【科创板特供】新光光电深度研究

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哈尔滨广信光电科技有限公司成立于2007年，注册地为黑龙江省哈尔滨市。作为一家国防和民用技术相结合的高科技企业，公司致力于为国防科技工业先进武器系统的发展服务，重点在光学目标和场景模拟、光学制导、光电特种测试和激光对抗等方向提供高精度的元器件、器件、系统和解决方案。该产品主要用于以导弹为代表的精确制导武器。

公司的主要客户包括中国航天科工集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空空工业集团公司和中国电子科技集团公司的下属单位。目前，公司具备在民用领域应用核心技术的条件，正在积极推进相关核心技术在民用领域的应用，初步形成了森林防火、电力、铁路、安防等领域的民用高端光电产品，但民用产品尚未销售。

公司的主要业务和主要产品

(1)国内领先的光学目标与视景仿真系统:公司开发的光学目标与视景仿真系统覆盖可见光、红外、激光和毫米波波段，能够逼真地模拟复杂的作战场景，应用于先进武器系统的开发，有效缩短了武器装备的开发周期，降低了开发成本，降低了测试风险。

(2)国内先进的光学制导系统:公司有能力开发各种类型的可见光、红外、激光和多模复合光学制导系统。

(3)高效稳定的光电专用测试设备公司的光电专用测试设备可为导弹定型、批量生产、储存和发射提供测试技术支持和设备支持，具有检测精度高、光谱覆盖范围广、操作方便、性能可靠的优点。

(4)先进可靠的激光对抗系统:目前，公司已在国内完成了多套激光束组合发射系统的样机开发，突破了一系列关键技术难点，技术水平居国内前列。

(5)国防科技与民用科技产品的融合，前景广阔:公司结合自身的R&D优势和光电领域的市场需求，探索了森林防火、电力、铁路、安防等民用领域。部分产品已经试点应用，可以提升国民经济相关行业的信息化水平。

智力水平。

公司主要业务收入主要包括光学目标及场景模拟系统、光学制导系统、光电专用测试设备和激光对抗系统的销售收入。相关产品主要用于以导弹为代表的精确制导武器；其他业务收入主要包括出租公司自有物业的收入，其金额和比例相对较低。

公司具有多品种、系列化高端军工产品的研发和批量生产能力

公司围绕以导弹为代表的精确制导武器，开展了以下主要研究和产业化方向:光学目标与场景模拟、光学制导、光电专用测试和激光对抗系统等。经过十多年的技术研究，公司在图像扫描成像制导技术、大视场高速红外成像制导技术、多数字微镜阵列合束技术、短集成时间红外动态场景生成技术、薄膜束合成技术和激光空合束技术等关键技术上取得了重大突破，获得了2016年国防科技进步一等奖。

公司自成立以来，作为联合研究单位，承担了一个国家垂直研究项目，涉及中国国防科技工业的前沿研究领域；承担了国家四大科技项目、高技术项目等重大型号的配套研发，承担了20多项国家重点武器型号的配套研发。同时，公司与多个军工集团建立了深入的合作关系，完成了90多个项目。

目前，公司具备多品种、系列化高端军工产品的研发和批量生产能力，在许多子产品领域突破了国外对中国的技术封锁，填补了国内空空白，为多种关键型号导弹提供高性能批量产品。使用效果得到客户的高度认可，有效减少了导弹外场试验次数，提高了试验成功率和制导精度，降低了制导产品成本，缩短了试验周期。

此外，我公司开发的光电目标成像系统已成功应用于长征七号运载火箭，解决了发射过程中温度和气压大范围变化下成像光和成像质量的精确控制问题，为我国国防科技工业的科技创新发挥了重要作用。基于现有的研究方向，公司的许多军事核心技术可以渗透到民用领域，形成先进的民用光机电一体化产品。

2016年至2018年，公司在R&D的投资分别为2121.82元、1811.10元和2350.48万元，分别占收入的13.38%、9.95%和11.28%。其中，计入R&D费用的R&D投资分别为1296.22、902.79和1225.39万元，分别占收入的5.88%、4.96%和8.17%；其余的是军方客户委托的R&D项目的直接劳动力。公司本身在R&D保持了较大的投资，同时也不断承接了一些军方客户委托的R&D项目，从而保证了公司产品的连续性。

