拟发16亿元可转债扩产能 恩捷股份拿下6亿美元海外大单

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我们的见习记者顾振泉

自三年前上市以来，恩杰股份有限公司(002812.sz)一直给股东们带来惊喜，其业绩年年扭亏为盈，实现了数亿元的净利润。仅2018年一年，净利润就达到5.18亿元，2017年调整后净利润也达到3.68亿元，上市第一年贡献1.65亿元。这样的“金矿”肯定会受到股东和投资者的追捧和认可。

恩杰股份有限公司最近宣布，计划发行16亿元人民币可转换债券以扩大产能，其产能和规模直接指向锂电池隔膜的全球最大产能目标。巧合的是，该公司利用其生产能力，一周后与韩国锂电池巨头lgchem签署了一份6.17亿美元(约合42.66亿元人民币)的购销合同。

今年将增加20条隔膜生产线

《证券日报》记者从恩杰高级管理层获悉，恩杰今年将新增20条锂电池隔膜生产线，其中珠海恩杰二期项目4条，江西同瑞8条，无锡恩杰8条。此外，预计2020年国内电动汽车产量将达到200万辆，2025年电池出货量预计将达到1034万瓦时，约为2018年的5.5倍。到2025年，预计需求将达到2018年的5倍，增幅为400%，市场仍然比较大。因此，已经成长为锂电池隔膜领导者的恩杰公司，在此之前已经前瞻性地提出了扩张计划。

恩杰发行的可转换债券与上述建设计划密切相关。公告称，可转换债券募集资金中的6亿元将用于“年产4亿平方米的江西同瑞锂离子电池隔膜项目(一期)”，另外10亿元将用于“无锡恩杰新材料产业基地项目”。公司计划通过无锡恩杰建设年产5.2亿平方米的锂电池隔膜基膜项目和年产3亿平方米的锂电池涂膜项目。

前景正在改善，产能将在2020年再翻一番

恩杰股份的高管向《证券日报》记者透露:“此次集资建设项目将进一步扩大公司锂离子电池隔膜的产能，进一步提升公司承接电池制造商大规模订单的能力，有助于巩固和提高公司的行业地位。”

据业内人士分析，为什么恩杰股份会迅速成长为隔膜领导者？最重要的因素是其全球领先的产能优势和成本控制，这使得公司的市场份额迅速增加。截至2018年底，该公司的锂电池隔膜产能已达到13亿平方米，年出货量为4.68亿平方米，全球市场份额为14%。

随着市场份额的不断增加，恩杰产品生产的规模效应开始显现，其成本下降速度快于同行。经测算，郭进证券分析师表示:“2018年恩杰隔膜业务的净利率为52%，毛利率约为63%，明显领先于同行业竞争对手。如果产品价格差异不大，成本控制能力是不同企业利润率差异大的原因。据估计，到2020年，该公司的生产能力将翻一番，达到28亿平方米，全球市场份额预计将达到20%以上。”

值得一提的是，恩杰公司的领先技术也是一个具有成本优势的重要因素。恩杰股份有限公司一线生产人员介绍:“公司核心设备从日本钢厂进口，生产设备单线产量高。第一条生产线经过3年多的反复调试、改进和反复升级，不仅提高了生产效率，而且使公司的综合产品收率达到78%(优于行业平均53%)。

赢得海外巨头的6亿美元大订单

就在恩杰宣布计划发行16亿元人民币可转换债券的5天之后，5月19日，恩杰子公司上海恩杰新材料科技有限公司(以下简称“上海恩杰”，持股比例为90.08%)与韩国锂电池生产巨头lgchem签署了一份为期5年的购买合同，合同总金额不超过6.17亿美元。

对此，恩杰有限公司介绍说:“lgchem是韩国知名的化工公司，在韩国和世界主要地区建立了生产、销售和研发的全球网络，向世界提供abs、偏光板、汽车电池等具有全球竞争力的产品。该公司认为，它具有良好的声誉和业绩能力。”

据了解，三大锂电池巨头——松下、三星和LG化学已经占据了海外锂电池市场近80%的份额。与巨人之一lgchem的合作，无疑是对恩杰产品的认可。业内人士认为，这一合作“向市场发出了一个信号，即恩杰隔膜产品的质量处于领先地位，并得到了要求苛刻的海外客户的认可。”

郭进证券分析师指出，此前，恩杰股份凭借世界第一的锂电池隔膜产量、高速净利润和市场份额增长，已经稳居国内湿隔膜行业领先地位，明显超过同业平均净利率、毛利率和收益率，受到行业高度关注。郭进证券的分析师表示:“恩杰股票的快速增长只是过去两年的事。”

此外，从国际市场需求来看，制造商对隔膜，尤其是高端汽车用湿隔膜的需求是长期和持续的。大众(Volkswagen)、丰田(Toyota)、福特(Ford)和宝马(BMW)等全球主要汽车制造商已提出新能源汽车战略布局计划，并正在加快扩大电动汽车生产的步伐。

(编辑上官梦露策划古育泉)