嘉实基金郭杰：A股呈现五个常态化趋势

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我们的记者王明山

嘉实基金机构投资部首席投资官郭杰最近表示，经过长期调整后，a股市场处于估值底部，这很有吸引力。目前，市场呈现五种正常趋势。

郭杰对机构账户管理有着深刻的理解。他指出，“与公共投资管理相比，机构投资管理人员较少关注市场，机构账户的管理也很复杂，往往需要很长时间才能看到效果。”选择机构投资意味着选择长期投资，长期投资需要极大的耐心，并且能够承受孤独。”

郭杰承认，由于社保基金等具有代表性的投资管理工作承担着维护和增加国家战略性养老资产价值的社会责任，投资管理团队肩负着责任和义务。“这也是多年来坚守岗位的团队成员。主要驱动力。”

从qfii、企业年金、特别账户到社保基金，郭杰表示，他之所以从事基金行业的非公开发行业务，主要是因为这部分资金专业性强，具有长远眼光，尊重投资逻辑，与他的思路和方法相吻合。他认为，投资的正确含义不是追逐市场波动，而是坚持自己的方法论，用最科学的体系去面对变化，这就是积极的价值策略。

郭杰的团队在投资管理过程中坚持五个“P”原则。首先，这里有一个长期和可持续的投资哲学。第二，机构投资者非常重视管理团队——人。除了团队绩效，绩效背后的逻辑更重要。第三是过程。企业要想不断做大做强，需要严格的流程贯穿始终。第四和第五是适当的产品和可持续的表现。

谈到a股的发展趋势，郭杰认为，经过长期调整后，a股市场处于估值的底部区域，这是相当有吸引力的。现在市场呈现出五种正常化趋势:

首先，经济增长正常化。中国的经济总量已经很大，其快速的经济增长是不可持续的。在速度转移和经济转型的背景下，可能会触及“中速”增长平台，从重视数量增长转向质量增长。

第二，业务运作的正常化。自中国企业发展以来，在消费升级、产业升级和管理升级的背景下，逐渐形成竞争优势的空企业数量越来越多，增长质量也逐渐提高。从依靠国内生产总值和收入增长到提高综合实力。

第三，监督的规范化。一方面，供给增加和登记制度改革。供给压力不仅增加了对资金的需求，还大大降低了扩张增长和收购预期；另一方面，沪港通+深港通和a股被纳入msci，使得a股面临更加开放的环境，不仅是资本，更是制度和理念。

第四，风险定价的规范化。在大资本管理模式下，理财产品、信托产品和非标准产品的收益率下降，风险爆发，不再被视为无风险资产。资本价格的正常化，回报的常识，锚定了价值投资法的基础。

第五，投资者结构正常化。随着国内资产管理行业的发展，保险、养老金、对外投资等长期资金将继续增加，投资者结构将继续改善，投资环境将有利于价值投资法。

随着资本市场加速进入新常态，郭杰表示，“重点是大消费、保险和制造业等行业。其中，大消费领域是一个长期乐观的方向，消费升级是一个持续的趋势，因此品牌影响力对于满足消费和服务的多样化需求将变得越来越重要。其次，空保险业规模较大，估值较低，保费增长率上升，内生增长稳定。与此同时，具有核心竞争力的高质量公司的优势越来越明显，并继续带来良好的回报。”

(编辑上官门罗)