西仪股份上半年亏损超千万元 毛利下滑产品优势不再？

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我们的见习记者顾振泉

近日，伊稀股份有限公司(002265.sz)发布了2019年半年度报告，公司实现收入3.53亿元，同比下降17.36%；归属于母亲的净利润为-570.59万元，同比下降194.04%；扣除非净利润1042.31万元，去年同期为5.47万元。归属于母亲的净利润和从非盈利中扣除的净利润由正数转为负数，这是自2015年年中报告以来的又一次半年度净利润损失。

另一方面，伊稀有限公司2008年刚上市时的“葱郁景象”:乘用车连杆市场份额达到15%，出厂产品为云南名牌，技术先进，专业化程度高；上市十多年后，伊稀股份在连杆销售的低毛利率领域徘徊多年，原材料和制造工艺的先进优势不再体现。政府对资金短缺的补贴弥补了损失，使业绩下滑难以挽回，并多次受到处罚。

陷入毛利率低的困境

早在2018年年报中，伊稀股份就明确了目标:“2019年的主要业务指标是:确保实现营业收入8.22亿元和净利润1514万元。”然而，今年已经过去了一半，但业绩却出现了巨大损失。例如，下半年市场形势没有好转，利润率和市场份额继续受到挤压。年初要达到利润目标是极其困难的。

对于上半年业绩“偏离目标”的原因，伊稀有限公司解释说:“2019年上半年，由于连杆产品配套主机厂终端市场需求不足、连杆产品升级、产品降价、“韩系”汽车配套市场复苏缓慢等主要因素。，上半年完成的主要经济指标与预算和目标之间存在差距。”

根据今年的半年度报告，伊稀有限公司连杆产品毛利率直线下降10个百分点，连杆销售收入同比下降29.82%。业内许多人评论道:“如果推出一款毛利率低、销量高的新产品，将具有迅速占领市场的优势。但是，进入产品成熟期后，如果产品由于行业竞争激烈或未能赶上技术创新而毛利率较低，这种低效产能很可能被市场淘汰，这正是伊稀公司目前面临的严峻形势。”

让伊稀股价疲软的是，连杆产品的销售收入占公司总收入的70%以上。如果毛利率继续低迷甚至下降，或者对伊稀股票造成严重后果，下半年几乎没有翻身的希望。为此，《证券日报》记者专门梳理了伊稀主要产品——连杆产品自2008年上市以来的毛利率变化曲线。

中国社会科学院工业经济研究所的一位专家指出:“2008年汽车市场连杆产品毛利率达到19.30%的峰值，10年后的2017年再次出现，达到19.69%，但峰值迅速下降，今年上半年降至8.43%。这是因为在过去的十年里，市场的销售模式已经从传统的“以公司为中心，以产品为中心”完全转变为“以客户为中心”的转变。在工业4.0和智能制造等新的制造趋势逐渐绕过世界的背景下，越来越多的制造企业开始利用互联网升级制造技术，分析客户需求的变化，进而为客户提供更多的附加值。传统模式不再适用于市场趋势，而伊稀股票现在正面临着。

上半年，毛利率下降，净利润为负。还有其他收入可以弥补吗？《证券日报》记者从该公司的年报中看到，伊稀股票近年来获得了大量政府补贴。从2016年到2018年的三年中，收到的补贴金额分别为:689.73万元、1258.92万元和1525.64万元，但仍未能挽回业绩下滑的局面。2018年，返母净利润损失达到6838.73万元。连杆产品产量从2017年的2377万只下降到2018年的18800只。

目前，大多数连杆制造商的产品类型和业务范围都是“多开花”。例如，成都西陵动力科技有限公司除了生产连杆组件外，还生产曲轴扭转减震器、凸轮轴组件等其他有助于创收的产品；东北工业集团的连杆产品只是公司生产的发动机零部件的一部分，公司的产品涵盖了制动、传动、转向和驱动系统的零部件。

面对单一产品和毛利率下降的困境，我怀疑伊稀未来是否会进行产品结构调整。

受到多次惩罚

尽管近年来形势一直在下滑，但伊稀的股票也“引以为豪”。

早在2012年，伊稀有限公司连杆产品的市场份额就很高，达到乘用车市场的15%，整车市场的12%。当时，公司誓言要打造中国最大的专业连杆制造商，“伊稀”连杆也被选为云南名牌产品。六年后的2018年，《证券日报》记者没有看到品牌排名网查询的“2018年中国连杆十大品牌”中伊稀股票的名字。

为什么这种变化仅仅在6年内就发生了？从《中国汽车发动机连杆深度调查及投资策略报告》(2018年版)可以看出，目前世界上汽车发动机连杆材料使用的原材料有三种:调质钢、非调质钢和金属基复合材料。其中，调质钢是最传统的材料，也是包括伊稀在内的大多数连杆制造商主要使用的材料之一。报告指出，随着技术和工艺的发展，对连杆的要求是“高强度、轻重量、低成本”。从2015年开始，高效节能的非调质钢将逐渐取代调质钢成为趋势。

《证券日报》记者从伊稀股份公开招标公告中发现，在最近一次2019年8月的材料询价比例公告中，所需原材料均列为调质钢；相应地，东北工业集团也是一家国内企业，采用非调质钢作为原材料，其梅赛德斯-奔驰m274发动机连杆采用了世界先进的“断裂连杆技术”(在保证性能的前提下减轻连杆重量)。

一些投资机构表示:“伊稀股票的现状其实可以追溯到以前。我们的研究人员发现，今年刚刚发布的半年度报告显示，公司在R&D的投资同比下降了49.67%，只有832.64万元，这说明了三个问题:一是公司没有资金投入或者不愿意采用成本较高的非调质钢，调质钢产品逐渐失去市场；第二，公司不能把更多的钱投入到没有利润的研发中，因此形成了一个恶性循环。它拥有的资金越多，它拥有的市场就越少，如果没有市场，它的利润就越少；第三，有许多管理问题。近年来，公司因小问题、小失误多次受到有关部门的处罚，这确实是错误的。

随后，《证券日报》记者在伊稀股份有限公司的年报中看到，伊稀股份有限公司及其全资子公司承德速肯银河连杆有限公司(以下简称速肯银河)近年来确实多次受到处罚。

针对上述投资者的疑虑，《证券日报》记者致电伊稀股份有限公司证券部，但电话多次无人接听；后来，记者致电伊稀股份有限公司秘书王家兴，对方以开会为由挂断了电话。

(编辑白宝玉)