元気森林掀起“代糖”风暴，晨光生物早已重点布局

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首先，袁琪森林的爆炸引发了“代糖”的趋势

最近，饮料行业的后起之秀袁振林获得了足够的关注。首先，他在618购物狂欢节上击败了可口可乐和百事可乐，再次获得天猫饮料类销售冠军。

接着传来消息，元稹森林即将完成新一轮融资，估值为20亿美元。从成立到估值超过100亿元，袁琪森林只用了4年时间。在元稹森林袭击城市的背后，年轻人的生活方式已经转变为“佛教养生”，比如“用啤酒杯浸泡枸杞”。

根据益普索的调查报告，76%的24-40岁的消费者在购买食品和饮料时会注意与健康相关的信息，如无糖和无添加剂。从发达国家的经验来看，随着收入的增加，人们的肥胖率会逐渐增加，无糖饮料的消费也会增加。

根据中信证券研究报告引用的数据，发达国家无糖饮料的消费量一般超过30%，而全球无糖饮料的消费量约占22%，远远高于国内水平。

可以预见，无糖饮料将是中国的一个新趋势。无糖甜味剂作为无糖饮料的重要原料，必将迎来更大的发展。

其次，在“糖替代”的三条途径中，天然甜味剂的潜力最大

中国无糖饮料的消费比例较低，但中国是世界上最大的无糖甜味剂生产国。中信证券的研究报告显示，全球约77%的无糖甜味剂产自中国。

目前，“代糖”有三种途径:

第一条路线是利用化学技术合成甜味剂。糖精、甜蜜素、安赛蜜、阿斯巴甜、三氯蔗糖和纽甜都是人工甜味剂。

第二条途径是从植物中提取天然甜味剂，如甜菊糖苷和罗汉果甜苷。

第三条路线在前两条路线之间。糖通过生物或化学技术转化，产生甜味但热量低的糖醇，如木糖醇、麦芽糖醇和赤藓糖醇。

合成甜味剂被广泛使用，天然甜味剂最有潜力

化学合成甜味剂甜度高、产量高、成本低，已广泛应用于食品和饮料领域。如果你有查看饮料配料清单的习惯，你会发现合成甜味剂如安赛蜜、阿斯巴甜和三氯蔗糖已经成为饮料行业的常客。

尽管合成甜味剂的应用改善了由糖引起的肥胖和糖尿病等健康问题，但它也带来了新的健康风险。过量摄入合成甜味剂如糖精、甜蜜素和安赛蜜可能会对人体肝脏、血液系统和神经系统造成损害。

20世纪80年代以来，国外掀起了“回归自然”和“绿色消费”的潮流。因此，在甜味剂行业，除了无糖甜味剂之外，天然甜味剂和半天然甜味剂有取代合成甜味剂的趋势。

袁琪森林选用葡萄糖发酵生产的赤藓糖醇，比合成甜味剂更安全，因此在可口可乐、百事可乐、农夫山泉等巨头的攻击中脱颖而出。

然而，糖醇不是完全健康的。由于它的低甜度，糖醇的消耗量远远超过其他甜味剂。糖醇不易被人体吸收，每日摄入量应控制在人体耐受范围之内。过量食用会导致腹泻等症状，长期食用会损害肠胃健康。

相比之下，天然甜味剂如甜菊糖苷的优势更加突出。天然甜味剂是在自然界生产的，更安全可靠。同时，天然甜味剂如甜菊糖苷甜度高，在食品中添加量少，对人体肠胃影响小。

此外，甜菊糖等天然甜味剂的甜度比(产品单价高于产品甜度，蔗糖甜度选择为标准值1)优于糖醇类添加剂，下游企业更有选择的动力。

因此，在“糖替代”的三条路线中，我们对甜菊糖等天然甜味剂的发展前景最为乐观。

第三，陈光生物有望成为天然甜味剂领域的领先公司

根据中国医药保健品进出口商会的数据，2019年甜菊糖甙在中国的出口额达到2.7亿美元。据估计，全球甜菊糖市场约为5亿美元，预计2025年将达到10亿美元。

纵观国内天然甜味剂制造商，陈光生物最有希望成为行业领导者。

陈光生物专门从事植物提取行业，从辣椒红色素开始，其产品类别现已扩大到4个类别和80多个品种。陈光生物的辣椒红色素、辣椒素和叶黄素产量居世界首位，并计划在未来打造世界十大第一品种。甜菊糖是该公司着力打造的十大品种之一。

我们对陈光生物乐观有四个原因:

大规模生产的优势

陈光生物是全球植物提取行业的领先企业，每年加工数十万吨植物原料。多品种大规模生产形成明显的规模效应，实现边际成本递减。通过自动化和智能化生产，促进了“黑光灯工厂”的发展，降低了劳动力和制造成本。

原材料的组织能力

天然甜味剂是从植物中提取的，大规模生产的前提是有足够的原料。陈光生物在全球采购高质量原材料和发展种植基地方面拥有成功的经验。陈光生物对甜叶菊实行“农民+政府+企业”的基地采购模式，在选种和种植过程中涉及农民的种植过程，在植物生长、采摘和采购过程中严格控制原材料质量。据媒体报道，陈光生物今年在衢州种植了1万多亩甜叶菊，可以保证优质原料的稳定供应。

科技研发的积累

陈光生物坚持每年在R&D进行大量投资。2019年，R&D投资达到1.85亿元，占营业收入的5.66%，位居食品、饮料和农产品加工三大上市公司之列。经过多年不断的研发投入，陈光在新产品研发、提取技术、设备制造、产品质量等方面积累了明显的优势。先后获得两项国家科技进步二等奖和数十项省部级科技奖励，被国家发改委、科技部等部门认定为国家级企业技术中心，形成了坚实的技术壁垒。在甜菊糖产品的开发中，陈光生物获得了8项发明或实用新型专利。

多物种综合提取

陈光生物将“吃干榨净”的理念应用到产品开发和生产中，实现各种提取物的综合利用。以胡椒为例，过去植物提取企业只从胡椒中提取红色素，陈光生物通过技术研发率先实现了色素和辣椒素的同时提取，一举成为胡椒提取行业的霸主。在贝尔托尼甜叶菊的提取中，不仅提取了甜菊糖甙，还提取了一种替代产品di-cqa，可进一步降低产品的综合成本。

陈光生物作为世界天然植物提取的领导者，已建成1000多吨的甜菊糖生产能力，并计划在新疆投资1.07亿元建设一条1000吨的甜菊糖生产线，实现甜菊糖产品的规模化销售。随着人们健康意识的增强，天然甜味剂行业已经迎来了市场。凭借原料控制、生产工艺和技术、规模化生产和领先成本等优势，陈光生物甜菊糖品种有望实现快速发展，并在“糖替代品”行业占据重要地位。