科通芯城，“问题”IC电商的新局面

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以“中国最大的集成电路电子商务”为名的柯彤核心城(香港:00400)，在过去的两年里过得很糟糕。

资本催生两位数的竞争对手并不少见；

出售空的“不明来源”组织抓住资金短缺的弱点进行了猛烈的攻击，使柯彤深受其害。

最初，我觉得柯彤，一个“问题”的电子商务，没什么可看的，但是一个关于它与百度合作的“aiot”战略的时事通讯重新激起了我对它的兴趣。

鸡汤里有句谚语叫做“不能杀死你的苦难会让你变得更强”。

接下来，在你面前的是人工智能、物联网和5g共振罕见的大卖场，在你身后的是小米港股的ipo催化，同样高举“人工智能”战略。同行业的柯彤会迎来人民币升值吗？

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柯彤核心城市，长期以来一直处于“窗口”地位

从传统的角度来看，没有一家公司可以摆脱其固有的生命周期，但柯彤是一个不同的种类。

定位决定高度。如果你认为它是一个集成电路分销商和集成电路电子商务，这将是一个很大的错误。柯彤是一张“集中企业家的铁锹票，永远站在风口浪尖上。”

你为什么这么说？记住:创业有一个周期，但企业家没有周期。

Pc互联网时代、移动互联网时代、物联网时代、人工智能(ai)时代——不管创业周期或热情如何变化，创业的主力军总是那群人。

柯彤以ic元件为入口，以“aiot”为起点，牢牢抓住每一波创业者。

在行业引入阶段与泡沫共舞；

在行业成长和成熟阶段享受指数增长的红利；

在行业衰退阶段，也是新窗口升起的时候。

我随机列出了一些著名的柯彤客户:

它可以被称为btc工业的隐形帝国的比特兰；肖鹏汽车，获得第一个互联网汽车牌照；热iqos电子烟；还有共享自行车、无人驾驶飞机、清扫机器人...

[看看“悬浮云扬声器”]

以上大致定性地描述了我对柯彤的理解，但不足以指导投资行动。因为每个公司都有血有肉，没有细节，没有调查，没有发言权。

更不用说2014年和2015年获得融资的许多ic电子商务公司的价格阻击者了。

2017年由“未知来源”机构引发的抛售空债券危机吓坏了许多投资者。

如果你仔细观察，你会发现柯彤是一家有趣的公司。从感觉上来说，它有点类似于nvda和xnet这样的公司，尤其是在浏览了一份关于他们与百度合作的简讯之后:

Hard Egg在awe 2018中国家用电器及消费电子博览会上宣布，已与百度、云之声、奇异汽车、艾米机器人等ai企业达成合作，并正式启动“aiot计划”，旨在帮助产业链上游的ai技术提供商与下游的物联网硬件制造商对接，将ai技术应用到物联网场景中，加快中国物联网产业向aiot产业的转型。

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与百度、三星等巨头合作实施“aiot”战略

shachihoko

进一步挖掘数据，我发现柯彤合作的巨人不仅仅是“全部”？在吗？人工智能百度。

早些时候，柯彤交换了手机资源，并合作建立了自动驾驶系统(adas)和更先进的自动驾驶应用场景；

2017年12月15日，柯彤发布了《自愿公告》，表明第四季度加快了硬蛋业务的发展，并引入了技术巨头的底层技术。比如介绍三星artik？智能物联网平台。

《自愿公告》也表明柯彤调整了未来发展重点，建立了“硬蛋平台产业化+ic电子商务”的双引擎发展模式。

各种数据显示，柯彤未来最大的吸引力无疑是硬蛋平台(注意，硬蛋平台并不是刚刚建立，而是刚刚升级到双引擎的战略高度)。也许你还在迷雾中，你不知道什么是硬鸡蛋。让我谈谈我的理解，首先粘贴硬蛋的官方信息:

物联网项目20000+；15，000多家供应商和1，000多万注册用户；主要领域是智能汽车、智能家居、机器人和芯片——硬蛋是人工智能+物联网领域的创新和创业平台。

硬蛋平台是柯彤最大的根本变化。它每年燃烧1000万美元，但产量很少，现在它也开始赚钱。

硬蛋平台的盈利模式(产业化实现)开始清晰:整合自身技术和渠道优势，帮助平台上细分行业的客户快速实现产业升级。

易于构建的机器人平台已经服务了1000多个机器人创新项目和300个机器人上下游供应商。年交易量超过10亿元，引入第三方投资者将产生2.67亿元的收入；

利用移动眼技术，为肖鹏汽车安装了辅助驱动系统，预计明年产量将超过3万辆。此外，与无人值守的上游企业百度和下游企业奇瑞汽车的合作，使得无人值守领域的硬蛋空的产业化更具想象力；

