涉10亿元专利诉讼案浮出水面公牛集团IPO关键时刻遭遇重大利空

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公牛集团在招股说明书中表示，如果公司最终被裁定相关专利侵权将对未来的生产经营和盈利能力产生不利影响

《投资时报》研究员陈一波表示

近日，中国证监会官网披露了更新后的公牛集团股份有限公司(以下简称公牛集团)招股说明书。根据招股说明书，公牛集团计划在上海证券交易所主板上市，发行不超过6000万股的股票，并筹集48.87亿元用于转换器、墙壁开关插座和led照明相关项目的建设。

新的招股说明书不仅披露了2018年全年的业绩，还让外界关注到了一些问题，如突然分红、对上市动机的质疑等。

此外，此次公开披露的涉及近10亿元人民币的专利诉讼案件也引起了热烈的讨论。在ipo的关键时刻，遭遇了如此巨大的专利诉讼，却没有明确的裁决结果，这对其上市工作非常不利。

毛利率下降

布尔集团专注于以转换器和墙壁开关插座为核心的民用电器产品的研发、生产和销售，其主要产品包括转换器、墙壁开关插座、led照明、数码配件、电源连接等。

2016年和2018年(以下简称报告期)，归属于母公司股东的净利润分别为14.07亿元、12.85亿元和16.77亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为12.14亿元、12.01亿元和15.56亿元。

可见，2017年净利润较2016年有所下降，公司解释主要受毛利率下降影响。

事实上，报告期内，公司主营业务毛利率分别为45.21%、37.79%和36.62%，呈逐渐下降趋势，尤其是2017年以来。对此，公司指出了三个原因，包括原材料采购价格整体上涨，毛利率较低的led照明、数码配件等新产品销售比例增加，以及2017年转换器产品新国标升级导致生产成本增加，但公司没有按同样比例提价。如果未来相关的外部或内部因素发生较大变化，其毛利率仍有可能下降。

《投资时报》的研究员指出，分销是公牛集团最重要的销售渠道和模式。根据招股说明书数据，报告期内，分销收入分别占公司主营业务收入的86.09%、84.81%和84.76%，保持在80%以上。

具体来说，公牛集团直接出售其经销商。线下和在线分销商都直接从公司购买产品，而线下分销商向终端渠道销售产品，终端渠道反过来向消费者销售产品，而在线分销商通过在线渠道(如电子商务)直接向消费者销售产品。未完成的销售任务产生的剩余产品与公司无关。

正是这种销售方式使得一些分析师认为，公牛集团对经销商的销售任务过高，一些经销商为了完成销售任务而处于压力下销售商品的局面。这些当时没有被市场真正消化的商品，为当年的牛市销售形成了一定的水分。

数据显示，2015年至2018年多头的营业收入分别为44.59亿元、53.67亿元、72.4亿元和90.65亿元。其中，目前转换器、墙壁开关插座等主要产品的销售收入几乎占各期总收入的100%。

对此，公牛集团法律总监魏表示:公牛与经销商确定的年度销售任务不是公牛单方面决定的，而是双方协商确定的。在确定时将考虑所有因素，并且该销售任务在确定后不会是静态的。如果在合同履行期间市场发生较大变化，多头将在沟通后做出相应调整。

多头从未向经销商施压。经销商在个人经营过程中有一些库存是很正常的。如果经销商的商品积压，多头将通过全国联动、促销等方式帮助他们解决这个问题。魏表示，多头对经销商的销售尚未到达最终消费者手中，因此不能说销售中存在水分。这是一种销售模式，甚至零售商也会有库存。

《投资时报》的研究人员注意到，在3月份对公牛集团招股说明书的反馈中，监管机构要求中介机构在交易商模式下检查其收入的真实性。

ipo的关键时刻涉及专利诉讼

根据公牛集团5月23日发布的最新招股说明书，仍有一系列专利诉讼，涉及金额近10亿元。

2018年12月，江苏铜陵科技有限公司(以下简称铜陵科技)，以南京中央金城仓储超市有限公司和公牛集团为共同被告，向南京市中级人民法院提起发明专利权诉讼。

据悉，铜陵科技与公牛集团共发生10起诉讼，其中5起发生在2019年1月4日至1月8日，5起发生在2019年3月4日至3月8日。每个案件的诉讼金额为9900万元，因此诉讼总额接近10亿元。

布尔集团表示，经过公司的搜索和比较，该公司的产品和涉及的专利在许多技术特征上是不一致的；同时，铜陵科技所主张的专利中所涉及的技术有可能被宣告无效，该公司已经向专利复审部门提出了该专利的无效请求。

目前还不清楚这一系列专利诉讼将如何影响公牛集团的上市。但是，可以肯定的是，在新股发行的关键节点，专利诉讼的标的如此之多，如果没有一个明确的裁决结果，将对其上市工作造成相当大的障碍。

公司在招股说明书中还表示，如果公司最终被发现在上述诉讼过程中侵犯了相关专利，将对公司的生产、经营和盈利能力产生不利影响。

此外，2017年11月和2018年3月，被告之一的深圳市蓝天飞行科技有限公司分别向广州市知识产权法院和深圳市中级人民法院提起发明专利权诉讼。针对该纠纷，招股说明书显示，宁波公牛已向专利复审部门提出诉讼所涉及的全部专利的无效宣告请求，该请求目前正在审查中。布尔集团及其子公司也取代了生产无线门铃的技术。