中原证券首席经济学家邓淑斌：6天3次重磅会议稳预期 提振市场信心

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本报记者侯

国务院金融稳定发展委员会第七次会议于8月31日召开，国务院常务会议于9月4日召开，国务院金融稳定发展委员会全国金融形势简报和工作经验交流电视会议于9月5日召开。国务院在6天内召开的三次重要会议揭示了什么政策信号？9月6日，《证券日报》记者采访了华中证券首席经济学家邓树斌。

邓树斌认为，这些会议是对2018年12月中央经济工作会议相关部署的动态监测和管理。此次监管清楚地认识到当前经济运行形势的严峻性，因此，财委会及时明确地提出了“加强准周期调控”，将稳健的货币政策与积极的财政政策相结合，进一步开放货币政策传导，充分挖掘投资需求(特别是重点地区和部分地区)。

“相关部署具有针对性，体现了监管部门的实力、专业精神和智慧，有利于促进经济转型发展和结构升级过程中新动能的培育和顺利运行。”但是，邓树斌说，政策的有效性取决于传导机制和经济运行的客观规律，这需要时间。对市场而言，它至少可以稳定预期，提振市场信心。

从三个方面提高上市公司质量

8月31日，国务院金融稳定发展委员会第七次会议提出，要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化和国际化方向，坚持稳中求进，以科技板块改革为突破口，强化资本市场顶层设计。完善基础体系，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金继续进入市场创造有利条件，营造良好的市场生态，增强资本市场的活力、弹性和服务能力。

邓树斌认为，提高上市公司质量至少可以从以下三个层面进行:

首先是监管层面。发行审计的监督制约机制是新股发行监管的支撑点，应从四个方面加强。首先，要把保荐人和保荐人的责任与ipo企业的质量牢牢捆绑在一起，明确各方的责任和义务，发现问题坚决追究责任；其次，打破以往“重数量轻质量”的管理模式；三是加强信息收集和筛选能力，提高审计渗透率；第四，加强对上市公司与大股东关联交易的监管，防止大股东以临时贷款的形式占用上市公司资金，导致大股东资金链断裂后对上市公司造成损害。

二是完善制度建设。首先是信息披露制度。科技板企业大多是高科技企业，其价值不同于传统产业，体现在以知识产权为代表的无形资产的集中。轻资产的特点进一步要求信息披露制度对其无形资产的价值做出合理的估价和信息披露，这大大提高了空；其次，是退市制度的完善。与国外发达的资本市场相比，投资目标的质量可以通过进入和退出来保证，这也是对投资者的保护。目前，科技局的注册制度刚刚起步，后续需要在条件成熟时出台更为具体的退市制度规则，即“去粗存精”。

第三，上市公司的自律。提高上市公司质量不仅是监管部门的事，也需要上市公司自我优化。从自律的角度来看，有三个方面要进行:一是加强合规审计。报告期内进一步规范企业运营。二是高度重视报告期内财务的真实性和企业内部控制水平。坚决消除对财务舞弊的疑虑，展示覆盖整个报告期的企业内部控制的有效性。第三，高度重视可理解性。国际电工委员会重点支持新技术企业上市，但上市项目团队必须与国际电工委员会成员一起清楚地介绍企业情况，不应有蒙混过关的心理。

提高违法违规成本，重点关注三种行为

邓树斌还指出，在提高上市公司质量的同时，也要提高违法成本，进一步完善法律法规建设。

她认为，提高违法成本不仅需要法律制度的不断完善，还需要执法检查的专业性。在现有法律的基础上，目前空.的监督、检查和执法仍有改进“检查、执法、行政处罚”的核心作用是“惩前毖后，治病救人”。监督的目的不是“一棍子打死非法企业”，而是“强化正确，纠正错误”。监管的层级和结构给了他们不同的处置方法。根据问题的严重性和“问题企业”的整改态度，还使用了各种整改工具。总之，惩罚不是目的，而是手段。

邓树斌认为，至少有以下两个方面可以进一步加强:第一，加强前端考核。从信息披露层面，我们开始规范企业行为。中国证监会继续加强违法信息披露执法力度，继续督促上市公司真实、准确、完整、及时地披露对投资者投资决策有重大影响的各类信息。不断提高上市公司财务信息质量，有效保护投资者合法权益；二是进一步加强中介机构合规审计。从中介机构的职业道德和道德约束来看，教育和宣传可以促使各类中介机构遵守资本市场“把关人”的初衷。提高中介从业人员的专业素质，形成相互监督、相互提醒的责任氛围。

此外，她认为可以重点关注以下三种行为:第一，旨在利用未披露的信息进行交易，操纵和扰乱市场行为以打击市场行为，并严格检查“老鼠仓库”；二是上市公司信息披露规范缺失，特别是提供虚假材料和故意绕过合规监管；第三，针对上市企业市场价值评估和定价中故意偏离实际价值、扭曲和误导市场定价的行为。

“无论是监管机构、中介机构、上市公司还是投资者，都需要一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。”邓树斌指出，监管部门应进一步推进监管的制度化、规范化和精细化，为资本市场的健康运行提供更强有力的制度、法律和专业保障。

(编辑孙倩)