两场拉锯后董事会“大换血” 迷途中的瑞幸走向何方？

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经过两次锯锯，瑞星咖啡的董事会成员经历了洗牌。这能让瑞星找到生存的转折点吗？

7月3日凌晨，瑞星咖啡披露，关于免去陆董事长、董事职务的决议未获得董事会通过，陆继续执掌瑞星。7月5日，在发起的特别股东大会上，表决通过了罢免陆的董事、罢免、的董事、罢免独立董事邵明善(邵)等议案。

不难看出，以陆为首的神州部与以、为代表的投资部已经就瑞星咖啡的主导权展开了激烈的争夺。

虽然瑞星官方没有发布公告，但据多家媒体报道，瑞星咖啡在5日召开的特别股东大会上投票通过了免去陆、、、、邵董事职务的决议。与此同时，会议投票决定增加两名独立董事，曾颖和杨杰。

这也意味着瑞星咖啡的董事会将彻底改组。

代表瑞星咖啡股权投资者的律师之一、北京市浩俊波律师事务所首席律师郝俊波认为，瑞星咖啡董事会的全面重组可以切断新董事会与涉嫌欺诈的前管理层之间的联系，这可能会带来一些新的发展机遇。

这可能正是瑞星咖啡想要看到的。但是，值得注意的是，由于内部控制竞争，瑞迅咖啡不仅失去了光彩，还失去了身体，陷入了混乱，从上市的高峰期到退市的总市值只有3.47亿美元。

瑞星还有机会翻身吗？瑞星将来会去哪里？

在董事会洗牌之后，保住了鲁瑞星的控制权？7月5日，瑞星咖啡股东大会的结果被公之于众，这似乎代表了以李惠和刘二海为代表的投资者争夺瑞星控制权的失败。但实际上，在7月2日的董事会议之后，以为主席、鲁为董事的免职决议没有通过，结果似乎是意料之中的。

据《国家商报》此前报道，以陆为首的神州部与以、为代表的投资部就瑞星咖啡的主导权展开了激烈的争夺，结果将在7月2日和5日两次观望后揭晓。

可见，7月5日股东大会召开前，瑞星咖啡董事会共有8名成员，包括董事长陆，5名董事郭金义、、、曹文宝、吴刚，2名独立董事邵、庄伟源；7月5日股东大会后，瑞星咖啡董事会名单上有6名成员，分别是郭金义、曹文宝、吴刚，另有3名独立董事庄伟元、应增、解扬。

值得注意的是，前瑞迅咖啡首席执行官钱、前首席运营官刘健被停职后，新增董事为郭锦仪、曹文宝、吴刚。庄伟源是今年3月新增的独立董事。算上新增加的两名独立董事应增和杨杰，瑞迅咖啡的所有董事会成员都已被替换。

正如郝军波在接受《国家商报》采访时所说，如果瑞迅咖啡的所有董事会高管都被更换，这意味着与之前涉嫌欺诈的管理层进行切割，至少在某种程度上，它可以不同于之前的欺诈品牌形象，因此有可能获得一些新的发展机会。

不过，业内人士认为，虽然瑞星咖啡董事会发生了很大变化，但从两次拉锯战提案的投票结果来看，以为代表的神舟团队仍有足够的发言权，瑞星咖啡的实际控制权仍在手中。

从股权结构来看，陆的家族和他的神舟团队确实能够牢牢掌控瑞星咖啡。根据风能数据，截至今年1月21日，瑞星咖啡前五名股东中，陆持股23.94%，钱持股15.43%，陆的妹妹黄持股9.72%。股份比例已经达到49.09%，而李惠和刘二海分别只持有7.15%和5.33%

然而，事情并不是绝对的。如6月26日发布的公告中，瑞迅咖啡根据正在进行的内部调查中发现的文件和其他证据，以及对鲁姚政先生配合内部调查的评价，提出由专门委员会提请鲁姚政辞去董事、董事长职务。

这在一定程度上可以理解为鲁姚政参与金融诈骗的证据可能已经被瑞迅咖啡专委会掌握。据腾讯“深网”报道，要求匿名的瑞星董事会成员表示:根据专委会的调查结果，和其他高管参与欺诈和干扰调查，足以被追究刑事责任。

此外，据此前多家媒体报道，开曼群岛法院文件显示，7月6日将有两起与瑞星相关的宣判通知。原告是瑞士信贷集团，被告之一是钱家族信托所控制的夏名有限公司，另一被告是陆家族信托所控制的好德投资公司。

《全国商报》记者注意到，根据瑞星咖啡今年1月7日宣布增发时披露的股权结构，增发完成后，陆持有瑞星咖啡全部b股普通股的39.12%，并拥有表决权。比例为36.86%；钱持有瑞星咖啡全部乙类普通股25.22%，表决权比例为23.76%。

瑞星咖啡1月7日向证交会提交补充文件时披露的股权结构

图片来源:瑞星咖啡提交给sec的f-1文件截图

其中，陆家族持有的4.85亿股乙类普通股中，超过61%(约2.97亿股)由浩德投资控股；钱持有的瑞星咖啡乙类普通股(约3.13亿股)均由夏名有限公司控制。

如果不考虑后续的股权变动，按照这种计算，如果瑞信在7月6日胜诉，那么卢、、钱及其关联公司持有的部分或全部股份将被瑞信等银行持有，卢可能失去对瑞信的实际控制权。一旦陆的股份被清算，新的最大股东可以发起新的董事会和股东大会。