该公司的行业竞争壁垒高，盈利能力稳定

从行业内支持厂商的数量来看，由于高端武器装备领域如导弹高度保密，相关指标和参数的保密范围不应扩大。较早进入市场并与客户深入合作的企业具有一定的信息优势。

在光学目标与场景模拟和光电专项测试领域，目前一些高校的科研院所和军工集团所属单位可以提供更全面的设备和服务，从事相关领域的民营企业较少；

在光学制导领域，红外制导系统的光学材料和电子元器件成本高，设计和安装精度高，初始投资高。因此，目前国内很少有厂家能够完成整个制导系统功能指标的论证、开发和生产。

从进入该行业的难度来看，为高端武器装备领域(如导弹)服务的行业，由于存在军事资质壁垒、技术壁垒、行业经验壁垒、供应商管理壁垒和信息壁垒，对新企业有严格的进入壁垒。

从原材料供应来看，公司的原材料主要包括光学原材料、金属原材料、电子元器件和结构件等。总体而言，竞争相对充分，技术相对成熟，产品供应渠道充足，产品具有可替代性。在报告所述期间，价格变化相对稳定，没有对行业产生不利影响。

综上所述，鉴于公司所在行业产品定制化程度较高，具有核心竞争力的配套厂商较少，议价能力较强，进入该行业存在一定的难度障碍，供应商市场竞争充分，公司在该行业的整体利润水平相对稳定。

筹资项目分析

公司计划将本期募集资金的一部分用于光机电一体化产品批量生产线升级改造、精密光学机械零部件制造项目、R&D和瑞光航天光电设备生产项目、R&D中心建设项目及补充营运资金。项目预计总投资8561.66万元，预计募集资金8561.66万元。

(1)光机电一体化生产线升级改造和精密光机电零部件制造:公司计划投资2.5亿元实施光机电一体化生产线升级改造和精密光机电零部件制造，一方面新建厂房；另一方面，我们购买批量生产线，用于军工产品的装配、调试、测试和测试，以及高端制造车间的精密光学零件加工、测试和精密机械零件加工设备。项目建成后，可实现年产380套光学目标和场景模拟系统、12000套光电系统及器件、4200套其他类型光电产品。

(2) R&D及瑞光航天光电设备生产项目:公司计划投资2.3亿元实施瑞光航天光电设备R&D及生产项目，建设新的生产工厂，包括3个生产车间、1个生产组装及调试中心和1个综合办公楼，并购置组装及调试测试设备。项目投产后，预计可实现年产50套激光异物剔除设备、200套智能制造非标光电检测设备和1000套无人机光电加载设备。

(3) R&D中心建设项目:公司计划投资13561.66万元实施R&D中心建设项目。一方面，它扩大了现有的人才队伍，并积极引进设计师、测试员、项目经理等。满足公司提高技术研发能力和自主创新能力的要求；另一方面，我们将更新研发场所，购买特殊设备、办公设备和软件。

盈利能力下降了

2016年至2018年，公司营业收入分别为1.5857亿元、1.8205亿元和2.0841亿元，其中主营业务收入分别占99.30%、98.67%和97.45%，公司主营业务突出。

2016年至2018年，归属于母公司所有者的净利润分别为6684万元、4020万元和7268万元。公司2017年净利润下降，主要原因是毛利率下降和管理费率上升。

2016年至2018年，公司综合毛利率分别为72.25%、65.29%和48.59%。总的来说，公司的毛利率呈逐年下降趋势，主要受军品溢价、客户采购计划调整、公司产品结构变化等因素的影响。

同行业重点公司估值比较

公司的主要竞争对手包括高德红外、九芝阳、大理科技、美国费瑞尔公司、长春世凯科技产业有限公司、航天科技系统仿真技术(北京)有限公司。a股同类公司的估值如下:

主要风险包括:1 .技术落后的风险；2.军令波动的风险。