IPO屡遭临时叫停，通达信闯关科创板成败几何？

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近日，深圳财富趋势科技有限公司出现在上海证券交易所科技板块接受名单上，等待上海证券交易所进一步询价。这家名为财富趋势(Wealth Trends)的公司可能并不出名，但它的产品“通信信”(Communication Letter)是一种大多数投资者都无法忽视的存在。

根据招股说明书，财富趋势是国内证券市场交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要为证券公司等金融机构客户提供金融软件解决方案、交易终端、终端用户信息系统和客户服务系统。同达信是其证券信息平台，通常被称为股票交易软件。

财富趋势分别于2012年和2014年向创业板和中小企业板提交了首次公开募股申请，但被中国证监会在首次申请当日发出的通知取消。科技委员会的影响，这封屡战屡败的通信信是否会成功？

屡败屡战，许多首次公开募股暂时停止了

2012年6月1日，原定于财富趋势初始申请的审核日，中国证监会宣布，鉴于财富趋势仍需进一步落实，决定在创业板市场发展与审核委员会第45次会议上取消对公司发行申报文件的审核。次年2月，财富趋势申请被终止。

2014年，财富趋势再次向深交所提交招股说明书，但这一次，它选择了中小板。2017年4月12日，几乎同样的情况再次发生，也是“需要进一步落实的相关事项”，在审计日被中国证监会取消。同年12月，财富趋势终止了中小板的ipo。

然而，中国证监会没有更详细地解释两次取消审计的具体原因以及“相关事项”是什么。

记者们查阅了当年的相关媒体报道，许多人质疑他们的招股说明书涉嫌欺诈。主流认为存在以下问题:毛利率极高但工资成本过低，子公司利润转移，保荐机构是大客户。

这一次，他向科学技术委员会提交了申请。通过比较三个版本的招股说明书，记者发现上述历史问题已经基本解决。

1.毛利率极高

2012年，财富趋势招股说明书显示，2009年至2011年，公司毛利率连续三年高于90%，报告期内员工月平均工资分别约为2550元、3854元和3200元，远低于同业平均水平。

在新披露的招股说明书中，2016-2019年第一季度的毛利率分别为88.83%、87.29%、87.24%和80.05%。2018年，公司员工平均月薪为10600元。同时，招股说明书说明产品的研发费用计入当期费用，不计入经营成本；公司产品维护工作量小，维护成本低，毛利率保持在较高水平。

2.子公司利润转移

2012年，财富趋势招股说明书显示，其武汉子公司的营业收入为5071万英镑，毛利率为100%。据业内人士透露，盈利的交易软件系统放在武汉子公司，而维护费用和销售费用几乎全部由母公司承担。这种会计操作方法受到了很多人的质疑，它自然是不规范的，或者说它已经成为当年未能上市的根本原因。

在《财富趋势》2017年披露的招股说明书中，武汉子公司的业绩大幅下降，而在影响科技板块的招股说明书中，武汉子公司的地位被直接显示为取消。

3.赞助机构是一个大客户

在《财富趋势》披露的最新招股说明书中，银河证券仍是其保荐机构，就像前两次ipo申请一样，但它已悄然从主要客户名单中消失。

早在2012年，当银河证券首次提交ipo申请时，保荐机构银河证券也是第三大客户。2011年，双方金融交易金额达518万元，银河证券占公司总收入的5.79%，涉嫌违反《证券发行上市保荐管理办法》和《保荐人尽职调查指引》。

加大科技投入，进入高端软件

根据招股说明书，2016年、2017年和2018年的收入分别为1.79亿元、1.69亿元和1.95亿元，2019年第一季度的收入为3200万元。净利润分别为1.38亿元、1.18亿元、1.43亿元和2500万元。

因此，招股说明书一经披露，许多媒体就表示，公司在报告期内没有一分一毫的银行贷款，现有的闲置资金甚至超过了要筹集的资金。为什么不缺钱的公司寻求上市？

互联网分析师葛佳向蓝鲸科创记者指出，该公司并不缺钱，这并不意味着它不需要融资就能上市。资金实力雄厚，启动更大的项目是很自然的。企业的发展需要资本市场的帮助，毫无疑问，企业可以凭借资本的力量做大事情。

尽管财富的趋势似乎对金钱没有坏处，但它的收入与同行业的Flush公司相比还是相形见绌。

据业内人士透露，资深投资者普遍对通达信较为乐观，但顺水先完成了上市。这两种商业模式是不同的。同花顺偏向于产品销售，已经来到前台，而通达信托偏向于提供服务。

知名金融博主@自股市开始就告诉科技记者，但拥有十多年股票交易经验的股东通常会选择通达信，而不是其他同类产品。甚至可能有99%的股东使用过电信的服务，但他们就是不知道。这是因为电信过去是经纪人的后台服务，许多主经纪人的交易系统都使用电信系统。

招股说明书显示，近年来，财富趋势逐渐加大对云计算、大数据、人工智能等新兴技术的研发投入，致力于将新一代信息技术与证券业的创新发展深度融合。此次公司计划在科技板块发行1667万股，计划募集7.78亿元，主要用于“通信开放人工智能平台”、“通信可视化金融研究终端”、“通信专业投资交易平台”、“基于大数据的通信行业安全监控系统”等四个项目。

显然，像其他软件公司一样，电信也有进入高端软件的梦想。然而，业内人士认为，中国电信高端软件的研发模式与几大软件公司存在较大差距。几大软件研发高端软件已初具规模，各占据部分市场，电信仍难以进入这一业务。

然而，葛佳认为，受欢迎程度是其最大的优势，而科学技术委员会效率更高，门槛更低。尽管财富趋势中有ipo失败的先例，但这并不意味着它的好处不好。此外，监管机构还需要在科学技术委员会中拥有良好资质的公司，因此这一次它们很有可能会对科学技术委员会产生影响。