网易京东相继赴港二次上市 之后还有谁将回归？

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蔡联(上海编辑边春)报道称，在美国上市的中国企业正在加速回归，而香港已成为它们的另一个热门选择。网易和JD.com第二次在香港上市后，还有谁会回来？

事实上，在去年11月阿里巴巴在香港第二次上市后，中国股市的“回家潮”飙升。百度、携程、JD.com和网易将赴港二次上市的传言十分猖獗。自四月以来，潮水又上涨了。现在，一些谣言已经成为现实或靴子即将着陆。

6月2日，网易正式在香港发行股票，并计划发行1.71亿股。每股发行价格不超过126港元，预计将于6月11日上市；6月5日，根据香港证券交易所的文件，JD.com通过了上市听证会，将赴香港进行第二次公开发行。

金融科技公司的首席执行官肖在周四公布业绩后的电话会议上表示，他正在研究该公司在香港二次上市的可能性。此外，最近有消息称，品多多也将第二次在香港上市，但公司发言人否认了这一消息。

HKEx首席执行官李小嘉周四(6月4日)晚些时候表示，今年将是首次公开募股的重要一年，许多在美国上市的中国公司今年可能会在HKEx上市。

潜在的回归目标

显然，今年将是中国股市回归香港股市的重要一年，那么哪些公司有望回归或符合回归条件呢？

2018年4月30日，香港证券交易所修订的《主板上市规则》开始生效，允许内地企业以二次上市的形式在香港上市，并可以保留现有的vie结构和不同的投票权，但有一定的门槛，包括:必须在英国和美国的合格交易所(如纽约证券交易所和美国证券交易所)上市；在至少两个完整的会计年度内保持良好的合规记录；上市时的市值不低于400亿港元(51.6亿美元)，或市值不低于100亿港元(12.9亿美元)，且最近一个会计年度的收入至少为10亿港元。

据统计，截至2020年6月4日，包括网易在内的22只中国股票符合HKEx第二次上市的条件，其中12只对同一只股票拥有不同的权利。截至6月4日，这22只股票的市值、公司治理结构和行业详情如下:

在这22只股票中，有17只市值超过400亿港元，包括京东、网易和百度等大公司；2019年有5家公司的市值超过100亿港元，净利润超过10亿港元，它们是莫莫、欢乐时光、太邦生物、和记黄埔和乐心。

此外，从行业分布来看，8只中国股票属于选择性消费行业，占36%，11只属于信息技术行业，占50%，其余3只分布在工业和医疗保健行业。

中国股市回归背后

低估值、加强海外市场监管和香港交易所放宽上市要求，都是中国股票近期加速回归的动力。

“瑞星事件”加剧了信任危机，加强了对海外市场的监管。美国是中国股票上市的集中地。以前，上市公司的利润要求和股权分配规定的相关机制是灵活的，吸引了许多尚未盈利或拥有不同权利的中国股票在美国上市。

然而，随着瑞迅事件的发酵，纳斯达克证券交易所最近出台了限制性措施，这将使一些中国公司更难在该交易所上市。此外，美国参议院上月通过了一项法案，禁止不符合美国监管标准的公司在美国交易所上市。该法案必须在众议院获得通过，并由特朗普总统签署成为法律。

今年4月，瑞迅咖啡披露，金融欺诈引发了对中国股票的信任危机，导致许多中国股票遭遇空.爱奇艺和向谁学习最近成为空.的目标

中国股票在海外的估值普遍较低，二次上市有利于提高估值。估值偏低的主要原因是，在美国上市的中国股票喜忧参半，这往往拖累高质量的中国股票。

广发证券在其研究报告中称，中国证券交易所常年遭受“估值歧视”，重返中国资本市场的动机始终存在。

阿里巴巴在香港上市提供了一个成功的样本，也在中国股市的回归中发挥了主导作用。

该公司去年11月26日重返香港交易所时，其开盘价为187港元，比176港元的发行价高出6.25%。自那以来，其股价一直在上涨，今年1月达到227.40港元的创纪录高点。阿里巴巴港股的表现刺激美股股价不断创下新高。

就上市的初衷而言，第二次上市提供了一个融资入口。企业(尤其是互联网或科技公司)在业务拓展、投资、并购等方面有很强的融资需求。二次上市可以增加公司的现金流。

HKEx上市制度的改革为中国股票的回归铺平了道路。2018年，香港交易所接受了“同股不同权”的公司上市，打破了制度限制。起初，阿里巴巴选择在美国上市的主要原因之一也是制度障碍。

港股分拆上市的机会

尽管《香港上市规则》有一些限制，不允许上市公司在上市后三年内拆分其子公司，但这不适用于两次上市的发行人。

金&伍德律师事务所的国际合伙人和律师黄毅瑜解释说，这一限制性规定是由于母公司最初批准上市，这是基于市场和投资者的预期，即母公司今后将继续发展上市时存在的业务组合。因此，如果母公司上市不足三年，香港联交所上市委员会不应考虑其分拆上市的申请。

不过，他表示，中国上市公司需要考虑潜在的商业机会，行业子公司可能会在三年内迅速发展并成熟业务。此外，市场条件正在迅速变化，中国股票在香港证券交易所分拆上市的时机转瞬即逝。

京东集团周五正式通过香港证券交易所上市听证会。HKEx发布的京东听证会后数据显示，京东已向HKEx申请豁免，以便在三年内拆分一家子公司并在港交所上市。