利润下挫近五成，经营净现金流剧增！贵州百灵业绩指标背离遭追问

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2019年，贵州百灵营业收入28.51亿元，同比下降9.13%，净利润2.91亿元，同比下降48.27%。同期，经营活动产生的净现金流量为4.67亿元，较2018年的-1.57亿元大幅增加

《投资时报》记者苏慧

年度财务报告明确表示，上市公司不存在控股股东及其关联方占用的非经营性资本，但会计师事务所出具的专项审计报告显示，2019年公司实际控制人占用的非经营性资本为20.86亿元，因此贵州百灵企业集团医药有限公司(以下简称贵州百灵，002424.sz)出现了矛盾局面。

针对上述问题，一个月前，深交所向贵州百灵发出关注函，要求上市公司限期回复。在两次发布延期公告后，贵州百灵最终回复了深交所的关注函，明确了控股股东姜伟和供应商的资金占用情况。

深交所中小板公司管理部在6月16日新发出的《贵州百灵年报》询证函中再次指出了相关情况，要求上市公司补充截至询证函回复日实际控制人非经营性占用公司资金的余额，以及公司为维护独立性、防止大股东非法占用资金所采取的内部控制措施及其有效性。

值得注意的是，鉴于2019年上市公司股东应占净利润(以下简称“净利润”)大幅下降，而经营活动产生的净现金流量转正并大幅增加，询函还要求上市公司详细说明经营活动产生的净利润与净现金流量之间存在较大差异的原因和合理性，以及不一致的变化趋势。

净利润和净经营现金流之间的偏差

贵州百令是一家集苗药研发、生产、销售为一体的上市医药公司。公司的主要盈利产品是独家经营的苗药产品银丹心脑通软胶囊、克舒坦糖浆和胶囊，以及非苗药产品静安胶囊、威C银翘片和小儿退热颗粒。这些产品在心脑血管、咳嗽、感冒和儿科药物市场有一定的市场份额。同时，贵州百令仍在探索以唐宁通络为核心竞争力的苗药整合项目，希望进一步扩大其推广范围。

根据公司近几年的财务数据，《投资时报》的研究员注意到，贵州百令近几年的收入增长相对稳定，但净利润增长率呈下降趋势。到2019年，其收入和利润呈现负增长。2020年第一季度，虽然收入保持正回报，但净利润仍呈进一步下降趋势。

具体数据显示，2019年贵州百灵营业收入同比下降9.13%，达到28.51亿元，净利润2.91亿元，同比下降48.27%。

贵州百令年净利润增速下滑的主要原因归纳为五点。一是2019年云志药业和重庆海富实现投资总收入-9034.8万元，导致报告期净利润下降；二是由于营销网络建设和完善的不断加强以及基层医疗服务市场的蓬勃发展，贵州百令的销售成本比去年同期增加了3723.8万元；三是2019年贵州百令银行贷款增加，支付的财务费用比去年同期增加3533.7万元；第四，受人工成本上涨、折旧及摊销影响，公司管理费用同比增加3597.48万元；第五，2019年3月，贵州百灵控股子公司和仁堂药业股份有限公司被收回gmp证书，使仁堂药业股份有限公司营业收入同比减少1.09亿元，净利润同比减少2026.9万元。

贵州百令近两年主要绩效指标

数据来源:公司年度报告，风能

虽然该公司的年利润大幅下降，但其经营活动产生的净现金流转为正数，并显著增加。

具体数据显示，2019年贵州百灵经营活动的净现金流量为4.67亿元，2018年为-1.57亿元。就此，本公司表示，经营活动现金净流入增加的主要因素是2019年本公司收回款项较上年增加6.3亿元，显示应收账款和应收票据较上年减少，应付账款较上年增加。

然而，即便如此，公司的应收账款仍然很高。根据询函信息，截至2019年底，贵州百灵应收账款余额为17.39亿元，占当期营业收入的60.99%，其中一年以上应收账款金额为5.31亿元，占应收账款总额的30.53%，本期坏账准备为1.85亿元。同时，公司应收账款周转率同比下降38.84%。

