苏宁易购上半年营业收入1355.71亿元业绩估值有望迎来戴维斯双击

本篇文章2440字，读完约6分钟

尽管零售业正处于弱周期调整中，但智能零售的领头羊苏宁乐购仍在享受相对强劲的复苏。2019年上半年，公司实现收入1355.71亿元，同比增长22.49%。全渠道商品销售规模同比增长21.80%，达到1842.13亿元，实现净利润21.39亿元

有人预测，在互联网时代的浪潮中，线下零售将难以实现，有人认为，电子商务在垂直领域的困境证明，在线零售增长红利已经枯竭，有人断言，在线和线下融合的过程中，互损是不可避免的。

然而，当零售行业处于弱周期调整阶段时，智能零售的领军企业苏宁乐购(002024.sz)继续保持了近年来相对强劲的业绩回升和不断增长的零售市场份额，否定了上述悲观判断。

正如苏宁控股集团董事长张所说，苏宁没有盲目放弃线下业务，也没有对网上业务产生偏执。相反，它坚持线上和线下发展的融合，坚持零售的本源，顺应时代潮流，成功构建了引领未来零售发展的商业模式。

更有力的证据来自苏宁乐购的快速增长。

2019年8月30日，苏宁乐购发布的2019年半年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入1355.71亿元，同比增长22.49%；全渠道商品销售规模同比增长21.80%，达到1842.13亿元；本期归属于母亲的净利润为21.39亿元。

基于苏宁乐购收入规模的快速增长和智能零售场景布局的进一步完善，沈万红元表示，苏宁实现了网上流量聚合和品类拓展，构建了线下差异化消费场景的竞争优势，深化了零售云授权，加快了低端城市和乡镇市场的下沉，改善了物流和金融的生态闭环，提高了整体盈利能力。

中泰证券认为，在新的零售背景下，苏宁线上线下整合程度最高，全渠道运营优势突出，其业绩和估值有望迎来戴维斯未来的双击。

随着智能零售能力的逐步成熟，苏宁应进入全面开放和深度授权的新阶段，追求智能零售价值的最大化。张对说道。

收购家乐福1+1 > 2，进一步完善快速消费品布局

继今年年初完成收购37家万达百货之后，苏宁乐购收购家乐福中国80%股份的计划已通过国家反垄断审查，并进入实施阶段。这意味着苏宁乐购在百货商店和快速消费品的流程入口和供应链上的优势得到进一步提升，尤其是在推动智能零售整体场景和品类布局逐步改善的同时，也为苏宁乐购下半年的竞争增添了新的弹药。

价格是你付出的代价，价值是你得到的。正如大师巴菲特所说，价格取决于现在，价值体现在未来，最好的投资是投资未来。

以收购家乐福为例，在业内专业人士的眼中，苏宁乐购收购家乐福后取得了1+1 > 2的效果。

一方面，苏宁乐购类别扩大，优势扩大，其中3c家电和家乐福快速消费品类别形成优势互补；另一方面，门店形式在原有组合的基础上拓展了大卖场场景，3-5公里的前仓资源优势进一步提升了o2o配送和服务能力；更重要的是，苏宁零售系统现有的4.42亿会员将有效补充家乐福中国的3000万忠诚会员，丰富苏宁现有的会员生态，加快苏宁快速移动的消费类别的扩张、专业化和精细化运作，从而提升用户价值。

作为中国首家实现线上线下均衡发展的零售巨头，苏宁乐购凭借其在中国零售市场上完整的智能零售生态系统，可以通过平台、技术、供应链等渠道和手段充分开放线上线下资源，将家乐福中国纳入囊中，这无疑进一步丰富了其情景模式。

张表示，收购家乐福中国使苏宁的全品类营销战略在快速发展的品类上实现了重大突破。他认为，家乐福的专业快速消费品运营经验和供应链能力可以与苏宁的全场景零售模式、立体物流配送网络和强大的技术手段有机结合，打造线上和线下一体化的超市消费场景。

全渠道优势凸显战略布局，逐步释放能量

在多元化投资推动下的智能零售布局完成的基础上，苏宁乐购在各种场景下的零售速度都有所加快。

根据半年度报告，截至6月底，苏宁乐购拥有7503家自营和特许商店。尤其是在下沉市场(城市社区和农村市场)，苏宁店和苏宁乐购零售云店为代表的业态保持了快速扩张。其中，苏宁店和迪亚田甜自营店5368家，苏宁乐购零售云店5108家，形成了国内零售业最完整、最丰富的线上线下一体化消费生态。

苏宁在两大产业、两个小产业和更多专业化产业的优势下，继续向好产品、好服务、好价格倾斜。特别是，智能物流系统的精细布局为今年收入的快速增长奠定了基础。数据显示，苏宁物流和田甜快运拥有的仓储及相关配套总面积已超过1000万平方米，达到1090万平方米。上半年，苏宁乐购为加快生鲜食品业务发展，在218个城市投入使用46个生鲜冷链仓库。此外，苏宁正在加快商品中心仓库和前沿仓库的开放，进一步构建中心仓库、前沿仓库和门店仓库的全方位仓储体系。

苏宁乐购不断增加的场景布局，除了进一步完善整体场景布局外，其长远价值在于探索多种形式的整合，同时业务协同创新的效果也逐渐显现。

以家电行业的线上线下整合为例，在苏宁乐购家电零售护城河逐渐拓宽的同时，被称为“摇钱树”的家电行业也为其进一步的战略扩张提供了支撑。

中国家电行业2019年半年报显示，目前中国家电市场零售额接近4125亿元。其中，苏宁乐购在零售商全渠道销售规模中排名第一，市场份额为22.4%。

未来增长空房投资布局加码锁

近年来，苏宁乐购不断增加其R&D和零售基础设施投资。

从突破1000万平方米大关的仓储设施建设，到国内金融科技独角兽苏宁金夫的孵化，到今年年初科技集团的成立，再到相继收购万达百货和家乐福中国后的整个零售拼图建设的完成，苏宁乐购对未来的持续高投入已经提前锁定了空房间的未来增长。

事实上，没有哪个巨头不通过投资扩张自己的领域，尤其是零售业。那么，谁是中国未来的世界级零售巨头？

emarketer报告显示，中国有望在2019年超过美国成为全球最大的零售市场，并在未来10年超过美国成为全球最大的零售市场。在此期间，预计中国零售业将出现新的巨头。

其中，在市值超过100亿美元的零售企业中，苏宁乐购拥有最好的线上线下整合模式，以零售摇钱树为基石，战略性地拓展零售生态系统，其估值理念逐渐与亚马逊(Amazon)接轨。