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业绩向左、股价向右 小米百亿回购背后:硬件增长乏力,物联生态未成

来源:环球商业信息网作者:贺子圆更新时间:2020-09-06 01:51:02阅读:

本篇文章2853字,读完约7分钟

《科技板块日报》(陈墨,上海)报道称,对于小米集团(01810.hk,以下简称小米)来说,最近一段时间可以说是多事之秋。

8月20日,小米发布了2019年中期业绩报告。根据财务报告,截至2019年6月30日,小米集团实现营业收入957.1亿元,同比增长20.2%,调整后净利润57.2亿元,同比增长49.8%。

这是一张好看的成绩单。对于一家收入规模接近1000亿英镑的公司来说,利润数据接近50%的快速增长并不容易。

但令人困惑的是,在财务报告发布的第二天,小米的股价下跌了4.3%。

8月26日,小米宣布,从8月21日起,小米联合创始人兼总裁林斌已连续三天将小米的库存减少约3.7亿元。团队创始人的减少无疑是对小米的沉重打击,投资者很容易理解他们对公司的未来缺乏信心。从8月21日至30日,小米的股价下跌了近10%。

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8月30日晚,小米宣布决定终止在主板上发行存托凭证。这意味着曾持有“第一个cdr概念”的小米正式退出a股ipo排队渠道。

有一段时间,关于小米在市场上遭遇的讨论非常激烈。

9月3日,小米集团(01810)发布了一份自愿公告,称小米董事会将行使前一次股东大会授予的股份回购权,并将在该权利的有效期内不时以不超过120亿港元的总价格从公开市场回购股份。

表演背后的“软硬”困惑

根据资本市场的通常规则,比预期更好的表现将积极刺激股价。小米发布中期业绩时,小米科技创始人兼董事长雷军在个人微博上表示,业绩“超出预期”,但小米股价的表现让外界给出了“业绩左、股价右”的评价。

细看小米的财务报告,我们还可以发现,在这美丽的利润表象背后,其实隐藏着许多担忧。

小米目前有三个业务领域,包括手机、物联网消费品和互联网服务。物联网是物联网。销售这些物联网的载体是雷军提到的新店,目前小米家居有普通店、旗舰店和专卖店。

尽管小米的净利润在第二季度大幅增长,但总体收入增长率进一步放缓,而上一季度为22.7%。从业务细分来看,小米智能手机业务收入为320.21亿元,同比增长5%;物联网和消费品业务收入149.44亿元,同比增长44%;互联网服务收入为45.8亿元,同比增长15.7%。

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与第一季度相比,这三大业务的收入增长率均有所下降,其中手机业务的增长率下降最为明显。手机在小米的收入中占最大比例,第二季度占61.6%。报告期内,该业务增长率放缓至5%,直接拖累了整体收入增长率。

这再次引发了对小米定位的争议。

尽管雷军一再宣称小米不仅仅是一家硬件公司,它正在打造一个小米生态圈。去年,雷军自豪地宣布,小米是世界上独一无二的“新物种”,它不仅能做硬件,还能做新的零售和互联网服务。

然而,就收入构成而言,最大的贡献仍然是手机业务。小米家居销售的产品主要是硬件,包括小米手机、电视、电脑等很多设备。这就是为什么在很多人的认知中,小米仍然是一家硬件公司。

在资本市场,硬件公司的估值通常很低。除非像苹果一样,它已经围绕硬件建立了一个强大的生态系统,这曾经是小米的愿景。

小米手机进退两难

从财务报告来看,小米的手机显然是其业绩的决定性因素,因此资本市场不购买它是可以理解的。

具体到手机业务领域,小米手机面临着巨大的挑战。

根据idc《中国手机市场季度跟踪报告》,自去年以来,小米手机的出货量有所下降,而华为和vivo的出货量则逆势增长。根据这份财务报告,今年上半年,小米智能手机在全球的出货量约为6000万部,其中第二季度出货量为3210万部,按市场份额排名全球第四。