在这方面，尽管陆先后在两次跷跷板中赢得了大多数董事的支持，但未来瑞星咖啡的控制权仍难以确定。

瑞星，他的风景已经不在了，他能在未来翻身吗？随着瑞星咖啡股权的内讧暂时结束，瑞星咖啡应该考虑如何处理投资者的索赔，如何为公司规划出路。风暴过后，曾经轰动中国咖啡市场的瑞星咖啡还能在市场上占有一席之地吗？

例如，正如之前《国家商报》所报道的那样，即使在董事会改组之后，睿讯咖啡仍然无法逃脱。如果你想重新开始，你仍然需要通过三扇门:来自国内外监管机构的重罚，以及来自投资者的集体诉讼。

郝俊波曾告诉记者，董事会的变动对美国的此类投资者诉讼没有影响，董事或高管的变动也不会影响他应承担的任何赔偿或其他义务。

最大的风险仍然是由诚信因素引发的一系列后续问题，包括资金链问题、内部人员稳定性问题，甚至是退市后在中国实施长臂管辖的处罚，以及上述一系列问题引发的用户对瑞星的真实需求。资深投资者王舒在接受《国家商报》采访时表示。

在王舒看来，从瑞星咖啡的商业模式来看，过去不喜欢瑞星咖啡的相对理性的投资者最大的问题在于其难以置信的扩张速度和低价策略导致的财务模式问题。金融诈骗案爆发后，瑞星咖啡的真实财务状况不得而知。这种模式是否有商业利润只有在新的管理团队重组后才能知道。

王澍表示，瑞星本身仍有继续运营的可能，但要想继续运营，就必须全方位调整，使金融模式在商业层面上具有可持续性。

中国食品行业分析师朱在接受采访时表示，中国咖啡消费者的爆发可以说与瑞星模式的崛起密切相关。在他看来，瑞星咖啡的出现改变了中国咖啡消费市场的品牌结构，也改变了整个中国咖啡消费市场的传统模式，从而更好地解决了新一代购买咖啡的痛点。

具体来说，朱进一步指出，第一个痛点是咖啡消费的体验成本高，第二个痛点是体验的便利性差。瑞星最大的贡献是改善和优化了消费者消费咖啡的痛点，从而迅速扩大了中国整体咖啡市场的容量。

对此，朱认为，瑞迅咖啡目前面临的最大风险在于对财务舞弊的赔偿以及如何改变财务舞弊的管理形象。但是，如果撇开资本层面，瑞迅咖啡在门店运营、产品创新、模式优化、团队落地等方面仍有许多亮点，由其形成的门店体系含金量也相对较高，所以空仍有重新开发的客房。

储存还是成为最有价值的剩余资产？不可否认，瑞星咖啡的出现为中国咖啡消费市场的发展做出了巨大贡献。

根据乔斯特·沙利文报告，中国的咖啡消费量从2013年的44亿杯(人均3.2杯)增加到2018年的87亿杯(人均6.2杯)，预计2023年将进一步增加到155亿杯(人均10.8杯)。在零售额方面，市场从2013年的156亿元增长到2018年的569亿元，预计到2023年将达到1806亿元，2018年至2023年的复合年增长率为26.0%。

事实上，即使证明是财务欺诈，瑞讯咖啡也会退出市场，其市值将从顶峰时的近130亿美元降至3.47亿美元，并可能因此背负巨额债务。由此也可以看出，瑞迅咖啡并没有放弃在消费市场的经营。6月27日，瑞星咖啡发表声明称，公司将于6月29日暂停在纳斯达克的交易，并摘牌备案。但该公司也表示，瑞星咖啡的4000多家门店将正常运营。

由此可见，瑞迅咖啡似乎仍有卷土重来的想法，全国各地的门店将是其最重要的名片。

据我所知，瑞星咖啡有许多黄金所有者。作为中国门店最多的咖啡连锁店，瑞星仍然拥有市场话语权，这就是所谓的规模壁垒。同时，它在消费者的品牌形象方面具有一定的竞争力。朱彭丹在接受《国家商报》采访时说。

此外，王澍还告诉记者，客观来说，瑞星还有机会重新开始。

王舒表示，瑞星仍然是一家面向消费者的企业，最简单的方法就是去商店看看是否正常运营，从而判断该企业在消费者市场上的认可度。不管过去的商业模式和理念如何，瑞星在前端客户教育方面取得了相当大的成绩，并且仍然培养了一批忠实的用户。由于存在真实的需求和应用场景，该企业的存在是合理的。

然而，对于瑞星咖啡店的价值，王舒也强调，没有真实的数据，外界很难评估其价值。王舒表示，瑞星要想正常运营，就必须调整运营模式，回归正常的业务逻辑。在目前的情况下。它最大的努力肯定不是扩张，而是适当的收缩和调整，至少要使单店模式有利可图，这样它的发展才能一方面更健康，另一方面吸引新的投资者注入资本。

显然，在金融诈骗之后，瑞星咖啡在二级市场的融资渠道几乎被阻断。虽然它仍然活跃在粉末市场，但它的后续发展只能说是股票价格和交易量的九牛一毛。

为此，正如王叔所说，有一个半年左右的窗口期。如果今年内仍没有更健康的调整，芮将有可能倒闭。然而，如果新管理层是诚实的，向投资机构开放真实数据，并更务实地调整业务模式，大型机构仍有可能对瑞星投资感兴趣。

此外，王叔还告诉记者，真正的运营模式是什么？除补贴外，他的实际利润余额在哪里？这是瑞星要回答的两个核心问题。如果瑞星能够稳定店铺和顾客，遵循商业本质，创造需求和价值，积极实现健康的现金流和未来利润，它仍然有可能继续作为一个被广泛认可的消费品牌存在。

封面图片来源:全国商业日报数据地图

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