全国股转公司总经理徐明：新三板全面深改将为私募基金发展带来重大机遇

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我们的记者刘伟杰

2019年12月14日，中国私募股权行业峰会在重庆召开。国有股转让公司总经理徐明出席会议并发表主旨演讲，他表示，自2013年以来，私募股权基金在新三板市场发挥了作用，新三板市场为私募股权基金提供了机遇。一方面，私募股权基金是重要的资金提供者、持股机构和流动性提供者。从二级市场交易量来看，自2016年以来，私募股权基金的交易量占市场交易总量的17%。

徐明还表示，另一方面，新三板市场也为私募股权基金提供了大量高质量的投资对象，大大降低了投资后管理成本，拓宽了投资退出渠道。截至11月底，新三板上市公司9107家，大部分是处于成长初期的中小企业，其中高科技企业占65%，现代服务业和先进制造业占72%。净利润超过3000万元的上市公司有825家。目前，pe/vc参与的上市公司数量占60%以上。此外，这一全面而深入的改革将为私募股权基金的发展带来巨大机遇。

徐明指出，此次改革是一次全面的改革和系统的改革，旨在开放新三板和交易所市场，以及新三板内部不同层次的准入和退出，为上市企业的成长开放制度上限，改善投融资双方，搞活新三板市场， 针对新三板大量公司的复杂性，进行差异化的制度安排，以恢复新三板市场的基本功能，增强新三板市场服务实体经济的能力，加强投资者保护，增强市场意识。 这项改革主要包括六项措施:

首先，优化分销系统。向非特定合格投资者推出公开发行制度，优化定向发行制度，同时推出上市和发行，允许自行发行。涉及行政许可事项的，按照登记制度的理念设计审核机制，充分发挥国有股转让公司的自律审查功能。中国证监会结合自律审查意见履行审批程序。通过发行制度改革，上市公司的公开程度、股东数量和流通股比例将大大提高，股票交易活动将大大改善。

二是优化市场结构和交易体系。在基础层和创新层之上设置一个选择层，在新三板进行上市公司的公开发行。同时，提高了基础层和创新层之间的呼叫拍卖匹配频率，并对选择的层股进行连续竞价交易。改革后将形成“基础层-创新层-选择层”的市场结构，产品体系更加丰富，既能满足不同类型机构投资者的风险偏好，又能满足投资组合管理的需要，降低投资风险。

第三，建立转让上市机制。建立新三板上市公司直接向沪深两市转移的机制，加强多层次资本市场的有机联系，是此次改革的重要举措。一方面，它为中小企业的成长壮大开辟了上升通道，另一方面，它拓宽了投资退出渠道。

第四，扩大投资者队伍。降低整个市场的投资者进入门槛，按照投资者进入标准与上市公司质量和风险相匹配的原则，设定差异化的投资者适宜性标准，其中选择层降幅最大，其次是创新层。引进公募基金、qfii、rqfii等机构投资者，积极推动保险基金、社保基金、企业年金、养老金等长期基金参与新三板投资。投资者数量和种类的增加将有助于激活交易和提高市场流动性。

第五，完善市场退出机制。完善退市制度，加强退市过程中投资者权益保护，推进市场清理，促进形成良性的市场进退生态，有效提高上市公司质量。

第六，实行分类监管。根据不同层次上市公司的特点，构建差异化监管安排。对所选公司的信息披露、公司治理和公司管理质量提出了更高的要求，突出创新和基层的规范化和培育功能，重点监管公开性高、风险溢出性强的上市公司。

(编辑白宝玉)