金徽酒销售净利率下滑 复星系下豫园股份18亿入主“钱景”如何？

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虽然近几年金辉酒业的收入利润有所增加，但归母净利润的增长率却呈下降趋势，销售净利润的增长率持续下降

《投资时报》研究员王

随着疫情对中国经济的干扰，资本市场的并购数量逐渐增加。一方面，经营压力较大的企业可能会想出售资产和提取资金；另一方面，现金流量充足的企业希望继续拓展业务领域。

近日，金辉酒业有限公司(以下简称金辉酒业，603919.sh)披露，其控股股东甘肃亚特投资集团有限公司(以下简称亚特集团)与上海豫园旅游商城(集团)有限公司(以下简称豫园股份，600655.sh)签署了《股份转让协议》，并提出以18.37亿元的价格转让其所持股份

本次股权转让实施后，金辉酒业控股股东变更为豫园股份，公司实际控制人由李明(原金辉酒业实际控制人)变更为复星集团董事长郭广昌(豫园股份实际控制人)。

值得注意的是，本次交易的每股转让价格为12.07元/股，比6月5日14.39元/股的收盘价低83.88%，豫园股份将继续履行之前亚特集团的自愿锁定承诺(截至2021年3月9日)。

据公开信息，金辉酒业是一家浓香型白酒生产企业，其前身是甘肃省陇南春酒厂。其主导产品包括金辉龙南春两个品牌，涵盖金辉世纪金徽星世纪金徽陈翔龙南春四大系列。2006年底，甘肃亚特集团进入金辉酒业，十年后，2016年3月，以每股10.94元的发行价登陆上海证券交易所。

金辉酒业上市以来股价走势(元/股)

数据来源:风

根据风能数据，2016年、2019年和2020年第一季度，金辉酒业实现营业收入12.77亿元、13.33亿元、14.62亿元、16.34亿元和3.42亿元，同比分别增长8.02%、4.35%、9.72%、11.76%和-33%。

金辉酒业上市以来的营业收入及增长率(亿元)

数据来源:风

同期，公司净利润分别为2.22亿元、2.53亿元、2.59亿元、2.71亿元和5800万元，同比分别增长33.81%、14.02%、2.24%、4.64%和-47%。

金辉酒业上市以来的净利润及增长率(亿元)

数据来源:风

从以上数据来看，虽然金辉酒业近年来的收入和利润仍在增长，但归母净利润的增长率却在下降，总体增幅不大。

《投资时报》的研究员仔细观察了公司的数据后发现，近几年来，金辉酒业销售的净利润持续下降。风能数据显示，2016年和2019年，公司净销售利率分别为18.98%、17.68%和16.56%，呈下降趋势。

近三年金辉白酒销售净利润率(%)

数据来源:风

2020年第一季度，金辉酒业销售净利润为16.89%，同比下降4.35个百分点。

业内人士表示，目前的白酒市场是一个股票博弈市场，三级白酒企业正被一级和二级白酒企业挤压，未来白酒行业的市场竞争将更加残酷。

事实上，《投资时报》的研究人员也注意到，在COVID-19肺炎疫情的影响下，2020年第一季度，除贵州茅台(600519.sh)、五粮液(000858.sz)和山西白酒(600809.sh)外，大多数白酒企业的收入和净利润都有不同程度的下降，尤其是在区域白酒的尾部

在白酒行业品牌为王的时代，对于以中、低档白酒为主的三线白酒企业金辉酒业来说，业务压力巨大。《投资时报》将继续关注借助豫园股份旗下的文化餐饮和餐饮行业推动白酒销售的产业逻辑将走向何方，以及金辉酒业未来能否突破。