鉴于上述情况，询证函要求上市公司结合营销模式、应收账款变化、同行业支付方式等因素，详细说明2019年公司营业收入和净利润同比下降，而经营活动产生的净现金流量大幅增加的原因。还需要详细说明高应收账款的具体原因和合理性及其对公司经营活动现金流量的影响。同时，有必要结合公司自身的业务特点和应收账款的信贷政策来解释应收账款周变化缓慢的原因和合理性。

同时，截至2019年底，贵州百灵货币资金余额11.37亿元，短期贷款余额22.02亿元，长期贷款余额21.29亿元，同比大幅增长。

对此，询函要求贵州百令详细说明2019年底货币资金、短期贷款和长期贷款同时出现高余额的原因和合理性，以及年末存贷款特征与公司历史数据和同行业公司情况是否存在差异。同时需要说明公司2019年的主要贷款情况，包括但不限于用途、期限、利率、抵押物等。，并阐明即使货币资金余额很高也要发放贷款的必要性。

非经营性资金占用继续存在

在最近发布的年报询证函中，深交所再次指出了贵州百灵非经营性资本占用问题。根据询证函，在报告期内，贵公司实际控制人多次以非经营性方式占用上市公司资金。请说明截至询函回复日的占用余额，以及贵公司为维护独立性、防止大股东非法占用资金所采取的内部控制措施及其有效性。

《投资时报》研究员审阅了贵州百灵两周前披露的《关于深圳证券交易所关注函回复的公告》。2019年，贵州百灵向供应商贵州亿博经贸有限公司(以下简称亿博经贸)、潮州市潮安美源印刷有限公司(以下简称美源印刷)、安顺林宝科技中药饮片有限公司(以下简称林宝科技)支付货款。其中，通过上述供应商的银行贷款资金为14.23亿元，供应商使用的资金为1.704亿元，实际控制人占用的资金为4.92亿元，回收的累计资金为21.44亿元(含利息)。

在回复公告中，贵州百令详细列出了与上述三家供应商的资金转移。除银行贷款外，控股股东还形成贵州百灵的非经营性占用资金。对此，贵州百灵解释说，我行贷款转回的原因是我行按期将到期的营运资金贷款归还给金融机构。按期归还后，银行发放新的流动资金贷款，委托银行支付给公司指定的供应商，供应商收到后转到公司指定的公司账户。

根据回函，2019年贵州百灵实际控制人占用公司资金最高日余额高达4.1亿元，占公司截至2019年底经审计净资产的10.11%，为40.6亿元。

值得注意的是，这一行动一直持续到今年5月19日。从2020年1月1日至2020年5月19日，贵州百灵以预付和定向支付银行贷款的方式向上述供应商共拨付了10.12亿元人民币。其中，通过上述供应商的银行贷款资金为1.97亿元，供应商使用资金为2.49亿元，实际控制人占用资金为5.66亿元；累计回收资金9.84亿元(含利息)。2020年1月1日至5月19日，贵州百令实际控制人占用资金5.66亿元。

这可能是深交所询证函不断要求贵州百灵披露公司资本占用情况的主要原因。

贵州省百灵市非关联方资金占用情况(2020年1月1日至5月19日)

数据来源:公司公告，风

《投资时报》研究员查看公司年报及部分公告时也注意到，2019年贵州百灵通过收购少数股权和增资，共投资4.15亿元人民币，持有重庆海富医疗科技有限公司(以下简称重庆海富)30.29%的股权，最终投资损益为-1025万元。贵州百灵董事兼副总经理陈培担任重庆海富董事，是贵州百灵的关联公司。

值得注意的是，贵州百灵披露的《参与公司增资及关联交易公告》显示，重庆海富的股东中包括自然人李建新，其在增资前的持股比例为15.79%。根据企业查询信息，美源印刷的法定代表人及大股东为李建新，持有美源印刷75%的股权。

在李建新的朋友圈里，艺博经贸主管陈伟光与李建新共同成立了贵州百顺童渊建筑工程有限公司，注册资金1000万元，李建新持股51%，陈伟光持股49%。

另外，亿博经贸、科技的法定代表人及主要股东为于，分别持有88%和90%的股份。

鉴于贵州百令投资重庆海富的最终亏损，询证函要求上市公司在对外投资公告中结合被投资公司的实际业绩、初始投资目的以及公司对投资前景和未来业绩的影响分析，详细说明上述股权投资对上市公司业绩的影响、是否实现预期收益、未来发展计划，并请年度会计师进行检查并发表意见。