销量滑三成扣非净利亏四季一季报“亏损王”长安汽车陷新能源困境

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在2018年归属于母公司股东的净利润下降90%后，长安汽车今年第一季度亏损近21亿元。备受期待的新能源汽车销量在头五个月下降了20%以上

标点金融研究员黄凤青

长安汽车(000625.sz)最近不太好。

首先，其合资企业长安福特受到监管机构的严厉处罚。国家市场监督管理局6月5日宣布，已依法对长安福特的纵向垄断协议作出处罚决定，罚款总额为1.628亿元；随后，据报道，6月19日，一辆长安新能源汽车在重庆两江新区汽车博览中心自燃，这成为日益增多的新能源汽车自燃事故案例数据库中的一个新亮点。

除了黑天鹅，投资者更担心的是其销量和业绩的持续下滑。今年1月和5月，长安汽车累计销量同比下降近33%，即使在行业整体低迷的背景下，这种下降也是相当显著的。在2018年归属于母公司股东的净利润缩水90%后，今年第一季度亏损近21亿元，不幸成为a股上市公司第一季度的最大亏损。如果扣除非经常性损益，损失将进一步扩大。

对于长安汽车寄予厚望的新能源汽车业务，无论是销量逆势下滑还是相关子公司暂停增资，都表明其发展面临诸多困难。被称为历史上最大补贴的衰退的到来，给其未来的表现增加了不确定因素。

截至6月27日收盘，长安汽车的股价为每股6.66元，较52周高点下跌38.16%。

市场份额继续下降

汽车工业正在经历一个寒冷的冬天。

根据中国汽车工业协会的统计分析，从1月到5月，汽车生产和销售分别为1023.7万辆和1026.59万辆，同比分别下降13.01%和12.95%。其中，乘用车产销分别为837.94万辆和839.87万辆，同比分别下降15.56%和15.17%；商用车生产销售185.76万辆和186.72万辆，产量同比增长0.67%，销量同比下降1.30%。

长安汽车的表现更加惨淡。据公司披露的2019年5月产销快报，今年1-5月，公司生产销售70.28万辆，销售68.36万辆，分别下降29.09%和32.91%，远低于行业整体水平。

2018年已经是这样了。受政策因素和宏观经济影响，2018年中国汽车市场结束了28年的持续增长，全年累计销售2808.06万辆，同比下降2.76%。2018年，长安汽车销售213.78万辆，同比下降25.58%，市场份额从2017年的9.95%下降2.35个百分点，至7.60%。从销量来看，今年前五个月长安汽车的市场份额进一步下降至6.66%。

长安汽车设定了2018年生产和销售310万辆以上的业务目标，但实际完成量还不到目标的70%。其2019年的生产和销售目标减少到215万辆，但前五个月的生产和销售量仍未达到年度目标的1/3。

新能源领域有许多困难

新能源汽车已经成为大势所趋，也成为许多汽车公司的转型方向。2017年，长安汽车提出了新能源新战略——香格里拉计划，旨在通过1000亿行动、万人研发、合作计划和极限体验四大战略行动，到2020年打造三大新能源专用平台。到2025年，它将完全停止销售传统燃料汽车，实现所有纯种产品的电气化。从传统产品向智能+新能源产品转型是长安汽车的重要战略。

然而，长安汽车似乎正在新能源汽车领域苦苦发展。从整个行业来看，尽管2019年1月和5月汽车销量下降，但新能源汽车继续高速增长，销量同比增长41.51%。然而，长安汽车的新能源汽车销量下降了20.65%。

子公司暂停增资也显示了长安汽车在新能源领域面临的困境。2018年10月22日，长安汽车全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司(以下简称“新能源科技公司”)在上海联合产权交易所上市，计划通过公开上市引入不少于三家战略投资者增资扩股。6月12日，也就是近8个月后，长安汽车宣布已于2019年6月11日向上海联合产权交易所申请暂时终止上市和增资。在后续工作中，公司将进一步优化新能源科技公司的混合改革方案，并适时引入社会资本。2018年，新能源科技公司净亏损2.44亿元。

更糟糕的是，新一轮补贴衰退已经到来。2019年，新能源汽车补贴政策将从6月26日开始实施，新能源汽车将不再享受地方政府的补贴，总体补贴下降50%以上。对于涉足新能源领域的汽车公司来说，这无疑是一个巨大的考验。

连续四个季度扣除非净利润和亏损

目前，长安汽车的运营数据不容乐观。

虽然2018年销售费用增加了近三分之一以促进销售，但长安汽车去年全年营业收入同比下降17.14%；今年第一季度，其收入规模继续缩减20%。2018年归属于母公司股东的净利润同比下降90.46%，但仍盈利6.81亿元；今年第一季度，该公司亏损20.96亿元人民币，成为同期最大的a股公司。

如果扣除非经常性损益，数据将更加令人震惊。2018年，长安汽车非经常性损益金额达到38.46亿元，其中28.73亿元计入当期损益，扣除后净利润为-31.65亿元，同比下降155.37%。今年第一季度，扣除后净利润为-21.61亿元，同比下降341%，这是连续第四个季度亏损。

同时，长安汽车的净资产也在下降，从2017年底的474.63亿元下降到今年第一季度末的443.39亿元。

最终，长安汽车的加权平均净资产收益率从2017年的15.65%大幅下降至2018年的1.45%，降幅达14.2个百分点。