老虎证券：港股市场钟爱AMT，红筹回A升温

本篇文章2248字，读完约6分钟

这篇文章发表在老虎证券社区，这是老虎贸易的一个社区部分，老虎证券拥有的股票交易软件，并致力于创造一个“社区的美国股票，香港股票和英国股票更接近交易”和一个社区的股票交易所的温度。 最近，市场仍在巩固中，但两家公司之间的平衡已达到新高，表明资金方面仍有利好，因此无需担心大风险。

我们最近也解释过，在货币政策的边际紧缩之后，指数的市场会走得比较慢，不会像6月下旬到7月上旬那样平稳、连续上升。所谓的边际紧缩货币政策只是在政策观察期与政策密集期相比的降息、RRR降息和再融资的过去，但这并不意味着牛市的结束。

首先，欧洲和美国长期以来一直在放水，而中国已经开启了一个内部循环。全球企业复苏的亮点仍将在中国

今年是欧洲和美国释放水分的重要一年，尤其是美联储决心从根本上消除全球股市的流动性风险。与欧美爆发的失控和美国的高债务杠杆水平相比，中国的早期去杠杆化、防疫和控制的优势以及货币政策的约束(避免进口通胀)都使中国企业对复苏的预期更加稳定。

从上周政治局会议传递的信息中，我们至少可以看到三点:1)货币政策应关注下半年的经济成就，下半年的重点将是推进银监会推出的新工具，如小微企业贷款的实施；2)坚持房市而非投机，这将在一定程度上推动资本绕开股市。3)政策发生重大调整，重申了国内外“双循环”。也就是说，发展变得向内导向，强调供给和需求的自力更生。我们知道这对国内消费企业有好处，但会损害贸易进出口。

根据彭博社的数据，中国和美国的进口总额与全球股市的表现有很高的相关性。因此，我们有理由相信，这种波动将来可能会传导到发达国家的股市，从而扩大今年中国股票在发达市场的超额回报。

因此，中长期而言，股权资产应继续关注中国股票的投资价值。然而，短期上海证券交易所指数(000001.sh)限于3500点，恒生指数(hsi)限于27000点。未来的主要目标是突破这两个压力领域。就时间而言，我们预计它更有可能在第四季度完成。

二是目前的市场状态:半牛市，半熊市

从个股来看，香港证券交易所(00388)今年上涨了近40%，恒生指数涨幅最大。随着恒生指数的国际地位上升，恒生科技指数将吸引投资者投资于其他科技股，以及指数挂钩基金和衍生品的发行，这将增加HKEx的收入。

然而，由于房地产、银行等老经济类股的拖累，过去港股一直处于三心二意的状态，包括过去对券商etf(512000)的分析。如果指数市场机会不多，传统企业很难打开空空间，从而进入真正意义上的全面牛市。

在新兴经济企业中，自动取款机(阿里巴巴-软件(09988)、腾讯控股(00700)、美团点击率-w(03690))受中美关系影响相对较小。与小公司相比，它们的市场份额扩张优势也推高了领先溢价。

第三，监管当局表示，a股的红筹股浪潮可能会到来

2020年7月27日，北京地方金融监督管理局宣布，北京将对在美国上市的股票进行分类，并支持那些有资格回归a股或港股的股票。此次监管是继中国证监会、上海证券交易所和深圳证券交易所相继发布红筹股(包括在美国上市的红筹股和未在海外上市的红筹股)上市公告后，又一次拥抱中国股票回归a股的重要举措。

不难看出，监管当局已经从允许到鼓励优质企业回归a股，并允许合格企业多市场上市。他们可以直接从美股和港股向红筹股结构的a股发行信用违约互换。可以预计，未来可能出现的趋势包括:1)香港股票被重新募集回a股，同时a股上市；2)在美国和中国回归a股，两地将同时上市；3)ah和美股在三个地方上市；4)私有化和上市。

根据中国证监会2020年4月30日发布的《关于创新型试点红筹企业在中国上市相关安排的公告》，为吸引更多高质量技术领军企业发行cdr产品，对海外上市红筹企业的市值要求进行了调整。它需要满足以下两个标准之一:

(一)硬标准:市场价值不低于2000亿元人民币；

(2)软标准:市场价值超过200亿元人民币，具有自主研发、国际领先技术、较强的科技创新能力，在同行业竞争中处于比较优势地位。

点评:1)对于在海外上市的中国企业来说，在内地上市是提高估值最直接的方式。例如，在SMIC (00981)正式登陆上海证券交易所之前，h股价格上涨了一倍多；过去，吉利汽车(00175)和东风集团有限公司(00489)在宣布内地发行计划后也上涨了34%。(图2)

2)目前，a股的退股要求相对宽松，实际上合格企业较多。我们只筛选了一些市值超过2000亿元的企业，包括中国移动(chl)、阿里、美团、百度(Baidu)和tal，还包括科技红筹企业，如威来、李必立、万国数据和金山云。在港股制药公司中，姚明生物(02269)、中国生物制药(01177)、平安豪医生(01833)也符合要求。

第四，老虎制药首次公开募股

当其他公司在3月份股市暴跌时避免上市时，制药公司的首次公开募股一个接一个地进行。中国临床研究服务提供商泰格制药(03347)的首次公开募股将发行价定为100港元，处于指导价区间的高端，比上周五a股收盘价低16%，筹资13.8亿美元。预计它将于8月7日在香港证券交易所上市。

医疗股也是今年亚洲表现第二好的股票。同期，摩根士丹利资本国际亚太指数下跌了2%，而医疗卫生行业上涨了18%。

本条款不构成也不应被视为购买证券或其他金融产品的任何协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容都不构成老虎证券对投资、法律、会计或税务的意见，也不构成对某项投资或策略是否适合您个人情况的陈述，或任何其他个人建议。