京源环保IPO从创业板改道科创板 去年研发投入占比为3.79%

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科技板块日报(南京记者王军贤)近日报道，江苏靖远环保有限公司(以下简称“靖远环保”)在科技板块的审核情况已更新为“已查询”。

招股说明书显示，靖远环保股份有限公司计划以不超过2683万股的规模上市，占总发行股本的25.01%，计划募集资金2.76亿元，分别用于“智能系统集成中心建设项目”、“R&D中心建设项目”和补充营运资金，靖远环保股份有限公司募集的资金金额在经科委验收的149家企业中排名倒数第六。

《科技板块日报》记者注意到，靖远环保因其净利润“含金量”较低而受到批评，原本计划在创业板上市，但后来改为科技板块。那么，靖远环保科技的属性是什么？

从创业板到科技板块

根据数据，靖远环保有限公司于2014年12月19日在新三板上市。公司的主要业务是研发、设计和销售环保水处理技术、设备和系统。

数据显示，2014年至2016年，靖远环保业绩稳步增长，实现营业收入3955.57万元、5977.16万元和9671.82万元，同比分别增长56.27%、49.44%和63.62%，实现净利润155.97万元和1114.82万元。

新三板上市期间，靖远环保通过固定增资或发行公司债券八次直接融资2.36亿元。最近一次筹资是在2019年6月固定增加4800万元人民币，每股发行价格为12元。靖远环保第三大股东关联方以现金全额认购，募集资金用于“原材料及工程采购”和“员工薪酬”。

事实上，2017年，靖远环保想要更换董事会的迹象已经很明显了。

2017年2月21日，靖远环保宣布与广发证券签署首次公开发行财务咨询框架协议:双方希望通过长期合作关系充分发挥各自优势，建立长期稳定的合作关系，积极筹备和落实靖远环保首次公开发行上市相关事宜。

9个月后，江苏证监局确认，靖远环保咨询的备案日期为2017年10月31日，靖远环保计划ipo并在创业板上市，但咨询经纪人为平安证券。

自那以后，靖远环保在创业板的首次公开募股的进展一直没有更新，招股说明书也没有披露。在此期间，上海证券交易所推出了科技股，靖远环保也“分流”了科技股。

R&D投资占行业公司的比例不到

2019年7月5日，上海证券交易所接受靖远环保科技创新板上市申请。

靖远环保有限公司选择的上市标准为:预计市值不低于10亿元人民币，最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元人民币，或预计市值不低于10亿元人民币，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元人民币。

2017年和2018年，靖远的环保业绩继续高速增长，分别实现营业收入1.66亿元和2.53亿元，分别增长71.68%和52.51%，归属于母亲的净利润分别增长71.69%和84.42%，达到2900万元和5400万元。

作为一家有意申请科技板块上市的公司，靖远环保科技的“质量”备受关注。

在招股说明书中，靖远环保将中电环保、宝安水务、华能科技和九五高科技列为可比上市公司。从2016年到2018年，前四家公司在R&D投资的平均收入占比分别为4.3%、3.81%和3.45%，同期靖远环保的平均收入占比分别为4.61%、3.71%和3.79%，略低于前两年的平均水平。到2019年第一季度，R&D在靖远环保的投资占比飙升至7.33%，明显高于同类公司的平均水平(4.68%)。

然而，靖远环保的R&D投资比例在同行业申请上市的公司中排名最后。

据《科技板块日报》统计，在科技板块接受的149家公司中，与靖远环保同属环保先进产业的有四家公司，分别是德力海、奥富环保、梅丽雅和金达莱。

根据风能数据，2018年金达莱在R&D的花费最多，为5288.23万元，其次是梅丽雅和奥富环保，分别为1983.12万元和1617.65万元。德力海的研发支出也超过了1000万元。靖远环保的研发支出最低，为958.8万元；从研发支出比例来看，金达莱的R&D占比最高，为7.4%，其次是奥尔夫环保，为6.32%，德力海为5.26%，梅丽雅为4.03%，靖远环保为3.79%。

连续三年现金流“净流出”

此外，科技板块日报记者注意到，随着收入的增加，靖远环保应收款项也迅速增加。

招股说明书显示，2016年末至2018年末，靖远环保应收票据和应收账款余额分别为9782.21万元、1.85亿元和2.71亿元，年均复合增长率为66.34%；同期流动资产分别为1.41亿元、2.76亿元和3.64亿元。靖远环保应收账款和应收票据分别占同期流动资产的69.5%、67.03%和74.45%，呈现总体增长趋势；应收账款和应收票据分别占收入的101.03%、111.45%和107.11%，超过同期营业收入。

2016年至2018年，靖远环保资产减值损失分别为192.57万元、801.32万元和923.65万元，主要为应收账款坏账准备。

同时，靖远环保应收账款周转率持续下降，分别为1.39倍、1.17倍和1.09倍。对此，靖远环保认为，公司所处行业的特点决定了公司应收账款资产周转率较低，需要更多的流动资金。

这也导致靖远环保净利润的“含金量”不足。

自2013年起，靖远环保的经营活动产生的净现金流量为净流出。2016-2018年，靖远环保业务活动产生的净现金流量分别为-2300万元、-3100万元和-2400万元。

一位高级会计师说:“商业活动产生的现金流可以用来衡量企业利润的质量，这通常是正的。它在净利润中的比例越高，利润质量就越高。如果经营活动产生的净现金流量继续流出，则表明公司的自我造血能力不足。”

同时，2016年和2017年，靖远环保分别支付现金分红608.31万元和764.64万元。对此，《科技报》的记者将继续关注。