益学投资金融研究院院长张翠霞：科创板要严控股价操纵 防止过度投机对市场

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■我们的记者朱宝珍

"科学技术委员会目前正处于最佳时机和最佳地点."易学投资金融研究所所长张翠霞6月25日在接受《证券日报》独家采访时表示。

在她看来，科学技术委员会是一个政策不断完善的过程，是一个对国家新经济顶层设计不断推进和全方位支持的过程。在一系列有利的“组合拳”政策的推动下，信息技术、生物医学、人工智能、集成电路和新材料等六大领域的新一代战略性新兴产业的基础得到了极大的改善和提高。

她还表示，科技板块的推出将进一步推动一些具有科技创新方向的优秀企业和具有核心科技竞争力的企业的发展。

科学技术委员会一直运转顺利

需要注意三个方面

“从技术层面或上市节点来看，a股目前处于双底低点。a股市场经历了两个多月的技术性调整，调整幅度更大。这对科技股的上市非常有利。”张翠霞表示，在初始阶段，如果第一批上市公司的数量不太大，就应该受到基金的追捧。

同时，她表示，从战略的角度来看，科技板块试点注册制度是对主板的补充和完善，这将有助于促进战略性新兴产业未来的进一步快速发展。通过各级社会资金弥补流动性不足的问题，弥补小微企业融资难、融资贵的问题，总体上符合国家大战略和新经济的顶层设计，有利于加快未来经济结构的转型升级。

从科学技术委员会的提议和试点登记制度到科学技术委员会的成立只花了220天。如何保持科技板块的平稳运行也是各方关注的话题。在这方面，张翠霞认为有几个主要方面值得注意。

首先，科技板块的交易制度和退市制度必然意味着机遇和风险并存，而四大更为严格的交易退市制度与主板有很大的区别。在弱市场周期下，退市风险的概率大于主板。

其次，从首次公开发行(ipo)审计的角度来看，科技股比主板更容易发行和上市，企业的经营业绩没有被高估。有鉴于此，二级市场投资者应关注上市公司信息披露的真实性和及时性。资本市场很容易因为新事物而给出高风险溢价。在初始阶段，当供需不平衡时，即当供需平衡或供大于求时，相关上市公司很有可能获得较高的溢价，这意味着风险溢价和风险偏好将呈现下降趋势。基于利润实现情况和保守的投资者情绪，下行压力将制约整体股价表现。

第三，科学技术委员会的一系列制度的制定和安全的安排是丰富的和符合期望的。各机构科技板块专项投资的资金筹集或50万元以上高净值客户的开户安排和调配，为科技板块的上市发行做了前期的基本保障安排。特别是新股认购，包括为抑制股价过度投机而进行的持续竞价交易的临时停止和特别停止，以及相对有节奏的ipo审核和上市等。总的来说，这些都是有利于科技板块市场健康发展的积极举措。

“所以，从整个科技局稳定健康发展的角度来看，我希望在初期不会有少数公司的股价出现过度投机的情况，也不会出现过度投机溢价的趋势，以防止后期系统性风险的释放。”张翠霞说。

主办机构

需要提高对风险和危机的认识

在她看来，到目前为止，所有通过ipo审核并上市的公司基本上都符合战略性新兴产业的发展方向。他们没有非常稳定的现金流，也没有稳定的盈利能力和利润预期。一旦被过度炒作，不可避免地会面临更大程度的风险释放，这将对科技股市场带来非常大的负面影响，甚至扼杀增量资金的持续流入。

“从这个角度来看，监管方面应该严格控制股价操纵，以防止过度投机的吃喝食品损害市场。”张翠霞说。

建立科技创新委员会和试点注册制度是提高企业服务技术创新能力、强化市场功能的重要改革措施，旨在弥补资本市场服务技术创新的不足，增强创新企业的包容性和适应性。因此，比较科技股和纳斯达克已经成为一个不可避免的话题。

在这方面，张翠霞认为，“目前的比较效果不容易给出。”

原因是张翠霞认为纳斯达克已经运行了这么多年，有一个非常成熟的市场环境。中国的科技板块更多的是针对战略性新兴产业，未来的扶持政策和驱动力是非常可持续的，目前正处于不断完善和不断加强的阶段。

她进一步指出，科学技术委员会具有孵化池的功能和意义。或者从孵化到成长再到真正意义上的成熟，拥有非常强大的核心竞争力，周期将会相对较长。然而，一旦更多的产业资本和二级市场配套基金积极参与，这意味着一系列的过程将被缩短。

科技板块的一系列制度在不断地被引进和完善。据张翠霞介绍，从目前已经披露的一些相关的交易制度、退市制度以及相关的科技板块细则来看，各个方面都已经尽可能的考虑到了，不仅考虑到了科技板块注册制度的属性，还考虑到了促进科技板块一些风险偏好和溢价波动的属性。从这些属性的基本情况来看，有必要运行一段时间才能知道存在什么问题，知道进一步改进的方向，并给出更清晰的判断和结论。

“从已经出台的相关制度安排来看，它们基本符合预期，甚至有些已经超出预期。”张翠霞说。

同时，她表示，从科技股相对于创业板和中小板的几个维度来看，科技股已经领先于其他中小创新指数一步。事实上，前五个交易日没有涨跌，随后20%的涨跌幅度都增加了溢价波动。优秀的公司有风险偏好和氛围，这可能会大大增加风险溢价水平，或过度宣传。在这种情况下，它对整个热钱或激进的短期资本客户具有明显的吸引力和比较优势。

她还表示，对于所有注册制度下的上市公司，都要严格控制合规性。因为在一些处于初始审计阶段的公司中，不乏一些所谓的上市欺诈公司的媒体披露。如果这样的公司不能被及时发现和制止，将会损害未来科技板块的健康发展。一旦出现“一鱼一汤”的局面，就会出现科技板块上市公司造假等风险事件，这意味着整个科技板块市场将面临信任危机和风险。因此，上海市委有必要密切关注并提醒所有赞助商提高风险和危机意识。只有在每一个环节都全力以赴，才能最大限度地促进科技板块市场的平稳运行、健康有序发展。