闻泰科技268亿“鲸吞”安世集团 偿债能力遭考问

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本报讯(深圳记者莫青)6月25日晚，格力电器(000651.sz)披露参与文泰科技(600475.sh)收购安石集团的进展公告，再次引起市场对268亿元收购的关注。

根据泰国科技的重组文件，此次交易的对价为199.25亿元。此外，上市公司已投资58.5亿元收购合肥广信置业有限公司，并通过合肥闻仲金泰债务融资支付对价10.15亿元。文泰科技收购安石集团已支付总额267.90亿元人民币，相当于安石集团约79.98%的股权。

自重组计划公布以来，由于收购资金规模庞大，文泰科技的偿付能力一直受到质疑。

6月5日，M&A重组委有条件批准文泰科技收购安石集团。审计意见要求披露本次交易中以往重大现金收购和支付现金对价所产生的巨额内债和外债的偿债资金来源和偿还能力，以及对改善上市公司财务状况和提高持续盈利能力的影响。

会后，文泰科技于6月9日披露了其回复公告。

公告显示，前一笔重大现金购买交易和本次交易支付的现金对价总额为168.34亿元，其中债务融资总额为107.92亿元，其中境内贷款51.60亿元，境外贷款56.32亿元。

国内贷款方面，估计文泰科技2019年和2020年的还本付息总额分别为5.38亿元和8.81亿元，还款资金主要来自上市公司正常经营和投融资活动产生的盈余资金。

对于拟发放的海外贷款，2019年和2020年拟发放的56.32亿元海外贷款的还本付息额分别为6400万元和8.11亿元，还款资金主要来自安石集团正常经营、投融资活动产生的盈余资金。

这一举债并购行动让外界对文泰科技的偿付能力产生了质疑。

据蔡联记者关注，文泰科技2018年实现营业收入173.35亿元，同期仅实现净利润6101.93万元。截至2018年底，文泰科技的资产负债率已经达到77.98%。

在这样一个有利可图的背景下，文泰科技将如何偿还其巨额本金和利息？

以2018年需偿还的5.38亿元本金和利息为例，据报道，泰科技估计，公司2019年初的货币余额为19.03亿元，经营活动产生的现金净额为11.13亿元，其资本公积完全可以支付相关的本金和利息。

值得指出的是，截至2019年第一季度末，文泰科技账面上的经营活动现金净额仅为3.12亿元。作为计算资本盈余的基础，近80%的货币资金处于受限状态。

根据《文泰科技2018年年报》，截至2018年底，文泰科技账面货币资本为19.03亿元，但保证金账户中存放的上市公司资金高达14.84亿元，由于为承兑汇票、信用证、担保和贷款提供担保，限制了其权利，限制货币资本比例高达77.98%。截至2019年第一季度末，没有披露货币资金限制。

关于剩余资金是否充足，蔡联记者进一步核实了文泰科技。该公司回答说:“我们在计算中已经明确，还款来源是文泰经营活动的现金流量。在预测资金盈余时，我们需要考虑初始货币资金余额。根据计算，即使扣除限制性资金，剩余资金也能满足偿还债务的需求。”

文泰科技后续业务活动的现金流是否符合预期值得市场持续关注。

就作为计算资本盈余基础的有限货币资金而言，资深投资银行家告诉财联社，“有限货币资金被用作偿还债务的手段通常是不合理的，但这取决于标的物的质量，这可能是贴现的，或者是否存在期限错配。重组通常着眼于目标本身，而借贷在理论上是可行的。”

数据显示，安石集团是文泰科技的重组目标，总部位于荷兰的奈梅根，是全球领先的半导体标准器件供应商，专注于分立器件、逻辑器件和mosfet器件的设计、生产和销售。