联美控股大股东发行5亿元可交换债 “高转股价+超低利率”引关注

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我们的记者李春莲

6月12日，美国控股(600167)宣布已收到控股股东联众新能源的通知，联众新能源已于2019年完成可交换公司债券(一期)的非公开发行。该债券发行规模为5亿元，第一年年利率为0.5%，第二年为1%，第三年为1.5%；初始转换价格为10.64元/股，比公告日(6月6日)收盘价9.37元/股高出13.55%。

“应付债务利率处于较低水平，转换价格溢价较高，反映出投资者对联美控股未来发展空空间和市场表现高度乐观。”行业分析师表示。

根据公告，SAIC四家产品、中海信托一家产品和华能桂信信托一家产品成功认购了全部债券。

关于产品投资者，联美控股秘书长刘思生在接受媒体采访时表示，“SAIC是SAIC投资的全资子公司，除了认购3.2亿元的产品外，它还是其他1.8亿元产品的投资顾问。可以简单地理解，SAIC投资公司已经全额认购了5亿英镑的配额。”

与近期发行的其他债券相比，联众新能源发行的债券的亮点之一是转换价格的溢价较高。"这意味着股票目标受到尊重."上述知情人士补充称:“联美控股的业绩和股价正处于稳定的上行通道。在坚实的业绩支撑下，未来的股价表现值得期待。或许这就是投资者认购债务的逻辑。”

此前发布的联美控股2019年季度报告显示了其结构:返利净利润为7.8亿元，同比增长25.28%；公司净资产收益率为12.05%；手头现金资产超过40亿元。

高利润、高增长、高现金——联美控股十多年来一直保持稳定的业绩和快速的增长，近三年净利润年均增长率超过30%。清洁供暖作为公司的传统主业，长期毛利率为40%-50%，远远超过行业平均水平。该公司不仅专注于城市供热，还为企业提供工业蒸汽。

在2018年收购赵荀媒体后，联美控股形成了“清洁加热+高铁数字媒体”的双重主营业务驱动模式。据《中国证券报》报道，联美控股正引领清洁供暖行业，高铁数字媒体的第二大业务效应出现，“对公司长远发展持乐观态度”。

风能数据显示，自2019年以来，共有18家上市公司的股东发布了应付债务公告，其中14家为民营企业，利率集中在4%-8%。相比之下，联众新能源第一年的应付利率为0.5%，第二年为1%，第三年为1.5%，非常低。

作为a股市场上最大的汽车上市公司，SAIC的总市值超过2800亿元。SAIC投资的资产管理规模已达340亿元。对于这样规模的公司来说，如此低的到期收益率显然不是目标。据业内人士分析，“高转股溢价表明，SAIC投资对联美控股未来三年的发展可能非常乐观”。

对于像美国控股这样的清洁供暖龙头企业来说，一个新的“万亿产业”的蓝色海洋已经打开。最近发布的《中国清洁供热产业发展报告(2019)》指出，到2021年，清洁供热率将达到70%；从2017年到2021年，清洁供暖的市场规模为9100亿元。

“根据目前的发展趋势，未来三年公司业绩的复合增长率将保持在20%以上。”沈万红源的研究报告认为。依托技术和资本的双重优势，联美控股“异地复制”战略正在加速推进。今年5月，联美控股宣布将收购位于工业蒸汽大省山东的菏泽涪陵热电66%的股权，并与江苏现有的联美项目形成联动。

关于控股股东募集资金的使用，联美控股此前宣布，本次可交换债券募集的资金将在扣除相关发行费用后用于支持联众新能源的发展。

就美国控股而言，向控股股东认购国有资本可以偿还债务，这将有利于未来股权转换后丰富其股东构成。这种低利率认购是否意味着SAIC和联美将在后续进行深度合作？《证券日报》记者将继续关注。

(编辑上官门罗)