【聚焦】WeWork近期或再裁员2000人 共享办公巨头凛冬已至？

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据《上海科技报》记者陈墨报道，世界上大多数经济活跃地区仍处于秋季，但对于美国中创空的代表企业wework来说，冬季似乎提前到来了。

最近，据报道，wework最早将于本周宣布裁员2000人，未来还会有更多人被解雇。10月6日，该公司宣布将撤回ipo申请，这也引发了关于这一模式能否实施的讨论。

另一个坏消息是，在ipo失败后，wework在私人场外交易(otc)市场的股票交易几乎陷入停滞，最新估值已降至70亿美元。两个月前，wework是独角兽公司的一家杰出公司，估值为470亿美元。

更令人担忧的是，正如摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股票策略师迈克威尔逊(Mike Wilson)所评论的那样:we work IPO失败标志着一个时代的终结，而新兴公司估值虚高的第二轮投票即将开始。

wework盈利模式的混乱

事实上，最近市场上关于wework的讨论升温的一个重要原因是，它的成败代表了“全creation/きだよよきだよきだよよききだがよよ【|”的盈利模式

我们于2010年在纽约开始工作。早期的商业模式是在新建的开发区甚至是翻修过的街区设立共享办公空房，以低于市场价格10%的折扣租用1-2层。之后，地板被设计成as/きだよ 0，时尚的风格，定制和完整的社会功能

在随后的几年里，这种模式很快在全球创业经济的发达地区出现，被称为“Maker 空屋”。

从商业角度来看，这种模式的核心价值是帮助小型初创企业以较低的成本租用高质量的办公空间，并共享以前需要大量投资的办公设施，如复印室、会议室、咖啡室、演讲厅等。其利润来源于租金差额(提高商业写字楼的利用率)、日常服务费(餐饮和茶场外包服务的回扣)等。)，实现投融资和附加补贴，包括孵化器补贴和工厂改造补贴。

过去十年，由于小型初创企业对办公空空间的需求强劲增长，以及以孙正义创业基金为代表的资本的充分推动，wework迅速扩张。截至今年10月10日，wework已在全球123个城市开设了622个共享办公室。截至今年6月30日，这一数字仍在全球111个城市开设了528个共享办公室。在不到四个月的时间里，增加了近100个共享办公空间。

但是从实际操作的角度来看，这种模式并没有很高的护城河，只要有一定的资金，这种模式很容易被大量复制。这也是wework申请ipo时最大的质疑因素。

在招股说明书中，wework将自己定义为一家“新兴增长公司”，但市场普遍质疑，就模式而言，它更像一家房地产服务公司，而且它之前的扩张更简单地是由资金推动的复制，因此很难在内部增长方面给予空更多的想象空间和支持证据。

对于资本市场来说，在界定一家公司是否属于一家新的成长型公司时，通常要考虑三个因素:首先，是否存在技术壁垒？第二，互联网是加速器吗？第三，是否有新的突破模式？

对我们来说，这三个问题的答案似乎都是否定的。它讲述了“共享经济”的故事，即在办公和房地产服务领域的共享企业。然而，共享经济的本质是闲置资产的再利用，它需要基于互联网因素的几何级数扩散效应，而不是赚取房地产租赁的批零差价。否则，其实质仍是“二房东”。

连续亏损的估值缩水了80%

wework目前困境的另一个重要原因是它的持续亏损。

根据招股说明书中披露的数据，wework的业绩贡献主要来自52万名会员和60万个电台。2018年，租金收入近20亿美元，非租赁业务仅约1000万美元。至少从其收入构成来看，它仍是一个典型的“二房东”。

在截至6月30日的过去一年中，wework花费了高达29亿美元，而其收入仅为15.4亿美元。根据wework提交的招股说明书，最近三年的亏损分别为4.3亿美元、9.33亿美元和19.27亿美元。可以看出，随着公司规模的迅速扩大，其亏损也在大幅增加。

更糟糕的是，今年上半年，我们又增加了97个新办公室，每个办公室的设计和建设成本平均为263万美元。如果它继续扩张，办公空间的增加也将意味着更高的成本。

目前，如果我们想增加收入，我们唯一的选择就是提高单位租金价格。然而，在市场上有大量竞争对手的情况下，价格上涨必然会失去市场份额。这也是缺少护城河、容易被大量复制的公司的常见问题。

目前，我们在世界各地都有大量的竞争对手，尤其是在中国、东南亚和印度等新兴经济体。一旦办公空间供应过剩或经济放缓，竞争对手很容易就会牺牲价格战的旗帜。因此，wework的提价已基本受阻。

对于一家“新兴成长型公司”，资本市场通常不怕亏损，因为担心亏损背后没有明确的增长逻辑和竞争壁垒。

在过去的几年里，我们依靠孙正义发起的1000亿美元的视觉基金“烧钱砸赛道”，使公司站在了行业领导者的位置上。然而，在押下一匹马之后，利用这一份额优势能做些什么仍然是模糊的。

因此，当在资本市场上对我们的工作进行估价时，很难用“可见的未来前景”来衡量它，而只能用同类型或共享经济的公司来衡量。

雷格斯(lse:rgu)就是这样一家基准公司，它成立于比利时布鲁塞尔，在伦敦证券交易所上市。其产品和服务包括设备完善的办公室、虚拟办公室、专业会议室、商务贵宾室和世界上最大的视频会议工作室网络。目前，雷格斯在全球600个城市拥有1800个办事处，其母公司iws的市值约为100亿美元，约为收入的两倍。Wework的ipo前估值为470亿美元，是其收入的20多倍，这自然无法吸引投资者。

此外，即使有了基准的共享经济公司，这个行业目前也面临着资本市场价值重估的考验。拼车公司lyft今年春天上市后，其股价在几周内暴跌了约20%。优步还下调了ipo前的目标估值。Lyft和优步的股价仍处于突破区间。

根据招股说明书，截至今年6月30日，我们拥有约25亿美元现金。根据资产管理公司alliancebernstein的研究，根据该公司目前的发展情况，其现金将在明年第二季度耗尽。最近，一些媒体报道说，如果没有新的资本注入，wework可能在今年年底前耗尽现金。ipo失败后，公司迫切需要寻找新的注资渠道。

看来我们工作的冬天才刚刚开始。