是“仲景牌”醒脑静注射液和参麦注射液，两者均为中药注射剂。2018年，中药产品收入达到4.01亿元，占89%。

2018年，由于河南、四川等地出台了各种重点监测目录或辅助药物监测目录，中药注射剂成为“重灾区”。总体而言，醒脑静注射液和参麦注射液在大理州前十名省份的销售额分别占50.18%、16.67%和73.04%、22.10%。

除了受政策影响，销售费用的大幅增加也是大理药业在不增加利润的情况下增加收入的一个重要原因。事实上，由于促销费用的上涨“吞噬”了净利润，大理药业在2017年上市的第一年业绩发生了突然的变化。2017年，公司收入和净利润双双下降，但销售费用达到1.07亿元，同比增长3.58倍，占收入的近39%；2018年，销售费用进一步攀升至2.7亿元，同比增长1.52倍，占总收入的近67%，不仅远远高于行业平均水平，也高于此前受到外界质疑的陈良药业和巴昌药业。

根据大理药业的财务报告，2017年和2018年的销售费用分别为8858.09万元和2.55亿元，同比增长1774.97%和166.42%，2018年的广告费用较2016年的472.44万元增长了53倍。蔡联记者注意到，2018年，公司召开了1800多次产品和学术推广及宣传会议，参会人数超过8.6万人，费用超过1.3亿元，平均每天召开5次会议。

当然，医药行业有丰富的广告“金老板”，而高销售率也是一个普遍问题。根据尼尔森网络的监测数据，自2015年以来，中国医药保健品行业连续三年获得广告第一名。在去年的十大广告“黄金所有者”中，有六家是制药公司。

2018年，陈康药业收入10.22亿元，销售费用6.03亿元，其中宣传推广费用5.8亿元。虽然公司在年报中宣称R&D和销售都很困难，但其R&D费用只有8000万元，销售费用是R&D费用的7.5倍。

2018年，康实现收入67.87亿元，同比增长28.20%，销售费用34.22亿元，同比增长49.84%。销售费用增长近两倍于收入，其中市场费用18.29亿元，增长86.01%，品牌建设费用3.43亿元，增长53.13%，成为上海证券交易所询价信关注的问题之一。

2018年，陷入美国名校招生丑闻的巴昌药业销售额为80.36亿元，占总收入的59%，其中“营销、学术推广和咨询费”达到74.86亿元，日均支出约2050万元。

中药注射剂企业转型迫在眉睫，市场推广离北方还很远

大理药业表示，面对各地对药品使用监控的限制，为了保持现有的市场份额，它进一步加大了营销费用的投入。然而，问题是政府和医院收紧中药注射剂的使用是一种行业趋势。在这种情况下，企业不寻求转型，而是盲目加大促销力度。有错吗？

近年来，中药注射剂引起的不良反应频繁发生，中药注射剂的使用在政策层面逐渐收紧。早在2012年，二级及以上医院很少使用中药注射剂。2017年9月，新版《医疗保险目录》在各地实施。部分中药注射剂产品限制在医疗保险支付范围内可以购买和使用的医疗机构范围内，部分产品也限制在医疗保险支付范围的适应症范围内。此外，自2017年下半年以来，各省相继出台了重点监控药品相关文件，中药注射剂成为重点监控对象之一。这些文件要求控制其使用的比例和数量，以减少药物的比例和医疗保险支付的压力。2018年，国家食品药品监督管理局多次修订了儿童禁用中药注射剂的使用说明，以提高门槛。

在这种背景下，不仅大理药业，而且许多医药公司的中药注射剂的销售都受到了影响。

5月20日，有媒体透露，一些医院已经开始全面淘汰步长药业的“摇钱树”产品丹红注射液和脑心通胶囊。截至2017年12月，丹红注射液因不良反应频发，已被浙江、安徽等9个省明确列入辅助和重点监控药品目录。这个数字仍在扩大。根据几个省份发布的重点监控药品和辅助药品清单，丹红注射液在11个省(市)至少26次被警告(严格监控)、限制使用，甚至面临随时停药的风险。

参芪扶正注射液是丽珠集团(000513.sz)用于肺癌、胃癌放化疗的辅助治疗。根据丽珠集团2018年年报，2018年该产品收入同比下降36.31%，中药制剂行业全年收入下降25.07%。

北京管理咨询有限公司创始人石立臣指出，目前中药注射剂面临的最大问题是缺乏临床数据，无法证明注射剂产品的有效性和安全性。虽然中药注射剂在国家层面的再评价尚未进入实施阶段，但中药注射剂却遭到了一系列的炮轰，安全性、疗效和临床数据等问题成为公众舆论关注的焦点。一些地方已经采取了行动，例如，湖南已明确将抗生素和中成药注射剂排除在基层医疗机构的使用范围之外。

业内人士认为，未来中药注射剂的市场监管将会不断收紧，依赖中药注射剂的企业应尽快转型。事实上，一些企业已经在行动了。此前，“中药注射剂老大”神威药业(02877.hk)董事长李振江在接受媒体采访时指出，一方面要证明其中药注射剂的有效性和安全性，另一方面要向中药配方颗粒的研发和生产转型。

“改变剂型，如口服、直肠解毒剂和雾化吸入”，石立臣告诉记者，中药注射剂企业必须转型。

大理药业也承认，公司的主要产品是醒脑静注射液和参麦注射液，品种相对单一，行业内销售竞争激烈。如果国家相关政策进一步收紧，公司经营业绩有进一步下滑甚至亏损的风险。为此，我们将加强产品营销力度，继续布局全国市场，细化区域市场，巩固现有终端市场；同时，我们深入心脑血管领域，通过院士工作站和与高校、科研机构的合作，为公司后续的技术突破打下良好的基础，从而改善产品结构，丰富产品渠道。

但就R&D而言，大理药业2017年和2018年的R&D费用分别仅为286.8万元和223.9万元，分别仅占当期收入的1%和0.5%。2018年，销售费用增长1.52倍，R&D费用下降22%，与上述深入培育心脑血管疾病、为后续技术突破打下良好基础的说法不符。

采莲记者致电大理药业，董事会办公室相关负责人表示，公司公告中已明确一切。

石立臣告诉记者，面对产业政策的收紧，一些中药注射剂企业想加大营销力度，但他们只是在努力生存。还不确定他们能否保持销量。成本的大幅增加肯定会稀释利润，而暂时的解决办法并不能解决问题。