【科创板系列报道】科创板第一股是怎样“炼”成的？

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据《科技板块日报》(南京记者王俊贤)报道，华兴源创以“科技板块第一股”的称号，一举一动都吸引了市场的关注。

事实上，华兴源创不仅印证了“科技创新速度板”，而且表现出色。新披露的2019年中期报告收入增加了70%以上，归属于母亲的净利润增加了近30%。

当然，华兴源创在申请科技局的过程中受到了很多质疑，但很多券商对华兴源创的未来发展持乐观态度。

“科学技术委员会速度”

科学技术局接受了首批9名申请者，包括陈静半导体、瑞创微纳、天奈科技、韩安科技等。，并于3月22日发布了招股说明书。

华兴源创属于第二批，并于3月27日披露了招股说明书声明。与此同时，微芯片生物、特宝生物、科达国盾、ArcSoft技术、21世纪空技术、广丰技术和Besta医疗发布了招股说明书声明。

从会议时间来看，6月5日，天骏科技、安吉微电子和微科生物都被批准为首批参展企业；华兴源创是第二批参展企业之一，并于6月11日成功会见了富光和瑞创微纳。

当中国证监会完成注册和发行程序后，华兴源创开始“从后面来”。

根据中国证监会6月14日的官方微信消息，中国证监会同意注册华兴源创和瑞创微纳科技的首次公开募股。上述企业及其承销商将与上海证券交易所协商确定发行时间表，并陆续发布招股说明书。

6月19日凌晨，华兴源创率先发行招股说明书和上市安排，获得688001股票代码，成为科技板块的第一股。

根据这一计算，华兴源创从申请科技股首次公开发行到正式启动首次公开发行只持续了84天，这也印证了“科技股的速度”。

对此，资深投资银行家王表示:“华兴源创是首家科技板块发行企业。首先，它自身的质量是好的。在前两批提交注册申请的企业中，华兴源创2018年的收入超过了10亿元。扣除的非净利润超过2亿元，这也符合科技局在技术含量方面的定位；另外，在注册制的审计制度下，华兴源创回复的效率和效果都比较好，如果信息披露合格，自然会成为第一家公司。”

三轮询问和直接询问

数据显示，华兴源创是中国领先的测试设备和全线测试系统解决方案提供商，主要从事平板显示器和集成电路测试设备的研发、生产和销售。公司的主要产品用于液晶和有机发光二极管平板显示器、集成电路、汽车电子等行业。

根据招股说明书，华兴源创的收入相对集中。从2016年到2018年，华兴源创对前五名客户的销售收入分别占营业收入的78.99%、88.06%和61.57%。销售客户主要包括苹果、三星、lg、夏普、BOE等行业内知名厂商，其中苹果是华兴源创2016年、2006年的第三大客户。

对此，华星源创表示:“在2016年、2017年和2018年，苹果的直接订单和他们指定的制造商的订单对公司的业绩有很大影响。公司对苹果有一定程度的依赖，但公司与苹果的合作是稳定的，双方的合作不存在重大的不确定性。”

会前，华兴源创进行了三轮调查，涉及历史沿革、核心技术、公司治理和财务信息。在第二轮询价回复中，华兴源创表示，与集成电路测试相关的产品仍在量产验证和调试验证过程中，尚未售出。为此，上海证券交易所要求华兴源创根据集成电路领域相关测试业务收入占营业收入的比例，调整招股说明书中集成电路领域相关测试业务的披露长度。

对此，华兴源创表示，报告期内，发行人集成电路测试设备的相关收入相对较少。为方便投资者阅读，招股说明书中与集成电路相关的披露空间被适当缩减，删除了一些冗余信息，突出了与投资者投资决策相关的重要信息。

然而，事情并没有就此结束。华兴源创首次公开募股后，媒体发表的一篇文章称，华兴源创在招股说明书中声称拥有芯片500多次，但其收入仅占2%，但披露半导体行业为公司主营业务，涉嫌严重欺诈，引起轩然大波。

第二天，华兴源创直面挑战，公开表示:“公司的行业定位描述清晰，市场已经达成共识。目前，公司的集成电路测试业务取得了一定的经营成果，成为公司新的利润增长点。与此同时，招股说明书明确显示，公司募集的资金用于发行股票，平板显示器生产基地建设计划投资3.98亿元，半导体业务单元建设项目计划投资2.6亿元。”

7月19日，华兴源创秘书长姜瑞祥拒绝了《科技报》记者的采访。

有待市场检验

券商分析师对华星源创未来的发展前景持乐观态度。

西南证券研发中心分析师陈航认为，华兴源创凭借发达的平板显示和触摸智能检测技术，已经成为全球高端智能手机屏幕显示和触摸检测设备的主要供应商，其生产基本处于满负荷状态。未来，随着投资和生产能力的增加，收入规模有望进一步扩大；同时，通过积极拓展相关多元化领域，不断探索新的检测技术，有望在保持现有检测技术优势和现有市场份额的同时，创造新的利润增长点。

东莞证券行业分析师卢立廷表示:“oled显示屏凭借其重量轻、能耗低的优势，以及叠加屏下指纹识别功能的进一步推广，有望承接5g替代浪潮，提高其在终端市场的渗透率。”华兴源创是液晶和oled平板显示器、集成电路和汽车电子测试设备的领先供应商。预计它将受益于oled和lcd行业的反弹，并增加公司产品的销量。”

然而，市场上也有声音认为华兴源创的质地是“公平的”、“稀缺的、公平的”。据媒体报道，一些参与华兴源创路演的机构表示:“听起来很公平，没有什么特别的亮点。估价可以直接与同行业的同类企业进行比较，不应该有太多的溢价。”

然而，“科技板块第一股”的光环已经引起了华兴源创的足够重视和关注，华兴源创的市盈率也超过了同行业a股公司的平均水平。

根据发行公告，华兴源创主承销商在初步询价期间收到了214名线下投资者管理的1752个配售对象的初步询价和报价信息，有效报价对象1285个，最终确定发行价格为24.26元/股。回调机制启动后，网上发行最终成功率为0.06%。

最终，华兴源创共募集资金净额8.81亿元。

从市盈率来看，华兴源创属于特种设备制造业(c35)，2018年发行价格对应的稀释市盈率为41.08倍，高于中国证券指数公布的该行业最近一个月的平均静态市盈率(截至6月24日为31.11倍)。

王说:“华兴源创以来，市场化询价迈出了重要一步，但真正市场化的分销环节还需要经过二级市场和时间的考验，还需要规范化。”