“类高送转”规避硬约束 投资者需甄别对待

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我们的记者江楠

“高交付和转移”通常伴随着性能密集型的发布期。12月16日，米德兰新材料预先披露了2019年沪深股市首个转让计划，计划每10股转让3股至6股。计划公布后，股价连续几天涨跌，引起了市场的广泛关注。

作为a股市场周期性投机的主题，每一次“回暖”都会在资本市场掀起一波每日涨停，监管当局对高交割主题投机的监管力度也越来越大。深交所此前发布了高比例转让股份信息披露指引。通过适度引入高转让的“硬约束”，很明显，主板每10股将转让5股以上，中小板每10股将转让8股以上。创业板将转让10股以上，并对高转让与业绩增长的匹配以及相关的股东减持计划提出具体要求。该指引发布后，推出高转移计划的公司数量大幅下降，有效抑制了高转移。

然而，一些业绩增长率和每股收益不符合高交付和高转让要求的公司开始利用规则玩“边缘球”。回顾米德兰新材料近年的业绩，可以发现公司2017年和2018年的净利润同比增长率分别只有15.33%和15.99%。近三年来，每股收益低于1元，不符合高周转率的条件。此外，公司在首次公开发行前的部分限售股将在近期解禁，这很难让人想到。

在此，业内人士提醒，投资者应该认识到"高级交割"计划的本质，避免因跟风而造成损失。

那么股票转让的本质是什么呢？发送股票指数来分配股票红利意味着利润被转换成股本。从会计角度来看，股票股利只是股东权益账户之间的资金转移。将资金从留存收益账户转移到权益账户不会改变股东权益比率或增加公司资产。将股指转换成股本类似于送股。虽然投资者手中的股票越来越多，但每股的价值也相应减少，持有股票的总价值也不会改变。由此可见，股权转让的实质是股东权益的内部结构调整，对公司的盈利能力没有真正的影响，也不会给投资者带来额外的回报。

投资者应理性看待上市公司较高比例的转让计划，不要盲目相信或跟风炒作。一方面，它侧重于公司业绩增长与交付计划之间的匹配程度。如果公司自身增长不高，由于净利润的增长低于未来股权的扩张速度，可能会面临每股收益的下降；另一方面，它注重公司主营业务的内生增长能力。一些公司通过频繁的对外并购保持了较高的公司业绩增长率，但原有的业务增长乏力，缺乏整合有可能导致未来更大的经营风险。只有当公司拥有良好的现金流、不断增长的盈利能力和市场份额时，它才能最终被市场认可。