更有趣的是，除了像机器人和无人驾驶这样的高端产业，硬蛋也有一些固定客户。“桃着色，鸡蛋饺子分拣，覆膜机”，人工智能技术也可以渗透到这些一般的工业改进。

柯彤核心城的业内人士表示:“硬蛋平台已经成功实现产业化，孵化10亿级销售公司不仅容易制造机器人。”目前，柯彤在联系企业家和实现工业化方面有着良好的前景。

巴菲特说:“投资就像滚雪球一样。重要的是找到那条又湿又长的雪路。”柯彤前面有这么多雪吗？

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又湿又长的雪路和小米“催化剂”

恐怕很多人对aiot的未来没有正确的认识。然后，请回顾过去，看看过去几年政策推动了什么:

2016年第13个五年计划中的各种“战略性产业”；2017年底中央经济工作会议上的“中国创造”；独角兽cdr…在2018年…

综上所述，人工智能、物联网和5g的框架已经建立。

人工智能领域:根据国务院《新一代人工智能发展规划》，到2020年，我国人工智能技术要与世界先进基地同步，核心产业规模超过1500亿元，相关产业规模超过1万亿元。

物联网领域:工业和信息化部的数据显示，2015年中国物联网产业规模达到7500亿元，2020年将超过1.8万亿元。随着nb-iot标准的正式推出，移动甚至拿出10亿元补贴模块，未来终端的加速普及将不可避免地推动芯片(核心ic元件)需求的爆炸式增长。

5g领域:就可靠性、速度和延迟要求而言，只有5g技术能够支持超过1000亿的物联网应用规模。

当然，你不要忘记，第二阶段筹资超过了第一阶段筹资，规模达到1500-2000亿元，筹集的社会资金是筹资规模的三倍。这笔钱将直接投资于集成电路企业。

未来许多年，市场规模的快速扩张将直接推动柯彤的增长。就这样，我说柯彤的aiot战略有一条漫长的雪路，你当然不会反对。

shachihoko

除了漫长的雪道，还有另一个“催化剂”将在2018年惠及柯彤，那就是小米的ipo。

小米是全球最大的智能硬件物联网平台(接入量超过8500万台)，涵盖手机、电视、路由器、清扫机器人等产品。2017年11月，小米在物联网开发者大会上宣布，已与百度达成合作，依托其人工智能布局，共同构建“人工智能”生态系统。

小米香港股票的首次公开募股估值为1000亿美元，这将不可避免地使市场重估柯彤的价值，其模型是相似的(即使其业绩下降，估值仍然非常有吸引力)。

如果是这样的话，基于硬蛋平台的“aiot”模式已经变得清晰，空的市场空间是巨大的(雪道场)。在2018年小米港股ipo的催化下，我认为柯彤将会有一些机会。

然而，最好的入场时间仍然需要等待。在这里，我们必须提到2017年空的出售。

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利润/0/0是最佳时机？

当“硬蛋平台产业化+ic电子商务”的双引擎模式开始没有建立时，柯彤扩张的最大瓶颈实际上是资金。如您所知，ic电子商务和支持供应链的金融业务必须投入大量的自有资金。

作为国际金融中心，香港的利率长期以来都是市场化的，贷款的综合资本成本是一两个百分点。柯彤的部分营运资本来自银行。

最初，在2017年，它的目标是“销售空产业链”(后来，所有的疑问点都一一回答了)，这不是一件好事。就像中国股票在美国没有被那些律师起诉10次和8次一样，你自己也会感到尴尬。然而，作为连锁反应，银行贷款确实让柯彤经营不善。

柯彤的股价也大幅下跌。当然，当时的估值并不低，这也是股价暴跌的原因。

随后，柯彤控制了自营ic电子商务的扩张，暂停了供应链金融业务的运营，并积极抽回资金，最终稳定了第四季度的头寸。

2018年3月27日，柯彤公布了2017年业绩，年收入96.14亿元，净利润3.02亿元。此后，由于空调整经营策略而导致的当前业绩下滑的影响被每隔一天的股价下跌所吸收。摆脱了柯彤的负担，pe是16，估值相对合理。

年报公布后，可能受美股影响的股票也出现波动，但今天已经企稳，并有望长期保持。而且，公司已经回购，这反映出公司的现金流问题已经解决，笔者对公司的成长恢复了更多的信心。

从长远来看，科学走向善的趋势是显而易见的。你怎么想呢?

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