2020消费公司捞金榜：青海春天销售现金比率居尾 9家白酒公司下降

本篇文章3508字，读完约9分钟

2019年，包括沂生和贵州茅台在内的五家公司的销售现金比率超过50%，分别位居青海之春前五名和后五名；与2018年相比，97家公司的现金收购能力下降，其中包括顾靖酒厂等9家白酒公司

标点金融研究员黄凤青

自2019年以来，哪一个板块的a股趋势最强？医学？技术？答案是每日消费。

风能数据显示，从2019年初至今(截至2020年7月17日，下同)，日均消费指数上升了128.55%，居风能行业一级指数之首。其中，双塔食品(002481.sz)、何谦叶巍(603027.sh)、三全食品(002216.sz)和贵州茅台(600519.sh)等70多只股票的股价上涨了一倍甚至几倍。

即使在疫情的前半段，日常消费部门也表现良好。今年以来，日均消费指数上涨了近39%，远高于上证综指和深证综指的涨幅。社会消费品零售总额数据证实了日常消费的弱周期性。

根据国家统计局公布的数据，今年1-6月，社会消费品零售总额名义下降11.4%，其中规模以上消费品零售总额同比下降10.3%。商品类别方面，粮油食品零售同比增长12.9%，饮料零售同比增长10.5%，日用品零售同比增长5.2%，与黄金、白银、珠宝、汽车、家具、家电、视听设备零售同比大幅下降形成鲜明对比。

显然，日常消费部门具有明显的防御属性，而高质量的消费企业可以顺利跨越经济周期。那么，在众多日用消费品上市公司中，哪家更值得关注？

判断一个公司价值的指标有很多，现金流的重要性日益突出。根据经营活动产生的净现金流量与经营收入的比率(以下简称销售现金比率)，标点符号财经学院和投资时报联合分析了a股市场(按风的一级行业分类)210家日常消费类上市公司的现金获取能力，推出了“消费类公司盈利金榜”。考虑到调查期的完整性，为避免季节性因素的影响，此表基于2019年全年的数据。

结果显示，2019年沂生(002458.sz)和贵州茅台五家公司的销售现金比率均高于50%，位居前五位，青海之春(600381.sh)位于底部；与2018年相比，包括顾靖酒厂(000596.sz)、北门美(002570.sz)、三元(600429.sh)和涪陵榨菜(002507.sz)在内的97家企业的现金收购能力下降，其中包括9家白酒企业。

36家公司的经营现金流为负

日常消费部分包括食品、饮料、日用品和其他公司。根据wind数据，210家a股日用消费品上市公司2019年经营活动产生的净现金流为2359.41亿元，同比增长31.20%。

具体来说，2019年，有3家公司的经营活动净现金流超过100亿元。其中，贵州茅台以452.11亿元遥遥领先，五粮液以231.12亿元位居第二，石闻股份以183.03亿元位居第三。上述三家公司贡献了整个行业经营活动净现金流的36.72%。

沐源(002714.sz)、伊利(600887.sh)、洋河(002304.sz)和海天叶巍(603288)经营活动产生的净现金流量。2019年也在50亿元以上，其次是99.89亿元、84.55亿元和67.5亿元。此外，2019年，青岛啤酒(600600.sh)和双汇发展(000895.sz)等9家公司的经营活动产生的净现金流超过30亿元。

尽管日常消费是现金牛相对集中的领域，但仍有一些公司的现金流不理想。2019年，36家公司出现经营活动现金净流出，其中龙达肉类(002726.sz)净流出超过10亿元人民币。此外，同普股份(600365.sh)和广州朗其(000523.sz)的净流出也在5亿元以上，三只松鼠(300783.sz)、青海泉和于佳卉的净流出在2.5亿元之间。

与2018年相比，78家公司经营活动的现金流量呈下降趋势。下降最严重的是龙达肉类，其净流出量最高。公司经营活动净现金流量连续两年为负，2018年为-1.07亿元，2019年为-13.71亿元，同比下降1187%。其次，浓缩果蔬汁(浆)的生产商和销售商SDIC中路(600962.sh)将其经营活动的净现金流从2018年的-2300万元减少至2019年的-1.96亿元，减少了745.66%。于佳卉(300740.sz)、联华健康(600186.sh)、北京城乡(600861.sh)和青青稞酒(002646.sz)也下降了200%以上。

