华西证券一季度归母净利润下滑21%  持续加码自营业务拖累业绩

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华西证券一季度自营收入1.23亿元，同比下降74.29%。同时，公司债务余额621.88亿元，同比增长140.54亿元，是2019年初的2.19倍

《投资时报》研究员安然

虽然2019年券商整体业绩大幅提升，但今年第一季度，随着资本市场波动性加大，券商业绩增速明显下降，依赖天气吃饭的特征依然明显。数据显示，2020年第一季度，37家上市券商的营业收入仅同比增长0.2%，返利净利润同比下降19.2%。

一些市场分析师认为，上市证券公司业绩下滑主要是由于自营投资收益大幅下降。《投资时报》研究员注意到，华西证券股份有限公司(以下简称华西证券，002926.sz)在2019年和2020年第一季度大幅增持自营业务，拖累了第一季度业绩，其母公司净利润本季度下降20.72%。此外，与2019年初相比，该公司2020年第一季度的负债增加了一倍多。

关于自营业务的增长和负债的激增，《投资时报》给华西证券发了一封通信信，但截至发稿时尚未收到回复。

第一季度的表现有所下降

得益于资本市场的复苏，华西证券2019年实现营业总收入39.37亿元，同比增长54.70%；上市公司股东应占净利润14.32亿元，同比增长69.39%。然而，2020年第一份季度报告显示，其所有业绩指标都有所下降。其中，营业收入9.15亿元，同比下降12.26%；归属于母亲的净利润为3.75亿元，同比下降20.72%；每股收益为0.14元，同比下降22.22%；净资产收益率为1.89%，同比下降0.65个百分点。

其中，华西证券一季度经纪费净收入为4.18亿元，同比增长45.73%，经纪收入占总收入的45.63%，是华西证券收入的重要来源。其次是信贷业务，净利息收入2.84亿元，同比增长17.72%。资产管理业务净手续费收入2184.18万元，同比增长15.47%。由于债券承销收入增加，投资银行手续费净收入为6243.51万元，同比增长248.10%。风统计显示，今年一季度华西证券债券承销总额达到160.97亿元，同比增长184.5%，去年同期为56.58亿元。

此外，《投资时报》的研究员发现，华西证券在第一季度增加了自营规模。2020年初，自营业务账面价值为261.99亿元，一季度末账面价值为346.13亿元，增加84.14亿元。其中，交易性金融资产251.37亿元，同比增长50.15%；衍生金融资产1300万元，同比增长499.55%。此外，初始投资成本为343.51亿元。

华西证券自营业务规模的变化

资料来源:华西证券2020年季度报告

受市场波动影响，2020年第一季度公司金融投资和衍生产品投资公允价值变动收益为-1.09亿元，同比下降145.51%；投资收益2.32亿元，同比下降2.52%。因此，从总体上看，华西证券一季度自营收入为1.23亿元，同比下降74.29%，对业绩产生了一定影响。

值得注意的是，华西证券的自营规模在2019年大幅增长。年末公司财务投资261.97亿元，占总资产的38.62%，比2018年末增加116.41亿元，增幅79.98%。该公司表示，市场形势正在好转，自营投资规模正在扩大。

2019年，37家券商自营业务同比增长98%，但华西证券自营业务表现落后于市场水平。公司自营业务收入11.27亿元，同比增长26.06%。

债务继续增长

今年一季度，华西证券资产规模保持增长趋势，总资产达822.88亿元，比年初增加144.61亿元，增幅为21.32%。2019年，公司总资产增加210.46亿元，增长44.99%。然而，《投资时报》的研究人员指出，华西证券资产的增长主要取决于负债的增加。2019年，公司负债增加69.60%，达到481.34亿元，增加197.53亿元；2020年第一季度，公司负债继续增长29.20%，达到621.88亿元，同比增长140.54亿元，同比增长1.19倍。

随着负债的增加，资产负债率也在上升。截至2020年第一季度末，华西证券的资产负债率为75.57%，比年初提高了4.6个百分点，比2018年底提高了10.3个百分点。

2019年，各种风险指标也大幅波动。尽管华西证券的负债在2019年大幅增加，但其净资本仅增加了4.33%，这使得资本杠杆率下降了11.77个百分点，至31.29%。此外，风险覆盖率下降129.39个百分点，至348.77%，流动性覆盖率下降74.36个百分点，至247.92%，净稳定资本率下降35.9个百分点，至146.1%。

由于自营业务的增长，去年自营权益类证券和证券衍生产品占净资本的比例提高了11.46个百分点，达到14.58%，自营固定收益类证券占净资本的比例提高了64.04个百分点，达到147.11%。虽然2020年第一季度报告没有披露所有的风险控制指标，但华西证券的资产负债率有进一步增加操作风险的趋势。

华西证券母公司净资本及风险控制指标

资料来源:华西证券2019年年报

此外，华西证券的全资子公司华西期货有限公司(以下简称华西期货)最近受到监管处罚。根据中国人民银行成都分行4月14日发布的行政处罚信息公示表，华西期货未按要求提交大额交易报告或可疑交易报告，违反了法律法规。中国人民银行成都分行对直接责任人处以20万元罚款和1万元罚款。

对此，华西证券表示，今年第一季度，华西期货及相关直接责任人员按时缴纳了罚款。根据整改计划，公司及时对反洗钱内控制度、客户身份识别和数据保存、可疑交易报告等进行了整改。进一步建立和完善反洗钱工作体系和流程，丰富和完善反洗钱工作组织体系，加大反洗钱技术体系投入，建立和完善反洗钱工作考核和奖励机制。