红星美凯龙IPO背后：A+H股双行，家居卖场生意之外，投资做的风生水起！

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红星美凯龙登陆香港股市两年多后，今天正式在a股市场上市，成为中国家居行业首家同时在a股和h股上市的企业。

据投资界1月17日的消息，红星美凯龙今天在上海证券交易所正式上市。发行后，总股本未超过39.39亿股，其中a股未超过28.76亿股，h股未超过10.63亿股，股票代码601828。红星美凯龙今天的开盘价是12.28元。截至发稿时，红星美凯龙的股价为14.73元，总市值为580.2亿元。

1986年，年仅20岁的车建新(招股说明书中的“车建兴”)向叔叔借了600元钱，和五个学徒一起创办了一家家具作坊。在过去的30年里，这个小男孩已经成为一家总资产超过800亿元的公司。这样的创业故事令人羡慕。

根据招股说明书，红星控股为本公司控股股东，本公司实际控制人车建新通过红星控股间接控制红星美凯龙68.44%的股权。下图显示了红星美凯龙的所有权结构。

根据红星美凯龙580.2亿元的市值，车建新目前的市值为394.4亿元。

在经历了资本市场的波折之后，逆着现在的趋势回到a股会是什么样？

红星美凯龙的前身成立于1986年。1991年，常州及周边地区第一家大型家具店“红星家具城”以100多万元的资金建成。2000年，“红星美凯龙”品牌正式推出，首家品牌店开业。

作为一家老牌的国内家族企业，早在10年前，其创始人、董事长兼首席执行官车建新就提出要在a股上市。2007年6月，“红星美凯龙家居集团有限公司”成立。经过几年的准备，2012年12月，红星美凯龙向中国证监会申请a股上市，计划融资18.5亿元。然而，出乎意料的是，政策变化和太多无助的排队公司使得红星美凯龙绕过香港股市，于2015年3月23日撤回了a股上市申请。

2015年6月，红星美凯龙成功登陆香港证券交易所，公开发行54358.8万股股票，共募集资金70.05亿港元。不幸的是，成功登陆香港股市的红星美凯龙，上市后面临估值偏低的尴尬局面。

回顾2017年的香港股市，它确实表现良好，各种有关香港ipo的消息都在变化。根据德勤的报告，截至12月31日，香港股市共有161家新上市公司，不包括在创业板上市的主板公司，同比增长34%。如果我们只看数量，主板和创业板都创下了历史新高。去年底，HKEx也迎来了24年来最大的改革，接受不同股权的企业在同一只股票上市，允许尚未盈利或没有收入的生物技术公司在港上市，这也引起了国内风险投资界的强烈关注，企业家无疑拥有了一个更加便捷的融资平台。

对于红星美凯龙来说，除了梦想在车建新a股上市和港股估值偏低的尴尬之外，筹集资金也是一个更重要的原因。虽然收入有所增加，但红星美凯龙在2014、2015和2016年末的负债总额分别为325.4亿元、356.13亿元和416.14亿元，2017年6月30日的负债总额高达489.9亿元。

根据每股10.23元的发行价和3.15亿股的发行量，红星美凯龙此次共募集到32.22亿元。根据招股说明书，募集资金主要用于建设家居商场、建设统一的物流服务体系、拓展家居设计和装修服务、互联网家居改善平台、偿还银行贷款和补充营运资金。其中，家庭购物中心的建设占总筹资的一半以上。

根据招股说明书，截至2017年上半年，公司总资产达到911亿元。2017年1月至9月，公司实现营业收入77.22亿元，同比增长12.91%；扣除非经常性损益后，归属于母公司的净利润为17.24亿元，同比增长8.49%。其中，红星美凯龙60%的收入来自自有/租赁商场，其次是近30%的收入来自委托商场，其余分支机构占总营业额不到10%。筹集资金建造家庭购物中心是理所当然的事。

截至2017年6月30日，红星美凯龙在中国28个省市的150个城市经营着214家商场，总经营面积约为1330万平方米。商场品牌库拥有19，000多个产品品牌，并与约11，000家家居品牌工厂和约40，000家家居产品经销商建立了密切的合作关系。