青海春季销售现金比率是最低的

对于一个企业来说，利润很重要，但是现金流直接关系到企业的生存。那么，日常消费类上市公司的现金获取能力如何？销售现金比率是主要评价指标之一。这一指标反映了每元销售所获得的净现金，也反映了企业销售收入的质量。一般来说，销售现金比率越大越好。

2019年，210家a股日用消费品上市公司的总销售现金比率为13.88%。其中，2019年销售现金比率高于50%的公司有5家，依次为st中集(000972.sz)、益胜股份、华宝股份(300741.sz)、民和股份(002234.sz)和贵州茅台，在“消费公司钓鱼榜”中排名第15位。其中，贵州茅台2019年实现营业收入854.3亿元，经营活动净现金流量452.11亿元，销售现金比率为52.92%，相当于每1元营业收入约0.53元的净经营现金流量。

2019年，三家公司的现金销售比例从40%到50%不等，其中，沐源、五粮液和嘉必友(688089.sh)的现金销售比例从高到低依次为68%。排名前十的公司还包括冠农(600251.sh)和百润(002568.sz)，2019年的销售现金比率分别为37.74%和36.13%。

除了前十名公司，2019年还有8家公司的销售现金比率超过30%，包括浩荡佳(600467.sh)、海天叶巍和泸州老窖(000568.sz)等。

在经营活动净现金流量为负的36家公司中，销售现金比率也为负。排在最后的是青海之春。2019年，公司营业收入同比下降29.81%，至2.34亿元。经营活动产生的净现金流量为-2.36亿元，销售现金比率为-101.09%，即每1元的经营收入对应经营活动产生的净现金流出1.01元。

深农科技(300189.sz)排名倒数第二，2019年的销售现金比率为-98.90%，而同普股份排名倒数第三，销售现金比率为-82.40%。排名倒数十位的公司还包括金子火腿(002515.sz)、通达创业(600647.sh)、圣张裕(600275.sh)、李湘股份(600506.sh)、金种子酒(600199.sh)、圣中国和葡萄牙(600084)

97家公司的现金收购能力下降

总体而言，a股日用消费品上市公司现金获取能力有所提升，2019年现金销售比2018年提高1.71个百分点。然而，97家公司的销售现金比率逆势下跌，占46.19%。

销售现金比率降幅最大的是神农科技。在2019年同比下降34.58%至1.12亿元的基础上，经营活动产生的净现金流量从2018年的4.88亿元大幅下降至-1.11亿元，降幅为122.81%。在此背景下，销售现金比率从2018年的283.68%降至2019年的-98.90%，降幅达382.58个百分点。从座位位置来看，它从2018年的首位下滑至2019年的第209位。

神农科技在2019年年报中解释，2019年经营活动产生的净现金流量大幅下降，主要是由于2018年全资子公司深圳谷玮供应链收到应收票据和应收账款5.35亿元，但公司2019年没有相关现金收入，公司销售商品和提供劳务收到的现金较2018年有所减少。

其次是西部畜牧业(300106.sz)。由于经营活动的现金流入减少52.29%，本公司收到的利息收入、借款单位还款及政府补贴也较2018年大幅减少。本公司2019年经营活动净现金流量同比下降97.07%。因此，其销售现金比率从2018年的109.47%降至2019年的3.35%，下降了106.12个百分点

销售现金比率下降了50个百分点以上。2019年，公司营业收入下降48.23%，经营活动产生的净现金流量由正变负，同比下降129.06%。最终，销售现金比率从2018年的34.65%降至2019年的-19.45%，下降了54.1个百分点。

标点金融研究人员注意到，在2019年非常受欢迎的白酒行业，有一半公司的销售现金比率下降，包括顺鑫农业(000860.sz)、顾靖酒厂、洋河股份、黄金种子酒、贵州茅台、金世元(603369.sh)、老白干酒(600559.sh)、泸州老窖。其中，顺信农业和顾靖酒厂2019年的销售现金比率低于10%，分别为8.76%和1.85%，比2018年下降10个百分点以上。

？