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与销量的停滞增长相比,更令人担忧的是其毛利率。

目前,在整个手机行业中,苹果手机的利润占整个行业的80%,而其他厂商只占剩余的20%。苹果手机能够获得整个行业大部分利润的原因是,苹果在高端手机领域拥有绝对优势(6000多元)。

2018年前三个季度,小米系列手机的平均价格为1358元,略低于华为荣耀手机。近年来,与小米相比,华为的品牌溢价大幅上升。在相同的价格下,消费者更倾向于选择华为产品。这也与两家公司向外界传递的品牌形象有关。华为传达了更多的“技术公司”,而小米的技术明显不足。

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这也可以从两家公司在R&D的投资中看出。小米在R&D的投资约占总收入的3%-4%,而华为在R&D的投资占总收入的10%-15%。

近年来,尽管小米也想开发高端机型,但小米手机的品牌印象太受欢迎,该公司在R&D的投资和技术水平也远不及苹果(Apple)、三星(Samsung)和华为(Huawei)等技术领先公司。至少在可预见的未来,小米的手机只能对性价比大惊小怪。

但性价比越高,毛利率就越低。在5g即将到来的游戏时代,小米手机的毛利率难以提高,而在5g时代,小米手机的研发并没有突出的优势。难怪资本市场“用脚投票”小米,因为对于科技互联网公司来说,投资者更关注企业的未来成长。

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小米=电子产品领域的好市多?

如果我们要仔细研究小米的生态连锁经营模式,一个可比较的对象是好市多,一个雷军公开“挑”的零售商。他不止一次表示自己是好市多的粉丝,小米的低价直销模式在很大程度上受到了好市多的启发。

好市多最近碰巧在中国刷了屏,依靠低价商品在上海抢购商店。雷军还公开表示,“小米的硬件综合净利润率永远不会超过5%,这与好市多公开宣布的所有商品的毛利率不超过14%是一致的。

好市多是一家会员制大型仓储式超市。在过去的十年里,好市多很少逆潮流而动,当时由于电子商务的影响,全球零售业逐渐衰退。2011年至2019年,其市值增长了6.5倍,2018年成为全球第二大零售企业。

好市多以“质优价廉”著称,主要销售消费品、食品、饮料、洗涤用品等快速消费品,毛利率一直保持在行业最低水平。

然而,根据该公司的财务报告,2018财年的总收入为1415.76亿美元,净利润为31.34亿美元。其利润主要来自会员费,报告期内会员费为31.42亿美元,这意味着好市多商品销售基本没有利润。

好市多拥有超过5160万付费会员,每年的会员费是60美元,续约率高达90%。其核心竞争力来自其爆炸式战略,即每一个类别中只保留一两个具有爆炸式潜力的品牌,而不是像沃尔玛、家乐福等大卖场那样给予太多的选择(品种越多,单次购买量越小,单价越高),这也大大节省了好市多的采购成本和管理成本。

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可以看出,小米家庭的线下商店也在模仿好市多的“爆炸性产品”战略,只销售每一个类别中具有“爆炸性产品”潜力的品牌,这种品牌以追求性价比而闻名。

然而,小米家居销售的产品主要是电子消费品和家用电器,单个消费者不太可能频繁重复购买电子消费品和家用电器。这使得像快速消费品这样的重复购买无法支付消费者的“会员费”。因此,小米之家很难全面推行会员制,也不可能通过会费来盈利。

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此外,小米在消费电子领域没有技术优势和品牌积累,几乎每个商品类别都能在市场上找到大量的竞争对手和替代品。例如,随着华为宣布进入“智能屏幕”,小米电视又有了一个强大的对手。

至于小米的第三大业务板块物联网,目前仍处于概念阶段,未来能否实现强劲增长,取决于能否为小米生态链中的消费者提供足够的硬件产品。只有小米的物联网能连接更多的硬件设备,小米的未来才会更有想象力。

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