两融细则大调整 多数券商表示暂不会下调维持担保比例

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蔡联(上海记者万家丽)8月9日下午，中国证监会指示沪深两市修订《融资融券交易实施细则》(以下简称《细则》)，扩大了两种股票的规模，取消了最低担保比例限制，完善了补充担保。中国证监会还修订了证券公司风险控制指标的计算标准，并征求了意见。

金融协会记者采访了几家券商，了解到目前和以前两家公司的业务不会有太大变化，大部分券商暂时不会主动降低客户的担保比例。“下一步，我们将根据融资融券合同的约定，结合客户的信用评级和自身的风险承受能力，适时进行调整”。

“我们仍然是稳定的，相应的系统合同会进行调整，但是实际业务没有太大的变化，所以我们不会统一降低客户清算额度。毕竟，当收盘线降低时，一些风险将会转嫁给经纪商。并非所有客户的风险经纪人都负担得起，但这确实给经纪人提供了一个更大的空业务空间。”

两家公司的整体风险控制标准没有重大调整

《规则》在机制上做了如下重大调整:取消最低生活保障比例不得低于130%的统一限制；完善维持保证率的计算公式，客户还可以使用其他证券和证券公司认可的其他资产作为补充担保；在标的范围内，融资融券的股票数量从950只增加到1600只，增加了650只。目标扩张后，市场融资融券目标市值占总市值的比重从70%左右提高到80%以上。

中国市场协会金融学术委员、东北证券研究中心主任傅立春认为，扩大两个财务准则和修订相关规则有三层含义。一是有利于提高两种金融服务的效率，扩大业务规模；《细则》从市场需求出发，放宽了担保比例和附属担保品的要求，有利于两种金融服务更加市场化的发展；二是肯定两种金融服务在资本市场中的积极作用；积极融资有利于增强市场活力，证券借贷可以防止市场的非理性单边向上运动，两者之间的科学联系可以有效对冲市场风险。“细则的发布完善了相关业务规范，提高了两笔金融交易的灵活性。此外，两只金融股的扩张有利于进一步激发市场活力”。

关于“取消最低维持保证率不低于130%的统一限制”的调整，多家券商的相关负责人表示，暂时不会降低客户的最低保证率，也不会改变之前对客户的风险控制标准。“这只是意味着监管机构现在已经将线下设置的权限归还给经纪公司，而经纪公司拥有更大的自主权。我们可以根据客户信用、担保品质量和公司的风险承受能力，独立与客户商定最低维护保证率。”

华北另一家大型券商北京营业部总经理表示，不主动调整是可以的。事实上，保持较高的担保比率也是为了保护投资者自身。“此外，经纪人有自己的风险承受限度，不会为太多的客户降低最低保证率。当风险事件发生时，可能会根据客户自身的资格适当降低风险，以避免清算风险。”。

此外，对维护保证率的计算公式进行了改进，客户还可以使用其他证券和证券公司认可的其他资产作为补充担保。上述华北大型券商北京营业部总经理认为，这可以降低券商融资爆炸的风险。客户爆炸后，补救措施得到拓宽，两项融资业务的风险防范能力也得到提高。“但是，补充担保品需要各公司进一步审查和评估，主要担保品是现金、股票、债券和其他资产”。

另一家华南券商信贷业务部门负责人对记者表示:“虽然证券业在应对信贷业务风险的过程中积累了一些经验，但实际实施中涉及到很多具体操作细节，我们将根据具体情况进行评估和实施调整。”

两次金融交易的市场化程度有所提高

在标的范围上，《细则》将融资融券标的股票数量从950只扩大到1600只，增加650只。目标扩张后，市场融资融券目标市值占总市值的比重从70%左右提高到80%以上。

上述华南证券经纪有限公司信贷业务部负责人将与上海、深圳证券交易所基本保持同步，扩大两笔金融交易的交易对象范围，但公司将对两笔金融交易交易清单中的交易对象进行筛选，并在纳入前达到一定的风险控制标准。

业内人士认为，两个融资目标的进一步扩大将进一步推进融资融券的市场化，促进融资融券的有序发展。“扩张后，两家金融服务机构的业务范围较大，但同时由于目标数量的增加，经纪业务的风险范围也较大，这对经纪业务的风险控制水平提出了更高的要求”。

上述人士称，过去，由于目标较少，选择标准更侧重于市场价值和成交量指标，无法完全满足客户的交易需求，导致现场竞价或场外非法划拨资金的行为时有发生。“目前，两家公司之间相当大比例的纠纷是投标纠纷。主要原因是招标范围较小。如今，大规模扩张也可以减少投标行为，采用更加正式和市场化的交易方式。此外，它还可以锻炼证券公司的风险管理水平、投资研究能力和差异化服务水平。

一家经纪公司经纪业务总部的另一位负责人表示，两家公司拓展的标的范围并没有增加太多，市值约为10%，但可交易标的的增长率大幅提高，客户可以选择的交易品种突然增加，在一定程度上起到了分散风险的作用。“事实上，在实际交易中，客户的需求非常多样化，他们会根据自己的交易策略和资产配置选择融资目标。扩大两个融资目标也为这些类型的客户提供了更多的交易选择。“。