中金公司：下调中信、民生等五家银行评级

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五家银行遭到降级。

本报上海电(记者王，主编)近日，发布研究报告称，中小银行去杠杆化进程的加快将在短期内带来债务增长乏力甚至收缩的风险，并将今年和明年a股和h股中小银行的平均利润预期下调1-2%，并将中信银行、民生银行、北京银行、南京银行和江苏银行的评级下调至中性。

根据CICC的分析，与国有大银行相比，中小银行盈利能力较弱(2018年roa: 1.00%对0.78%)，资产质量风险较高(不良贷款率1.41%对2.72%)，经营杠杆5较高(资产/股东权益倍数12.3对13.9)，来自同业和债券市场的负债。更重要的是，由于中小银行家数量众多(2017: 4018)，而且他们的业务与区域经济密切相关，他们的金融、资产质量和资本状况也大不相同。预计在资产质量、公司治理和债务结构方面存在缺陷的中小银行，其负债的稳定性和成本将在短期内大幅波动。

打破银行预期对中小银行经营的主要影响体现在负债方面(银行间负债和企业存款增长乏力)、资产负债表方面(报表收缩风险)、损益表方面(减值准备增加)和资本充足率方面(资产减值风险过大，影响净资本)。也就是说，风险包括流动性、盈利能力、资产负债表收缩和净资本影响。同时，应该指出，这些因素可能相互交织在一起；此外，风险可能在不同金融机构之间以及金融机构和实体经济之间反馈。

大多数大中型银行都是上市的上市公司。在合规性和信息披露要求较高的情况下，公司治理、风险管理流程和资产配置较好，资本充足率也较高。

对于股票投资者来说，在短期内，建议投资者减少在中小银行的头寸，特别是那些银行间负债较高或估值水平较高的银行。

考虑到行业运营的波动性不断加大以及不同类型银行债务成本的差异，中小银行的利润预测下调(2019年:1%；2020年:2%)，目标价格(a股降低9%；h股为6%)，2家h股银行(中信银行和民生银行)和4家a股银行(中信银行、北京银行、南京银行和江苏银行)的评级从推荐下调至中性。