此外，公司有21个正在筹建的自营商场，总建筑面积约262万平方米，594个委托商场正在筹建中。沉重的资产是红星美凯龙的一大特色。

除了家庭商店业务，房地产、购物中心和投资都在蓬勃发展

然而，今天的a股上市只是红星美凯龙的家庭购物中心。红星美凯龙的商业帝国由红星地产、爱琴购物中心、家装等上下游延伸产业组成，相比之下，它只是董事长兼首席执行官车建新的一个小企业。

目前，红星美凯龙的业务已经扩展到:红星美凯龙家居商城、红星地产、爱琴海百货商场、红星影院、pe投资业务。家庭企业不仅仅是一家商店。红星美凯龙将自己定位为全渠道、泛家庭商务平台服务提供商。其业务不仅涉及互联网泛家庭消费服务，还涉及互联网家装业务、家庭金融和全方位物流服务。

车建新曾公开表示:“20年前专家们让我变得专业，这让我在2008年开始做房地产，晚了15年。”最大的遗憾来自他看到的家庭商店外的更大的市场。“国内产业很小。如果你做了数百亿，你将成为行业领导者。要达到1000亿元是很难的，但在房地产行业，前三位的规模都在5000亿元以上。”

目前，红星美凯龙的房地产项目销售额达300亿元，目标是在2020年将这一数字提高到1000亿元。据公开数据显示，红星美凯龙已经代理了80多个进口家居品牌，爱琴海业务已经布局了40多个大中城市。随着影视公司的成立和互联网金融的支持，红星美凯龙的生态平台越来越大。

投资也是红星美凯龙的重点之一。2015年在香港上市时，车建新表示，他计划将26%的资金用于并购和产业整合，并希望在此过程中支持上市企业。2016年12月，红星美凯龙与AVIC信托有限公司共同成立了家装行业私募股权投资基金。第一期资金为20亿元，红星美凯龙贡献40%，AVIC信托贡献60%，重点是大规模消费升级和智能家居。此外，近年来，红星美凯龙还通过投资并购的方式在商业地产领域进行了部署。投资团体列表如下:

此外，根据招股说明书，截至2017年6月30日，红星美凯龙拥有169家子公司、4家合资企业、12家关联公司和20家控股公司。

在国内市场作战，未来依靠人工智能

2015年，包括红星美凯龙在内的中国五大连锁家居和家具零售商占据了整个市场的27.63%。根据苏利文在Jost的研究，作为国内家居装饰和家具商场巨头，红星美凯龙品牌下商场的零售贡献度排名第一，比排名第二的Real Home高出4.34个百分点，与排名第三的零售贡献度相差无几。

泛家庭市场是巨大的，家庭、家具、家庭装修(包括互联网家庭装修)和建筑材料等各种细分市场加在一起成为一个越来越大的蛋糕。近年来，国内生产和分销企业纷纷走上上市之路。目前，a股和香港股市已经覆盖了各种本土品牌，包括软件、实木、欧美、定制、户外等。除了a股+h股红星美凯龙，他们还包括欧派家居、索菲娅家居、古嘉家居、美克美佳、曲美家居、智邦厨柜等企业。

据意大利米兰轻工业信息中心统计，中国软家具年产值从2006年的77.45亿美元增长到2015年的317.33亿美元，年均复合增长率为15.15%。

2017年12月，瓷砖公司《蒙娜丽莎》上市。此外，许多陶瓷公司去年也频频在首都圈亮相，如欧申诺“结婚”的御用器皿；此外，去年从香港股市退市的董鹏控股也向中国证监会提交了一份招股说明书，计划认购a股并两次上市...

虽然它不再仅仅专注于家居行业，它已经开始扩展到家居行业的周边地区。红星美凯龙旨在连接家居行业的上下游，目前仍在努力巩固其在家居行业的市场地位。根据车健去年底的公开讲话，他已经亲自负责红星美凯龙的互联网部门。“未来是人工智能的时代，互联网只是蚂蚁，人工智能是大象。”

这篇文章是投资界的原创。作者:李拜天，原作:news.pedaily/201801/426266.shtml