连发暂停上市风险提示 探路者“迷途知返”后何去何从

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蔡联(中新网记者陆)报道说，经过种种尝试和失误，这位曾经“迷失”的探路者(300005.sz)备受关注。

由于2017年和2018年的持续亏损，探路者一再警告暂停上市的风险。此前，公司的业绩被多元化拖累，而“后遗症”至今仍在发酵。为了扭转局面，探路者不断尝试回归主业，剥离副业。

然而，在外资盘踞高端市场、流行品牌纷纷进入市场的情况下，开拓者能否找到自己的发展模式并力争突破，仍是未知数。

业绩面临压力，面临暂停上市的风险

9月23日晚，探路者发布了一份关于可能暂停股票上市的风险警告公告。根据公司公告，2017年和2018年，由于前期未能达到预期的投资项目持续计提大量商誉、投资和资产减值准备，探路者连续两年亏损。如果2019年亏损持续，深交所可能暂停该公司股票上市。

根据其前几年的财务报告数据，2017年，探路者迎来了上市后的首个亏损，实现收入30.33亿元，净利润-8485.3万元，扣除1.85亿元后的净利润亏损；2018年，公司业绩持续下滑，扣除后净亏损1.81亿元，净利润亏损2.12亿元。

“暂停上市风险的消除将在公司2019年年报披露后决定。”探路者告诉采莲新闻社，虽然公司在2017年和2018年连续两年亏损，但公司户外产品主营业务稳步发展，并在这两年实现了持续盈利。亏损的主要原因是它没有达到前期的预期。该投资项目计提了大量的商誉、投资和资产减值准备。自2016年至2018年连续三年全额拨备后，本公司之前的相关投资项目在2019年及以后年度进一步计提重大减值准备

值得注意的是，经过两年的亏损，2019年上半年探路者的业绩有所改善，净利润增长239.36%，达到人民币8100万元。该公司表示，预计2019年1月至9月实现净利润9700万至1.02亿元人民币。

此外，开拓者在公告中还指出，2019年上半年，公司继续专注于其主要业务。报告期内，处置了部分自有资产，实现税后净利润3625.26万元，非户外主营业务亏损也较去年同期有所下降。

广州青龙林服装有限公司总经理陆告诉采莲记者，无论效果如何，开拓者的品牌基石依然存在，回归的主要经营策略是正确的，真正的挑战在于能否时尚、时尚。

Return的主营业务能扭转局面吗

尽管性能有所好转，但探路者最终能否赢得这一转机仍有待市场检验。

鞋服行业独立分析师、上海梁琪品牌总经理程伟雄对采莲社表示，由于之前的多元化探索浪费了很长时间，探路者回归主营业务的行动尚未出现实质性变化。

数据显示，探路者作为中国第一款户外产品上市于2009年，其性能在2014年之前一直保持快速增长。然而，自2014年以来，公司业绩增速开始放缓，当年净利润增长18.28%，远低于此前的平均增长水平。

然而，公司业绩下滑的年份基本上与多元化探索的时间相吻合。在业内人士看来，开拓者自从开始多元化之路后就“迷失”了。2015年，公司宣布了户外产品、旅游服务和大型体育项目协调发展的战略布局。自那以后，其户外产品业务在收入中的比例一直在下降。数据显示，2016年探路者的户外产品业务占收入的59.25%，2017年降至46.81%。

不幸的是，多元化经营并没有给开拓者带来多少帮助。探路者在2016年年报中表示，2017年将调整战略发展步伐，业务重点将放在户外产品的主营业务上，同时将有效促进旅游服务和体育相关业务的健康发展，加强各行业之间的业务协作和资源共享。业内人士直截了当地表示，尽管“愈合”是及时的，但从业绩的角度来看，多元化所犯的错误在过去两年中并未得到纠正。

此外，开拓者的财务报告还显示，公司的现金流近年来也面临问题。2017年和2018年，其经营活动的净现金流量分别为-1.48亿元和-1.49亿元；2019年上半年，尽管同比增长59.62%，但仍为人民币8500万元。

对此，探路者告诉采莲新闻社，由于公司户外主营业务的季节性，秋冬产品的价值较高，占全年销售额的很大比例。上半年春夏季产品主要销售，同时部分秋冬季产品的采购需要提前支付，导致上半年公司经营活动产生的净现金流量仍为负值，但与2018年上半年同期相比有较大改善。“截至2019年6月30日，公司账户有货币资金13.4亿元，现金储备充足。”

“探路者在这里错过了许多机会。”程伟雄认为，开拓者的核心竞争力尚未显现，大众品牌的范畴仍相对单一。目前，国内大型健康产业刚刚兴起，户外市场巨大，但需要转型升级。“专注于某个细分市场更有可能获得上升的机会，而如果你想做任何事情，就会更加疲惫。”

市场还在，本土品牌如何突围

事实上，随着体育市场的不断发展，户外运动越来越受到消费者的关注，户外运动器材市场也在不断完善。然而，当地企业的表现并不令人满意。除了探路者，另一家专门从事户外设备的公司——三福户外，也面临着性能压力。从具体数据来看，2017年，三福的户外净利润为-1200万元。虽然2018年实现盈利，但扣除后的净利润仍为亏损849，400元；今年上半年，三福户外业绩再次下滑，营业收入下降10.20%，至1.84亿元，净利润下降36.17%，至163.93万元。

“目前，企业业绩与整体市场发展不匹配，主要原因在于企业本身。有些公司的目的只是上市，而不是打造一个好品牌。”一位服装行业内部人士告诉记者。

虽然三福户外主要是一个代理品牌模式，不同于开拓者发展自己品牌的模式，但两家公司同时面临着业绩压力。鲁认为，采用哪种模式并不重要，重要的是做好自身的定位工作。如果你想走出去代表当地品牌，你应该集中精力发展自己的品牌。如果你想专注于中国市场，代理也是一种可行的发展模式。

值得一提的是，在中国市场，户外高端品牌长期被外资占据，安踏等大众体育品牌也将触角伸向户外设备领域，本土户外品牌面临越来越多的挑战。

程伟雄认为，本土户外品牌的设计更多的是模仿，而R&D和创新能力是不够的。从消费者的角度来看，流行产品的消费者越来越多。“这个行业仍在上升，市场广阔，需要慢慢升级。”

对此，探路者还表示，中国户外用品行业属于新兴的朝阳产业，从长远来看，具有巨大的市场空空间和潜力。更重要的是增强公众的户外文化意识，引导更多的人积极参与户外运动。同时，要积极研究消费变化趋势，把握消费需求，积极应对当前激烈的市场竞争环境，充分发挥其在户外用品行业积累的优势。

“本土品牌实际上有一定的优势，但还不够。本土品牌必须有长远的战略眼光，注重品牌本身，发挥供应链的优势。”卢告诉记者。