战略调整助上半年业绩“开挂” 华熙生物继续迈进科创板

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我们的记者赵彬彬

2019年8月30日，世界上最大的透明质酸供应商华西生物向中国证监会提交了注册申请，这离成功登陆科技板块又近了一步。

说到华西生物，很多人首先想到的是华西生物和故宫博物院创作的“宫唇膏”。事实上，在这个行业中，华西生物已经出名多年了。目前，公司依托微生物发酵和交联两大技术平台，建立了从原材料到医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品的完整产业链业务体系。

战略调整

一些措施促进了上半年的“开放”

华西生物的实际控制人赵岩回到管理前台担任董事长兼总经理，亲自管理公司的战略调整和战略落地。通过战略调整，实现了前、中、后台之间的紧密合作和有效管控，不仅为前台业务的快速发展奠定了坚实的基础，也保证了公司业务的规范运作；前台按照产品和品牌细分业务部门，提升业务决策高度自治的管理机制，调动业务团队的积极性。

同时，加强队伍建设，大力引进高端人才。通过引进高端人才和团队建设，我们可以提高快速应对市场变化的能力，准确解决市场和客户的痛点，确保未来的快速发展。招股说明书显示，自2018年以来，包括被称为“中国化妆品研发第一人”的李在内的许多高管都加入了这一行列。

在业务层面，依托R&D能力和原材料优势，透明质酸产业链整体布局积极，从上游原材料业务向下游终端产品拓展。原料产品已从单一产品透明质酸扩展到多种生物活性物质的研发和生产，如γ-氨基丁酸、银耳多糖、聚谷氨酸、神经酰胺、糙米发酵滤液、纳豆提取物、壳聚糖钠、可待因等，并引领其在医药、食品、化妆品等领域的应用。

在稳定原材料业务优势的基础上，将终端业务提升为公司发展的必然选择。公司加强了终端产品的在线渠道布局，并与故宫博物院合作推出了含有自产核心成分的爆炸性产品润百颜“紫禁城口红”，这些都是上述战略调整的具体体现。

经过这次战略调整，华西生物的业绩一路“开放”，并取得了显著的成绩。根据招股说明书(注册稿)，2019年1月至6月，华西生物实现营业收入8.09亿元，同比增长44.33%；归属于母公司股东的净利润为2.65亿元，同比增长40.22%。其中，功能性护肤品增长势头强劲，收入同比增长122.06%，医疗终端产品收入同比增长51.66%，保持高速增长态势。

技术接近度

净利润复合年增长率达到24%

核心技术是华西生物发展的基石。经过近20年的深度培育，华西生物已形成以微生物发酵技术和交联技术为支撑，涵盖透明质酸原料及相关终端产品完整产业链的三大主营业务，即透明质酸原料及其他生物活性物质、医用终端产品和功能性护肤品。

在2019年达沃斯论坛上，该公司董事长赵岩在接受记者采访时表示，“民族企业和国内产品应以技术自信支持产品自信，从而增强文化自信和民族自信。”她所指的技术信心来自华西生物微生物发酵技术平台和交联技术平台。

华西生物利用微生物发酵技术平台，生产了透明质酸等200多种生物活性物质，广泛应用于医药、医疗器械、化妆品、食品等领域。2018年，透明质酸原料产量近180吨，约占全球市场的36%，产品销往美国、欧盟、韩国、日本、俄罗斯和中东等40多个国家和地区。

依靠交联技术，公司开发的透明质酸最终产品包括软组织填充剂、眼用粘弹性剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及关节内注射等药物。其中，“透明质酸钠医用填充材料”于2011年获得欧盟三级医疗器械ce认证，进入国际市场。“运行一百种颜色？”注射用改性透明质酸钠凝胶于2012年获得中国食品药品监督管理局批准，打破了国外品牌在国内市场的垄断。

由于核心技术的支持，西溪生物的业绩近年来保持了快速增长。公告显示，2016年至2018年，公司实现营业收入分别为7.33亿元、8.18亿元和12.63亿元，比2017年增长54.41%；净利润分别为2.69亿元、2.22亿元和4.24亿元，同比增长90.70%。华西生物相关负责人向《证券日报》表示，2016年至2018年，公司核心技术相关产品分别占营业收入的97.23%、97.78%和99.31%。

根据中泰证券的研究报告，2009年至2018年，华西生物的业绩增长总体稳定，净利润的复合年增长率高达24%。

创积克创板

争夺1000亿英镑的蓝海市场

近年来，透明质酸的市场规模保持快速增长，仅医疗和美容市场就可能达到1000亿元的水平。根据新氧2016年白皮书的数据，2016年，全国普通医院售出了1000万毫升透明质酸。根据中信证券研究报告，到2020年，中国透明质酸美容针的市场需求将增加到2000-3000万毫升，市场规模将达到1000亿元人民币。

数据显示，中国是世界上透明质酸原料的主要供应国。2018年，中国企业占透明质酸原料全球销售额的86%。全球原材料销售排名前五位的企业都是中国企业，其中华西生物占全球份额的36%，排名第一。

“下游保健食品和医疗美容行业的快速发展促进了对透明质酸原料需求的持续增长。”中泰证券分析师表示，2018年透明质酸的全球销售额增长了19%，其中化妆品、食品和药品的销售额分别增长了18%、20%和22%。据弗罗斯特沙利文研究所分析，2018年，透明质酸原料的全球销量达到500吨，2014年至2018年复合增长率为22.8%。预计未来五年将保持18.1%的高复合增长率，预计2023年销量将增至1150吨。

在早期，公司主要专注于原材料。近年来，医疗终端产品和功能性护肤品的比重通过不断向产业链下游延伸而逐渐增加。截至2019年第一季度，公司原材料、医疗终端产品和功能性护肤品收入分别占主营业务收入的48.61%、25%和26.39%。值得一提的是，为了进一步发展功能性护肤品业务，公司于2018年末开始与故宫博物院合作打造“宫唇膏”产品，并在网上走红。

《郭盛证券研究报告》指出，凭借世界领先的技术，公司原材料业务的销售额已经达到世界第一。在医疗终端业务方面，公司拥有完整的资质和规格，医疗美容、骨科和眼科产品空室仍有较大增长。功能性护肤业务具有原材料优势，护肤品毛利率明显高于同行。2018年，该业务的毛利率高达83.68%，已经站在了新的风口浪尖上。

“随着公司业务规模的迅速扩大，公司的产能利用率不断提高。”据公司相关负责人介绍，2018年，透明质酸原料、注射用医用终端产品和二次原液的产能利用率分别达到87.75%、94.78%和80.43%。

除了改造和升级R&D中心外，公司还将建设华西天津透明质酸钠及相关项目和华西生物生命健康产业园项目。“募集资金项目投产后，将丰富公司产品类别，提升公司生产能力，推动技术创新，完善产业链，提升公司综合竞争力，为公司在未来市场竞争中奠定优势。”上述公司人士称。

(编辑原华)