上市三年就卖壳 东音股份实控人真的缺钱吗？

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蔡联(郑州记者张克瑶)报道，油井用潜水泵东银有限公司(002793.sz)将改造制药行业？6月1日，东银股份有限公司宣布将通过资产置换、股权转让和股票发行完成对罗信药业的重组。交易完成后，东银股份有限公司的控股股东及实际控制人变更为罗信控股、刘宝琪、刘振腾。

东银股份有限公司上市仅三年多，业绩稳定，无亏损。而方家族，实际的控制人和一致行动人，现在将上市公司让给了刘父子，并且将继续在上市公司系统之外经营潜水泵业务，并且只保留少量股份享受上市公司未来的收益。6月3日，东银股份收盘价为14.73元/股，当日下跌3.22%。

实际控制人和一致行动人的股权质押率超过60%

现在东银有限公司的控股股东和实际控制人是方秀宝。为什么东银股份有限公司在上市的第四年卖了壳就跑了？

东银公司秘书长梁耀在媒体吹风会上表示，一方面，东银公司联系罗信药业后，对医药行业转型后上市公司的发展前景持乐观态度；另一方面，重组完成后，上市公司的盈利能力将显著提高。“基于这两方面的考虑，可以说，东银股份和罗信药业都是大获成功。”

根据公告，交易计划包括三个部分:重大资产置换、股份转让和发行股票购买资产，所有这三个部分同时生效，并互为前提。拟投资资产的最终承担单位为方秀宝指定的单位。交易完成后，秀宝的持股比例从37.96%降至7.03%。

根据一位私募股权基金员工的分析，总体而言，该公司能够支撑的财务状况相对干净。东银股份的大股东可能想借此机会把原来的潜水泵资产拿出来，继续在自己的家里做泵行业。该公司的股票正等待大幅下跌。“说白了，老板不想在资本市场折腾，泵业在资本市场的前景也没那么大。”

方秀宝和一致行动者仍然有高股份质押率的问题。根据东银股份有限公司2019年季度报告，方秀宝及一致行动人持股1.38亿股，质押8774.79万股，质押率为63.73%。东银股份有限公司2018年发行可转换债券时，由于公司净资产不足15亿元，方秀宝以其股份作为质押资产对可转换债券进行了质押。

一位经纪从业者表示，可转换债券的利率很低。过去一年，许多上市公司都青睐可转换债券来解决融资问题；然而，东银股份有限公司大股东及一致行动人的股权质押率较高，表明大股东资金紧张。然而，上述私募股权基金从业者质疑，东银股份的大股东在资本市场上出现了逆转，真的缺钱吗？

资产负债率上升，毛利率持续下降

东银股份有限公司自2016年上市以来，业绩没有出现亏损，但2018年盈利能力较弱，2019年第一季度盈利能力没有改善。

从2016年到2018年，东银股份的收入持续增长，依次为6.37亿元、8.28亿元和9.35亿元；经过2016年和2017年的持续增长，2018年上市公司股东应占净利润同比下降3.89%。2019年第一季度，收入同比增长，上市公司股东应占净利润1821.08万元，同比下降9.69%。

随着收入的增加，还有资产负债率。根据东营有限公司2016年至2018年的年报，东营有限公司本期期末的资产负债率分别为14.66%、16.1%和35.09%；2019年第一季度末，东银股份的资产负债率飙升至43.26%。

然而，东银股份的毛利率一直在下降。2016年至2018年，东银股份的毛利率依次为15.79%、15.36%和13.06%，2019年第一季度降至8.05%。