国泰君安22亿股权激励回购报告书闪电出炉，1年内完成回购，激励条件与业绩关

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蔡联(深圳记者秦泽军)报道仅一天后，国泰君安的股权激励实施有了新的动作。

6月8日晚，国泰君安披露了《集中竞价回购a股回购报告书》。根据公告，回购期限从6月7日起不超过12个月。

根据股权激励计划，公司的主要考核指标包括归属于母公司的净利润(加权50%)、加权净资产收益率(加权40%)、金融技术创新投资(加权10%)和综合风险控制指标(阈值指标)，与直接业绩的整体相关性高达90%。

自6月7日国泰君安发布股权激励草案以来，华泰证券、天丰证券、中泰证券、华金证券等四家券商研究机构迅速发布研究报告，均对国泰君安大加赞赏。

在一年内完成所有回购

根据公司回购报告，本次回购股份数量下限为4450万股，不低于公司当前总股本的0.5%；上限为8900万股，即不超过公司当前总股本的1%，上限不超过下限的1倍。回购期自6月7日起不得超过12个月。

回购价格不超过24.39元/股，不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司a股平均交易价格的150%。

本公司在公告中建议，如果本公司在股份回购期内实施资本公积转股本、现金分红、股票分红、配股、拆股或减股等事项，本公司将根据中国证监会和上海证券交易所的相关规定相应调整回购价格。

尽管股权激励总额高达21.7亿元，国泰君安显然有能力支付这笔金额。

截至2019年12月31日，国泰君安总资产为5593.14亿元；返还给母亲的净资产为1375.01亿元；货币资金(扣除客户存款)252.53亿元。根据回购资金最高限额21.7亿元的计算，2019年末回购资金占公司总资产、归属于上市公司所有者的净资产和货币资金(扣除客户存款后)的比例分别为0.39%、1.58%和8.60%。根据以上计算结果，结合公司的稳定经营、风险管理等因素，公司认为本次股份回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，也不会影响公司的上市地位。

国泰君安认为，股份回购用于实施限制性股权激励计划，有利于完善公司治理结构，建立健全长期激励约束机制，增强公司核心竞争力，提升公司整体价值，确保公司发展战略和经营目标的实现。

激励条件有利于主观能动性

6月7日晚，国泰君安发布了《集中竞价交易回购a股公告》、《a股限制性股票激励计划(草案)》等多项公告。公司将根据四个条件，如业务条件与基准公司的比较，向总共451名高级管理人员和核心骨干授予限制性股票奖励。首次发行价为每股8.03元，是该公司a股6月5日收盘价15.96元的50.3%。

奖励股票限售股分三次解禁，限售股期分别为24个月、36个月和48个月，解禁比例分别为33%、33%和34%。公司为解禁限售股设定业绩条件，每年对公司业绩指标、单位(部门)业绩指标和个人业绩指标进行评估。其中，公司业绩水平的主要指标包括归属于母公司的净利润(加权50%)、加权净资产收益率(加权40%)、金融技术创新投资(加权10%)和综合风险控制指标(阈值指标)。

通过对国泰君安股权激励计划的分析，金融技术创新投资作为限售股解锁公司的绩效评价指标，凸显了国泰君安重视金融技术在经营管理中的赋权和引领作用，这也是国泰君安一贯的优势。

此外，综合风险控制指标被设定为阈值指标。如果国泰君安指数未达到“证券公司分类结果不低于甲级和甲级，且无重大违法违规行为”的阈值，则相应批次的限售股不得解禁。它反映了国泰君安一贯重视合规和风险控制的经营理念。

除创新指标外，国泰君安的股权激励与公司管理层的主观能动性关系更密切。

中泰证券分析师表示，与同业相比，大部分采用员工持股计划(2020年5月东方证券《关于规划h股员工持股计划的提示公告》，2019年3月中信证券《员工持股计划(草案)》，2017年8月兴业证券《员工持股计划(修订草案)》，即公司应支付员工工资和员工自有资金设立信托产品购买公司股票。一般来说，成本是实施日当前股价的90%-100%，收益是不确定的。国泰君安采取限售股方案，即以自有资金购买不超过8900万股(占公司当前总股本的1%)的股票，并以较低价格授予激励对象。

分析师进一步指出，公司回归母公司后净利润和净资产收益率两大业绩评价采用了同行业的标杆管理方法，国君选择了中信、海通、华泰、广发、神湾、招商局六大龙头企业作为参照对象。2019年，将君主交还给母亲的净利润在基准组中排名第四，而6.62%的净资产收益率则在最后。如果取消销售限制，排名必须在未来3年内提升到1-2。

股权激励符合新政

国泰君安的股权激励计划与新证券法的诞生有关。

2020年3月1日颁布的新《证券法》第40条规定，实施股权激励计划或员工持股计划的证券公司的员工，可以按照国务院证券监督管理机构的规定，持有或出售自己的股份或其他股权性质的证券。

此外，2019年，上海市人民政府发布了《上海市区域性国有企业综合改革试验实施方案》。在完善长效激励约束机制方面，规划明确指出:“按照中央关于完善国有金融资本管理的指导意见精神，探索上海地方国有金融上市公司股权激励试点。”

华泰证券此前也推出了股权激励计划。

3月30日晚，华泰证券宣布，为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，增强投资者信心，维护股东权益，同时深化公司股权分置改革，建立员工与公司利益和风险共担的市场化机制，进一步激发公司活力，公司计划回购a股作为限制性股权激励计划的股权来源。

根据当晚的公告，本次计划回购股份的最低限额为4538.325万股，最高限额为9076.65万股，占公司股份总数的0.5%-1%。回购期自董事会审议批准回购a股计划之日起不超过12个月，回购价格不超过28.81元，回购金额上限为26.15亿元。公司自有资金将作为资金来源。

一位与国泰君安关系密切的资深券商官员表示，自4月份以来，国泰君安不断采取改革行动，以不断推动上海国有及国有企业全面改革的实施。包括4月初调整部分高管的分工，4月29日宣布优化公司的组织结构，以及此次推出股权激励计划。由此可见，国泰君安希望通过不断的改革，进一步增强竞争力，实现高质量的发展。