鼎晖投资焦震：希望跟风式、一窝蜂的投资时代赶快过去

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证券时报网络(STCN)4月24日，

证券时报记者张国凤

以各种金玉良言而闻名的CDH投资总裁焦真直言不讳地哀叹说，投资是不可预测的，他的痛苦和业内其他人一样，他希望跟风、跟风的时代能很快过去。

机构只能制定短期计划

作为中国最成功的基金管理公司之一，它也是最大的私募基金管理公司之一。CDH投资的管理规模已超过1000亿元人民币。不过，焦真表示，一家公司已经走了近20年。如果这是从最早到今天就计划好的，任何说这是谎言的人。我们有限的工作生涯只有20年，你打算什么时候退休就什么时候退休。

焦真说，十年前是河东三十年，河西三十年，河东三年，河西三年，现在是河东三个月，河西三个月。所以和其他人一样，他每天都很紧张，很多事情变化太快，信息太多。更不要说为未来十年做计划了，为下个月做计划非常困难。对个人来说，他们能做的就是每天做好工作，把每件事都做好。

在谈到投资时，焦震说，很多人都说有很多挑战，但实际上，他们从来没有想过这些挑战背后的含义。他分享了自己对短期的看法，认为许多投资者都很聪明，会效仿。现在，只要是好的公司融资，几十家机构就会跳起来。为什么？万一出了什么问题，没有人会说你错了，说这么多人都做了，这么多人都跳了起来，如果我拿了一个配额，我就没事了。

不过，焦震指出，当这么多人跳起来时，投资者可能会生出价格，而不是真正的价值。此外，许多投资者会说，他们投资了一家高价值公司，并将价格转化为价值。

目前，焦真认为一个人就像一个企业，现在很多投资者都在幼儿园投了票，说这些孩子可以赢得奥运冠军，然后他一生中的十件事都立刻被打折。如今的投资者混杂在幼儿园和小学。

从短期和长期的角度来看，焦震说，短期的故事很简单，只看明年，不管预测是否准确，但要对一件事保持乐观，看看是否有人买它，是否有人拿它。

在他看来，任何组织或个人都必须考虑两个问题:首先，你想在短期内还是长期内做这件事？今天，在这种投资环境中有许多短期压力。焦真认为，和其他人一样，他可能会面临更大的压力。

其次，短期的事情也可能面临许多挑战。每天，我都在想明天和后天要做什么，因为它总是在变化。你只是预测到了它，它又在明年和明年改变了。因为你的行为总是在变化，所以你最终只能做一个决定，一个长期的决定。

他指出，长期的东西也有价值。他打了个比方。过去，其他人在熟悉土地的时候会去买。今天，耕地太高，然后被拆除。如果现在拆除不能奏效，他们只能自己动手。所谓的开拓必须要有耐心，这在价格和价值上要大得多。

从这个角度来看，许多组织今天只能制定短期计划，从长远来看是被动的。

投资是不可预测的

当一家好公司被投资机构抢购一空，而且价格非常高时，CDH会怎么做？焦震表示，在股东与公司合作后，投资后的价值并没有绝对夸大，而是现实地反映了现状。CDH希望给企业带来的价值在于，它能够真正带来实际帮助。

焦震说，今天市场上所有的知名企业都去过CDH，所以不存在抢配额的问题。在他看来，许多事情需要分析它们背后的逻辑，许多项目需要制定详细的财务模型。从历史上看，这是可以的。一个成熟的公司在未来三年有明确的资本支出和扩张，以及明确的成本和费用结构。回顾二十年前的金融模式，基本上没有什么不同，只要你足够小心。

然而，焦震指出，目前的财务模型只是一个程序，其中包含无限的假设，可以实现未知的公司，特别是高价值的公司。在这种情况下，投资者应该如何做出投资决策？

他认为，从传统观点来看，许多项目在以前是不可理解的。从利润的角度来看，今天很多公司都害怕赚钱，一旦他们赚钱了，他们就会根据市盈率进行估值，这让他们害怕多年不赚钱，并不断讲述未来的故事。所以今天的痛苦就在这里，许多人无法解决这个问题。

20年前，任何公司都很难在市盈率超过20倍的市场上销售。当时，市盈率只能在7到8倍之间波动，必须准确预测。只有当你能卖掉它，你才能赚钱。那时候，一切都是确定的。今天，你在一个不确定的环境中投资。投资根本无法预测，每个人的痛苦都是一样的。今天，我希望大家蜂拥而至的所谓“随大流”很快过去。

价值在国外

回到价值的话题，投资者如何与企业家沟通就像踢足球一样。如今，许多产品已经全球化。如果你只守在自己的门口，别人肯定会竞争。如果是在这种情况下，就像在自己的半场踢球。如果你最多抽一局，你就赢不了。要在全球竞争中取胜，唯一的可能就是走出去，而走出去的唯一捷径就是收购。

在这个过程中，焦震想与投资者分享的是坚定不移地走全球化之路，坚定不移地走并购之路。这不是需要的问题，而是何时以及如何去做的问题。所谓的价值意味着你与企业家分享这个问题。在过去，没有必要从这个角度去思考，因为门太累了，不想让对方进门时总是防守。全球市场协调、采购、R&D等。会给公司带来竞争，带来很多好处。在今天的环境下，与投资的价值和价格相比，投资价值的下降是在国外。

如果我们做好组织的管理工作呢？从长远来看，投资者支持我们是因为我们的良好表现。在短期内，你可以编一个故事。我想投资人工智能和新零售。你应该投资一些钱，但你也应该有业绩，否则它会在昙花一现。因此，从长远来看，我们只是为他人理财，唯一的事情就是更好的表现。

他指出，所有公司的管理都应该有一个目的。目的是一回事，每项投资都应该做好。

在他看来，新的制度用特殊的客观性和数据来看待问题，而旧的制度会遇到经验主义，每个人都会根据想象做出决定，这是非常有害的。

因此，投资者应该解决问题，不要轻易否认或肯定。无论你做什么，你都应该有一个客观的基础，当你问问题的时候，你应该有一个解决的办法。你不能只问问题，因为光问问题解决不了任何问题，而且所有的问题都有客观的分析，这迫使每个人都要学习和研究。娇贞说。

焦真最后得出结论，如果你专注于一件事，投资机构就会做一件事，做出好的投资。如果每项投资都做得好，从长远来看，你会生活得很好。

(证券时报新闻中心)