安青松：应设立多维度的退市标准 畅通多元化退市渠道

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本报记者侯

近日，中国证券业协会党组书记、常务副会长安应邀出席中国保险协会第230届中国保险讲堂，发表了题为《金融供给侧结构改革背景下的资本市场体系建设》的主题演讲。安宋庆表示，退市制度是资本市场健康发展的基本制度之一，退市机制能够有效提升资本市场优化资源配置的作用。他建议建立多维退市标准，畅通多元化退市渠道，形成“强制退市、自愿退市、重组退市、重组退市”等多元化制度安排。

具体来说，认为，多维退市标准主要包括三个方面:一是提高可持续经营指标。现行a股强制退市标准强调“三年亏损”，与ipo上市标准强调的会计指标相对应。随着科技板块上市标准的多元化，应从“市值+营业收入”、“市值+营业收入+营业现金流”和可持续净利润等方面建立与上市标准相匹配的退市标准；二是完善流动性指标，对交易不活跃的上市公司发出退市警告，对投资者及时发出风险警告；第三，完善合规指标，除重大违法行为外，对于一些违法经营活动，应按照退市标准，迫使相关上市公司及时退市。

他认为，还应建立严格的退市程序，例如，应建立退市委员会的决策机制，审查对上市状况和重大违法退市实施的严重影响，并做出独立的专业判断，形成审计意见。明确相关的审查决定，如审查期限、作出除名决定的期限等。，同时，给予当事人合理的救济渠道和手段，维护其合法的程序性保护权利，保护当事人的基本权利。

此外，还指出，在金融供给面结构性改革的背景下，加快资本市场体系建设需要一条逻辑主线。他认为，要提高金融供给体系的质量和效率，加快完善资本市场的基本制度，主要从四个方面入手。

首先，提高市场效率。鉴于我国多层次资本市场发展的不足和不平衡，应从五个方面统筹兼顾，即直接融资与间接融资的均衡发展关系、市场内外市场的协调发展关系、投资功能与融资功能的协调发展关系、中介机构能力与责任的平等匹配关系、鼓励创新与防范风险的适度兼容关系。在大力发展公开、规范的交易所市场的同时，推进场外交易市场的规范化发展，填补服务中小先进制造和技术创新企业的“短板”，全面提升我国多层次资本市场服务实体经济的能力和效率。核心是大力发展交易所市场，规范场外交易市场的发展。

二是提高系统效率。应该坚持四个原则。第一，坚持三个原则必须始终如一，始终作为资本市场体系创新的基石；二是坚持市场化原则，将分散决策理念作为制度机制设计的基本遵循，减少行政控制和干预(股权分置改革是未经行政审批的分散决策)；第三，坚持一致性原则，稳定市场预期，不能将紧急措施制度化，如在证券法中写入新的减持规定；第四，坚持制度供给的有效性，提高ipo标准的包容性、交易制度的流动性、再融资制度的便利性、股权激励制度的适当性、并购重组制度的灵活性，从而提高资本市场制度供给体系的质量和效率。

三是提高创新效率。建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，必须坚持创新，适应发展更加依赖创新、创造和创新的大趋势，推进产业发展与技术应用的深度融合，着力解决大市场与小产业、大市场与小场外市场、大募集与小私募、大金融与小证券、大控制与小自律五大结构性问题，进一步研究释放产业创新活力，激发市场主体活力。

第四，提高监管效率。资本市场是一个内涵丰富、机制复杂的生态系统。构建行政监督、自律、公司治理、中介监督、司法处罚五位一体的综合监督体系，各司其职，形成行政监督准确、中介控制有效、司法处罚有力、企业文化健康的监管力量；充分发挥市场主体的自律、自律和相互制约作用，形成建设规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场的重要基础设施。

(编辑孙倩)