证金公司给券商再加利好！取消券商转融通业务保证金提取比例限制，意味着鼓

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蔡联(上海记者吴丹)有报道称，证券公司宣布将取消券商再融资业务保证金提取比例限制！

7月3日，证券公司宣布修订《中国证券金融股份有限公司再融资业务保证金管理实施细则(试行)》，取消证券公司再融资业务保证金提取比例限制。

具体而言，将《融资融券规则》第十九条第一款修改为:“证券公司融资融券比例超过融资融券比例时，可以向本公司申请提取超额融资融券。如申请提取保证金，还必须符合公司关于现金与应付保证金比例的规定。”。

《转融通业务合同》第六十九条第一款相应修改为:“乙方保证金比例超过其保证金比例时，可向甲方申请提取超额保证金”。

证券公司的修正案将从现在开始实施。

一些券商分析师表示，证券公司修改了原有的券商再融资业务规则，这有利于券商再融资业务的进一步发展。目前，市场上对科技板块向金融整合转化的需求很大，这导致了金融整合业务的发展。发展科技板块再融资，特别是再融资和证券借贷业务，将促进经纪业务的均衡发展。

经纪人转让证券借贷业务是有好处的

此次修订是对证券借贷业务发展的又一积极举措。

部分券商分析师表示，证券公司修改了原有的券商再融资业务规则，有利于券商再融资业务的进一步发展，尤其是再融资和证券借贷业务。他认为，该制度的修订有利于创建一个平衡的“空半票”机制，这将继续推动证券行业。目前，市场上对科技板块向金融整合转化的需求很大，这导致了金融整合业务的发展。发展科技板块再融资，特别是再融资和证券借贷业务，将促进经纪业务的均衡发展。

6月12日前，深交所、中证金融、中国结算联合发布了《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司创业板融资融券特别规定》。扩大再融资凭证的来源，将战略投资者的股票配售纳入贷款范围；引入以市场为导向的商定报告方法，以增加交易灵活性；很明显，证券公司可以借股票给客户当天卖出，大大提高了交易效率，满足了市场需求；明确业务风险防控措施。

2019年6月14日，中国证监会发布了《公开发行证券投资基金参与再融资融券业务指引(试行)》。公开发行基金可以参与再融资证券借贷业务。明确可参与再融资和证券借贷业务的资金种类，拓展证券借贷凭证来源。

2019年4月30日，上海证券交易所、中证金融、中国结算联合发布了《科技板块再融资融券业务实施细则》，重点关注科技板块再融资融券业务。贷款环节的差异化安排主要包括明确标的证券的范围、扩大证券来源、提高业务效率、提高市场化水平、降低业务成本，以及明确经中国证监会批准，中国证监会金融部可以自行募集或依法募集证券。

2013年2月28日，证券公司正式启动再融资和证券借贷试点业务。参与试点的标的股票有90只，其中招商证券、广发证券、中信证券、国鑫证券、海通证券、光大证券、国泰君安、华泰证券、申银万国、银河证券、中信建投等11家证券公司参与再融资和证券借贷业务试点。

券商不时认为，再融资和证券借贷的引入将有效突破融资融券业务发展的瓶颈，更有利于券商开展融资融券业务。在行业创新加速的背景下，他们看好券商股票的长期价值，这对于提振券商股票也是显而易见的。

科技板块的转移机制还存在问题

目前，沪深股市证券借贷余额的增长仍远远落后于融资余额。Choice数据显示，截至7月2日，沪深股市融资余额为1.16万亿元，比上一交易日增加128.5亿元；两市融资余额连续四天增长，总计444.89亿元，融资余额达到近一年来的新高。两市证券借贷余额353.04亿元，比上个交易日增加11.88亿元。两市融资融券余额1.19万亿元，比上个交易日增加140.38亿元。

上海证券交易所副总经理刘培早前提到，科创板的证券借贷业务余额约为48%，这意味着证券借贷业务约占融资业务余额的一半。

刘培指出，一个高效的证券借贷体系是资本市场改革中一个极其重要的环节。目前，中国资本市场面临的核心矛盾是供给不足，这体现在两个方面。一是一级市场供给不足，主要是ipo和再融资供给不足；二是二级市场供给有限，如不发达的证券借贷、“t+1”制度、降价限制、价格涨跌安排等。

证券借贷是增加二级市场供给的最重要手段之一。

刘培指出，我国融资融券的主要弊端是效率相对较低、成本相对较高、证券来源不足、供求不平衡。

针对全国融资融券业务存在的主要不足，上海证券交易所优化了科技局的贷款机制，主要包括四个方面。

首先，股票可以在上市的第一天借出。一般来说，在上市6个月后，考虑是否包括这两个财务指标，在上市第一天便可以借出科技股，这与美国、香港等成熟市场的做法是一致的。据统计，科技板块上市首日的证券出借数量占日均证券出借数量的30%，效果良好。

二是凭证来源进一步扩大。科技局借出的证券类型是新增的非限制性股票，特别是通过配售战略投资者获得的股票，打破了以前只能借出自由股票的限制。

三是科技板块的证券借贷效率有所提高。最初，“t+1”通常用于再融资和证券借贷，“t+2”被客户使用。现在，我们已经基本实现了实时余额调整，也就是说，再融资和证券借贷已经实现了“t+0”。

第四，增加了市场化的约定申报，即借款期限和利率可以约定。

经过以上四个方面的优化，科创板的融资融券业务更加平衡。

刘培表示，国科会优化了再融资贷款机制，但成本高、证券来源不足的问题依然突出。证券借贷业务的进一步优化需要解决以下三个问题。

第一个核心是凭证来源问题。欧美市场客户的融资融券业务由大量分散的证券公司处理。这种模式灵活方便，具有很高的定制能力，但要求市场成熟，每个参与者都有很强的交易风险管理和控制能力。同时，这种模式下的账户体系通常以二级账户体系为名义持有人，而中国则直接持有一级证券账户体系。在经常账户体系下，如何扩大证券公司可贷债券的来源是一个非常重要的问题。

第二，如何充分发挥我国证券金融公司的作用。中国证券基金是中国唯一从事再融资业务的金融机构，中国证监会的相关规定赋予其相应的职责。如何使中国证券基金在证券借贷业务中发挥核心作用，也是一个需要认真研究的问题。

第三，风险控制。与基金相比，股票的可获得性相对较差，股票的价格波动也较大。因此，在高效便捷的中间阶段，不应采用中央交易对手的市场业务模式。然而，没有中央交易对手的两项金融业务风险较大，如何控制信用风险和价格波动是关键问题。